騰訊能否危轉機？“中概們”反彈還能持續嗎？（關注、評論送66積分）

一邊遭減持，一邊在回購。

繼6月28日後，時隔兩天，$騰訊控股 (00700.HK)$又回購84萬股，3天累計回購250萬股，耗資逾9億港元。

時鐘往前撥，事情的起因皆因南非大股東減持騰訊，週一午後給港股市場當頭一棒，騰訊控股的股價也順勢在週二下探至356港元。

減持這件事到底該怎麼看？騰訊股價在目前350-400元這個位置，到底是高估還是低估，或者說就是正常市場價？

是不是很眼熟？財學堂在5月18日曾發表了《360的騰訊到底貴不貴？下個10年還有新“故事”嗎？》

彼時，我們從市盈率、市銷率等估值指標看，騰訊的估值已經是歷史最低值。隨後發佈的業績也顯示，騰訊的主流業務依然維持了穩健的增長。

業績發佈後，騰訊股價下探最低330港元后，又開始快速回升，一度重回400港元之上。

而從技術指標，布林線上看，騰訊股價在最近四個月，基本又維持了一個窄幅箱體震盪走勢。顯然，這一次騰訊股價經受住了市場考驗。

業務無大憂，估值不算貴，技術走勢正常，這些都是都可作爲認可騰訊股價的重要因素。

到這裏，投資者應該明白，真正決定公司股價的，最終還是公司本身的內在價值。

而在最近一個月，中概股走出了一波反彈行情。例如，$阿里巴巴 (BABA.US)$自低點反彈超過60%，$拼多多 (PDD.US)$反彈超過100%，$嗶哩嗶哩 (BILI.US)$反彈幅度也接近翻倍。

而整體板塊上，以熱門$熱門中概股 (LIST2517.US)$爲例，已經從最低點的687點反彈到超過1000點。

可以說，在經過一年多時間的連續大幅下跌之後，中概股的走勢短期出現明顯回暖似乎都在傳遞一個聲音：

真正決定公司股價的，最終還是公司本身的內在價值。

我們溯源中概股回暖的原因，主要出於以下兩點。

第一點，經過深度調整後，中概股的整體估值水平已經到了歷史相對低點，股票拋售變少，而抄底的資金增加，進而催生超跌反彈行情。

第二點，之前導致中概股下跌的重要原因之一的政策風險，可能也出現緩解的跡象。例如，此前平台經濟普遍受到反壟斷政策影響，相關公司股價大幅下跌。而最近幾個月，由於此前監管已有成效，政策風向開始轉變爲支持平台經濟健康發展。

總的來說，中概股整體上已經出現利空出現是利好的局面，行情回暖也是情理之中。

那麼，後續該如何把握中概股回暖的投資機會呢？這裏提出三種思路，供大家參考。

第一個思路，我們可以關注政策風險明顯緩解的板塊。

此前，有些行業受到政策利空因素影響，很多投資者爲了規避風險紛紛拋售，導致相關股票的股價大幅下跌。

在這些行業中，其中部分行業的政策風險仍然存在，如部分醫藥企業的集採風險，如教育輔導行業的整頓政策。

但是，還是有部分行業出現政策風向的轉變。比如上面說到的平台經濟相關公司，包括部分電商平台、社交平台、生活平台等互聯網經濟平台，或者受遊戲版號重啓發放刺激的遊戲板塊等。

這些行業公司的股價受政策影響下跌，那麼當政策風險緩解後，股價也可能會重新抬頭。

第二個思路，關注優質股票。

最近中概股行情雖然出現回暖，但整體市場情緒還比較猶疑，而優質股票有基本面保底，安全邊際高，可能是很多投資者的選擇。

那麼如何定義優質股票呢？主要有兩種。

第一種是高成長行業的龍頭型公司。買股票首先是要看行業。處於成長期的行業，業內公司普遍發展比較快，整體趨勢向上。因此，我們首先要定位高成長的行業，這些行業一般來說行業滲透率比較低，行業發展空間很大，行業增速也非常快。例如，十幾年前，智能手機產業鏈就是增速非常快的行業。現在，整個新能源產業鏈，就有不少高增長的細分行業。

而在高成長行業裏，最優質的股票，一般都是龍頭型公司。這些公司營收增速比行業增速還快，佔有非常大的市場份額，雖然現在不一定賺錢，但是盈利前景非常好。

第二種是穩定增長行業的現金奶牛公司。大部分快速增長的行業，當滲透率提升到較高的水平，就進入成熟階段，行業轉而進入穩定增長的階段。在這樣的行業裏面，同樣存在優秀的公司。這些公司，通常資本開支比較小，現金流很穩健，利潤率很高，股東權益報酬率很高。這樣的公司，通常被稱爲現金奶牛公司。

雖然這些公司增長速度一般，但是一方面，每年都能有穩定的利潤和現金流入，有非常高的安全邊際，另一方面，手裏有足夠的現金儲備，也更有可能開拓新業務、開闢新的增長點。

第三個思路，關注超跌較多的股票。

最近的中概回暖行情，在目前來看可能還是超跌反彈。至於會不會演變成反轉行情，可能還需要進一步觀察。

那麼在超跌反彈行情中，彈性最大的，可能也是那些之前跌的最多的股票。因此，從短期博反彈角度來說，此前下跌深度最深的部分股票，可能也是不錯的選擇，我們也可以重點關注。

以上是在中概股回暖行情中，我們可以考慮的三種思路。當然，每一種思路其實都不是孤立的，也可以結合起來考慮。比如，如果有股票基本面非常優秀，同時因爲政策利空和市場原因，經過了一輪非常大幅度的下跌，而近期政策面風險又開始出現緩解，那可能就是需要重點考慮的。

$納斯達克綜合指數 (.IXIC.US)$$恒生指數 (800000.HK)$$恒生科技指數 (800700.HK)$$道瓊斯指數 (.DJI.US)$

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