聯儲觀察：加息終落地，“鷹”中帶“鴿”，成長股修復開啓

3月15日凌晨，困擾市場一個多季度的加息正式落地，從決議來看，稍微超言財君估計的是加息的次數，原本預計今年加息不會超過七次，但點狀圖給出的預期是七次，縮表提前，符合預期，五月份就會縮表。

鮑威爾的講話，一如既往地模糊與中庸，雖然點陣圖給出了一個比較鷹牌的結果，導致決議發佈後三大股指 $納斯達克綜合指數 (.IXIC.US)$$道瓊斯指數 (.DJI.US)$$標普500指數 (.SPX.US)$ 都一度跳水，但鮑威爾講話開始以後，市場明顯好轉，主要有兩個點：

1、美國通脹廣泛存在，因爲供應鏈問題加劇，但很多產品的供應鏈已經開始緩解，通脹會逐月回落，短期看，聯儲局釋放了一個信號：既要抗通脹，也要避免衰退，爲了避免衰退，可以容忍一些通脹。這是市場希望看到的結果。如果今年解決不了高通脹問題，明、後年將以“超調”的方式控制通脹。這是聯儲局在螺獅殼裏做道場，爲數不多的做法，也是眼下的最優選擇，符合言財君的預期。

2、不擔心美國經濟的衰退，目前也沒有看到跡象，雖然22年經濟展望因爲俄烏衝突有所下調，23年展望不變，經濟展望給了市場信心。

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凌晨2點，FED利率上至0.25-05%；爲18年12月以來首次加息。靴子落地，Comex金價漲0.4%，銀漲0.8%，美元跌0.6%，銅漲2.4%。

點陣圖：預計22年底利率1.9％，23年底2.8％。預計22年將加息7次（12月爲3次）。

經濟預期：22年至24年GDP增速預期爲2.8%，2.2%，2%，1.8%（此前預期爲4%，2.2%，2%，1.8%）。

通脹預期：22年至24年核心PCE通脹預期爲4.1%，2.6%，2.3%（此前預期爲2.7%，2.3%，2.1%）。

【FOMC聲明後】據CME“聯儲局觀察”：聯儲局5月維持利率在0.25%-0.5%區間的概率爲3.4%，加息25個點子的概率爲43.9%，加息50個點子的概率爲52.7%，加息75個點子的概率爲0%；6月加息25個點子的概率爲0.9%，加息50個點子的概率爲14.3%，加息75個點子的概率爲45.7%，加息100個點子的概率爲39.1%。

而在加息落地以後，市場怎麼走呢？加息與縮表不是決定股價長期走勢的天敵

實際上加息對於股票走勢的影響並不是關鍵因素，加息與縮表更多影響的是股票的估值水平，在預期升溫階段會對股市整體的估值水平形成較強的擾動，尤其是成長股，但是等到加息或者縮表正式啓動以後，決定股價走勢的就變成了公司自身的成長性與盈利的持續性。

我們可以看到在上一輪貨幣正常化的關鍵3年（2016-2017-2018年），美國股市的波動都不大，核心點就在於從2016年開始，在稅改以及中國重啓房地產週期的拉動下，美國的GDP增速逐季度改善，從而帶動美股盈利水平從2016年Q1開始逐季度改善，一直到2018年Q3美國GDP增速見頂回落，標普500指數的EPS增速也觸頂回落，在盈利觸頂以後，股市才真正意義上迎來了一輪暴跌。

因此，我們可以看到，加息或者縮表影響的是估值水平，但是決定股市漲跌的核心變量還是在於盈利水平，因此，我們不能簡單認爲要加息了要縮表了美股就要暴跌了，核心點在於加息的狀況下，標普或者納斯達克公司盈利的持續性如何，如果盈利繼續上行，股市中長期就不會出現大問題。

站在當前時點，納斯達克是美股三大股指裏面近幾月跌幅最大的，當下納斯達克的總體PE-TTM爲30.17倍，處於歷史29.69%的分位數水平，但道瓊斯指數目前還處於歷史估值的70%分位數，標普43%的分位數，在連續暴跌以後，納斯達克的估值安全性已經降至三個指數的最低，因此，在加息明確以後，我們更加看好具備業績可比優勢的超級成長股。

$納斯達克100指數期貨主連 (2609) (NQmain.US)$$標普500指數 (.SPX.US)$$納斯達克綜合指數 (.IXIC.US)$$蘋果 (AAPL.US)$$亞馬遜 (AMZN.US)$$英偉達 (NVDA.US)$$奈飛 (NFLX.US)$$谷歌-C (GOOG.US)$$標普500指數期貨主連 (2609) (ESmain.US)$$恒指當月期貨 (HSIcurrent.HK)$$特斯拉 (TSLA.US)$$阿里巴巴 (BABA.US)$$納斯達克中國金龍指數 (.HXC.US)$$騰訊控股 (00700.HK)$$阿里巴巴-W (09988.HK)$$快手-W (01024.HK)$$京東集團-SW (09618.HK)$

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