富途策略會 | 把握醫藥醫療大健康市場的結構性機會

隨着全球進入後疫情時代，醫藥醫療大健康市場進一步引起投資者的關注。驅動整個市場長期發展的因素主要有哪些？哪些創新領域最具潛力？如何做好板塊投資配置？富達國際資深分析師及基金經理郎媛琳受邀在富途直播間就醫藥醫療板塊的結構性機會與行業創新分享了自身的觀點。

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問：如何看待醫藥醫療大健康板塊的整體基本面？

我們認爲，全球醫藥醫療大健康行業具有很好的投資機會和前景。隨着新冠疫情進入第三年，人們越來越感受到醫藥醫療與每個人的日常生活息息相關。醫藥行業遍佈日常生活的每個角落，已成爲整個社會必不可少的組成部分。無論是嬰幼兒、中青年還是老年人，對於醫療健康的需求都在增長，人們的健康意識也同步在提升。

特別值得一提的是，人口老齡化正在推動醫藥醫療行業的長期增長。截至2050年，全球65歲以上人口總數預計將上升至15億。醫藥醫療需求將穩步上升，不少領域將出現很大的未盡醫療需求。因此，人口結構變化帶來的這種紅利是行業長期發展的真正驅動因素。

問：醫藥行業未來有哪些新的研究方向與趨勢？可以關注哪些疾病和治療領域？

毫無疑問，新冠疫情給醫藥行業帶來了新的關注。我們認爲，全球各國醫藥醫療消費將持續增長，政府對大健康行業的投資與支出也將不斷增加，醫藥支出佔GDP的比重有望進一步提升。

此外，由於人們生活水平的改善和生活方式的改變，對醫療醫藥的需求也在變化。隨着醫學不斷進步，人類死亡率大幅下降，人均預期壽命進一步延長。與此同時，疾病與世界一同進化發展，如今導致人類死亡的首要原因已變爲心腦血管疾病和癌症，而不再是急性傳染病。

全球醫藥界新藥研發的突破性進展將主要集中於三個治療領域，分別是癌症、阿爾茲海默症和肥胖。隨着全球經濟發展和財富積累，患癌人數與人均GDP呈現出高度的相關性。阿爾茲海默症會使患者的生活品質明顯下降，並給全社會帶來沉重的疾病負擔。而肥胖則會增加很多疾病的患病風險，比如高血壓、高血脂、糖尿病和心臟疾病等等。

問：如何解讀醫藥醫療板塊最新的創新趨勢？

對於醫藥醫療大健康行業來說，研發一直是重中之重，創新將繼續引領新一輪產品開發。總體而言，醫藥行業是研發支出最大的行業之一，創新可分爲革命性創新和漸進式創新。

面向未來的革命性創新將重點聚焦精準的基因療法、機器人手術、癌症靶向治療和基因測序等領域。而漸進式創新則將關注微創手術、持續血糖監測系統、高科技輔助聽覺系統、以及風溼疾病每日口服藥物等領域。

問：醫藥醫療大健康板塊與可持續發展的相關性如何？存在哪裏重要議題？

醫藥醫療大健康行業與社會的可持續發展緊密相關。可持續發展是這個行業堅守的原則之一。在聯合國提出的17個可持續發展目標中，第三條就是良好健康與福祉，這與醫藥醫療行業改善公衆健康的目標完全一致。

整個行業可持續發展的重大議題主要集中在醫藥的可及性上，其中包括醫療保險和藥品定價、以及物流、倉儲、運輸等議題。此外，健康成果的改善和醫療系統高性價比的解決方案也是行業聚焦的長期話題。

問：在經濟衰退和加息風險影響下，後疫情時代應如何進行醫藥醫療板塊的投資配置？

儘管全球股市出現波動，但全球醫藥醫療板塊具備很好的防禦性，能夠提供較好的風險回報。從歷史上來看，過去近20年裏，醫藥醫療爲投資者帶來了一定的超額收益。特別是在整個市場處於下行區間時，醫藥醫療板塊往往能走出相反的趨勢。

就背後的原因而言，除了醫療需求相對剛性外，醫藥企業通常擁有較強的現金流和健康的資產負債表。此外，多數醫藥醫療企業對通脹相對不敏感，因爲原材料佔運營費用的比重相對較低，同時利潤率也能保持在比較健康的水平，因此抗通脹的能力相對較強。

在醫療板塊的投資過程中，應重視自下而上的選股思路，充分結合企業產品創新、長期發展規劃和可持續戰略、現金流和資產負債表等要素，抓住爆發式增長的潛在機會。

問：中國醫藥醫療行業的發展情況和投資潛力如何？

長遠來看，中國醫藥醫療行業具有很大的潛力，這同樣主要得益於人口結構和人口老齡化。中國醫藥領域支出佔GDP的比重仍有很大的增長空間。隨着人均可支配收入的增長，慢性疾病的患病率也會逐步升高，從而進一步推動醫療需求。

從供給端來看，醫療體制改革正在不斷推動醫藥企業轉型，從仿製藥市場轉向創新藥市場。中國醫療監管機構通過藥品集採和其他改革措施，將更多資源和醫保資金用於鼓勵創新藥發展，這些努力最終將幫助企業提升創新能力，爲未來增長奠定基礎。

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