中金公司：361 度1Q24 延续较快增长，全年收入有望良好达成

361 度发布 1Q24 经营情况：361 度主品牌线下零售额同比增长 10-20%高段，361 度童装线下零售额同比增长 20-25%，电商平台零售额同比增长20-25%。

► 专业属性驱动主品牌、童装实现较快增长。公司持续深耕大众市场，以专业科技创新持续提升品牌力和产品力，361 度主品牌 1Q24 线下零售额同比增长 10-20%高段。361 度童装以专业产品为支撑，结合舒适穿着体验和创意设计，1Q24 线下零售额同比增长 20-25%。期内受春节等传统促销季节影响，行业竞争较为激烈，公司线下平均折扣约七折，环比基本持平（4Q23 线下折扣约七一折）。截至 3 月底，公司库销比 4.5-5x 左右较为良性，管理层计划持续优化库存至更健康水平。

► 线上延续快速增长势头，差异化布局持续推进。1Q24 公司线上渠道零售额在较高基数下同比增长 20-25%（1Q23 线上零售额同比增长约35%），延续快速增长趋势，主要由新品销售驱动。公司致力于打造集产品销售、品牌推广及消费者交流共创为一体的复合型电子商务体系，拓展“兴趣电商”市场。线上通过专供品与线下货品进行区隔，2023 年线上专供品占比达 87%。

► 专注性价比和功能性打造，全年收入有望达成良好增长。公司持续推进高性价比和功能性产品研发打造，飞燃、疾风等系列跑鞋以及 AG、BIG 系列篮球鞋销售良好，并且推出足球等系列产品。产品升级创新也带动良好的销售情况，管理层表示清明节当天线下流水同比增长30%左右（2024 年 4 月 4 日 vs. 2023 年 4 月 5 日）。品牌营销端，公司借助马拉松等赛事赞助、优质运动明星代言人提升消费者认可度和粘性。管理层预计 2Q24 销售有望维持 1Q24 的增长势头，全年有望达成 100 亿元收入目标。

维持公司 2024/25 年EPS预测 0.52/0.60 元不变，当前股价对应 8/7 倍2024/25 年市盈率，维持跑赢行业评级。考虑行业投资情绪有所提升，上调目标价 26%至 6.03 港元，对应 10/8 倍 2024/25 年市盈率，较当前股价有24%的上行空间。

行业竞争加剧，终端零售环境不及预期，原材料价格波动。