赛默飞世尔科技（TMO.N）：全球科学服务领域领导者，“创新+并购+多元化”战略驱动公司持续发展
核心观点：
1、通过“创新+并购+多元化”战略，赛默飞世尔已成为全球科学服务龙头企业。公司近二十年通过持续“创新+并购+多元化”战略，快速成长为全球科学服务行业龙头。目前公司四大业务协同发展，通过向上下游延伸，逐步形成“科学服务一体化”发展。
2、全球生命科学行业集中度迅速提升，赛默飞世尔领先优势明显。公司通过外延并购拓宽高壁垒，拓宽业务天花板，不断驱动下游药物研发快速发展。目前生命科学业务是公司营业利润率最高业务，未来仍是公司战略性布局重点业务之一。
3、体外诊断行业市场呈现寡头垄断格局，赛默飞近两年主要受益于新冠试剂业务。2015-2019年全球体外诊断市场规模从567亿美元提升至688亿美元，复合增长率达4.95%，TOP7七大企业市占率达47%。赛默飞专业诊断业务受益于新冠诊断服务的强劲需求，预计2022年全球新冠诊断试剂竞争会加剧，专业诊断业务将会有所回落。
4、分析仪器市场海外厂商垄断中高端市场，赛默飞产品矩阵完善。全球分析仪器市场规模稳健增长，海外厂商垄断中高端市场。赛默飞分析仪器产品矩阵完善，在细分领域展现出极强竞争优势。
5、全球CXO行业渗透率持续提升，赛默飞世尔跻身TOP10。全球CXO市场规模也不断增加，预计至2025年全球CRO市场规模可达1093亿美元，CDMO市场可达856亿美元。赛默飞在2021年通过收购国际CRO巨头PPD，跻身全球top10。
6、公司四大业务协同发展，预计未来几年公司净利率仍可维持在25%左右。根据我们测算，预计2022-2024年公司净利润分别为106亿美元、110亿美元和125亿美元；考虑到公司仍是处于生命科学业务的龙头公司，且壁垒高；但目前考虑到全球经济不明朗，我们保守给予公司PE
25X，预计2022-2024年对应股价分别为674美元/股、710美元/股、801美元/股。
风险提示：全球经济危机；新品研发风险；市场竞争加剧。
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