A股3000億巨頭股價閃崩：美製裁傳言背後，海康威視還有何難言之隱？

*文/黑桃與長劍

今天對於A股安防龍頭海康威視而言，恐怕不是一個幸運日。早盤平開後，這匹大白馬的股價突然閃崩，一路向下直到31.17元的低位，幾乎擊穿了30元防線；截至收盤，海康威視股價有所回升，報32.08元/股，日跌幅6.05%。但這離今日開盤時的股價也差了很遠。

儘管海康威視一年來的股價都處於震盪狀態，但今日的跌幅也能算得上是它開年以來最大的一次單日跌幅。同時，作爲安防龍頭股，海康威視的頹勢也影響到了其他投資者的情緒，比如同爲安防企業的大華股份，其股價截至收盤跌幅達1.05%。

所以，海康威視到底出了什麼問題，引得投資者們如此恐慌？

這還要從一則新聞報道說起。近期，英國《金融時報》援引4名知情人士消息稱，美國正準備對海康威視實施制裁，目前已經開始向盟友通報其意圖，但還尚未作出最終決定。

這份報道還指出，海康威視現在的確是全球最大的視覺物聯方案及大數據服務提供商，但如果美國政府決定對海康威視實施制裁，那麼與其合作的政府和公司也將面臨違反美國製裁的風險，這或許會讓很大一部分客戶和供應商與海康威視劃清界限，就像當年的華爲那樣。

當然，海康威視所要面對的形勢倒還沒有華爲那樣嚴峻。對於海康威視的主業——視覺物聯解決方案而言，光學鏡頭、CMOS傳感器芯片、編解碼芯片、電源管理芯片、AI芯片等都是很重要的組成部分，而這些領域也能夠找到相對可靠的國產替代。

例如光學鏡頭，國內以宇瞳光學、福光股份、福特科爲首的八大廠商就佔據了全球安防視頻監控鏡頭總出貨量的90%；在芯片方面，除了華爲旗下海思能保證一定程度的供應之外，星宸科技、國科微也能起到替代德州儀器、恩智浦等海外供應商的作用。

不過，海康威視所面對的困境也是真實存在的。

畢竟，如果制裁真的落地，勢必也會令海康威視在海外的諸多大客戶心生猶豫，而這無疑會讓它近年來不甚樂觀的海外收入遭遇又一次打擊。從業績來看，2020年海康威視海外業務的毛利率較2019年還同比增加了4.78%，但在2021年，這一數字變成了下滑6.71%。

此外，海康威視在國內的業務也面臨着增長放緩的困境。翻閱歷年業績不難得知，海康威視的銷售費用已從2015年的21.79億元漲至2020年的73.78億元；研發投入也從2017年的31.94億元增至2020年的63.79億元。

與此同時，海康威視的業績增速也正逐漸下滑，它的營收同比增速曾在2014年一度達到60.37%，歸母淨利潤增速則爲52.13%，但在這之後，海康威視再也沒能打破記錄。

歸根結底，這主要是因爲國內安防市場已經過了快速增長期，再加上疫情期間房地產市場持續低迷，導致市場總體情況大不如前。根據CPS中安網發佈的《2020中國安防行業調查報告》來看，國內安防行業總產值爲8510億元，年均複合增長率基本穩定在10%-15%之間；全球安防市場的情況更不如人意，年均複合增長率僅爲7.3%。

另一方面，安防市場幾年來已經湧進了太多新選手，甚至還有華爲、阿里、騰訊這樣的重量級競爭者。此前，華爲機器視覺總裁段愛國曾公開表示，華爲安防不做到行業第一絕對不會退出，五年內爭取坐到這一位置。衆多對手面前，海康威視的壓力可想而知。

海康威視並非沒有意識到這一點。早在2015年，它就發佈了AI系列產品，還大張旗鼓地將“智能物聯網解決方案”定位爲企業的第二增長曲線。除此之外，海康威視的產品矩陣也隨着時間的推移逐步擴張，至今其硬件SKU已超過27000種，足以讓任何競爭對手汗顏。

海康威視的轉型值得投資者們期待，但其新業務短期內恐怕很難與整個行業的不利形勢抗衡。一方面來看，安防行業各家客戶需求各有不同，海康威視需要不斷歷練方能建立起成熟的解決方案打造能力，進而規模化盈利——這也註定了物聯網解決方案是一門慢生意；另一方面，目前視覺和AI等技術還受制於技術發展程度，應用場景有限。

正因如此，海康威視近年來的股價才處於持續震盪中，大部分投資者仍然擔心它的硬件業務，對其漫長的轉型之旅信心不足。不過，海康威視的基本盤仍然穩固，外來制裁在內的各種衝擊對其影響有限，鑑於此，這家安防巨頭依舊有機會穩住自身的頭部寶座，直到其轉型顯露出成效，二級市場的投資者自然會承認它的價值。

*圖片來自Yandex

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