聯儲局觀察：「好好先生」鮑威爾能變身「通脹鬥士」沃爾克嗎？

近期，因爲俄烏衝突持續升級，原油價格以四十年以來最快的速度飆升至110美元以上，新一輪石油危機甚囂塵上，高漲的油價讓本就已經居高不下的美國通脹水平壓力陡然增大，這個時候，對於鮑威爾來說，需要面臨其聯儲主席生涯最大的考驗了：一邊是高企的通脹，甚至有加速之勢；另一方面，是越來越脆弱的金融市場，進入2022年美股的波動驟然提升，崩盤的股票比比皆是，包括Meta$Meta Platforms (META.US)$ 、奈飛$奈飛 (NFLX.US)$ 、PayPal$PayPal (PYPL.US)$ 、shopify$Shopify (SHOP.US)$ 、snowflake$Snowflake (SNOW.US)$ 等明星公司。

對於鮑威爾來說，目前有兩種選擇：

第一種，以控制通脹爲首要目標，而不管其他阻力，迅速提高聯邦基金利率水平並緊接着快速縮表；
第二種，則是繼續兼顧通脹控制與資產價格，畢竟現在美股是全球富裕國家養老金主要投資市場，會面臨各種各樣的壓力，如果市場大幅度下跌，鮑威爾面臨的壓力會更大。

這個時候，好好先生鮑威爾要如何選擇呢？會成爲當年的「通脹鬥士」沃爾克嗎？

沃爾克的一生親歷了很多重大的事件，包括佈雷頓森林體系的瓦解、美元危機、70年代滯脹危機、08年金融危機等重大危機。

1969年至1974年，任尼克松政府負責貨幣事務的財政部副部長，主導了美元與黃金的脫鉤以及「佈雷頓森林體系」的終結。而在，佈雷頓森林體系瓦解以後，美蘇冷戰等因素導致石油價格暴漲，1973年石油危機之後，通脹成爲了美國人的噩夢，從上圖可以看到1973年到美國CPI從5%一路向上飆升，並於1980年，CPI觸及14%以上的峯值，通脹的急劇攀升，導致民衆對於經濟對於美元失去了信心。

1979年8月，改變歷史進程的任命出現了，沃爾克被任命爲聯儲局主席，而控制通脹順理成章地成爲沃爾克上臺以後最重要的事情，其將利率一路上調到22%的高位直接馴服了通脹，從上圖可以明顯看到，聯儲局通過激進上調利率最終將通脹硬生生按下來，也使得美國經濟得以恢復正常，並一舉奠定了聯儲局的獨立地位，沃爾克80年代的壯舉被稱爲「力挽狂瀾」的一擊。

《福布斯》雜誌稱沃爾克爲聯儲局泰斗，媒體稱他爲無懼政治壓力的「通脹鬥士」，《彭博週刊》則在文章中寫道，「在長達半個多世紀的職業生涯中，沃爾克時常扮演着救火隊員的角色。」，英國《金融時報》評論員則表示，「沃爾克是所認識的最偉大的人。他生來就擁有一些常人不可企及的美好品質：正直、睿智、審慎和爲國效力的熱忱。」

現如今，鮑威爾也面臨跟當年沃爾克一樣的局面，相對當時的惡性通脹，目前鮑威爾接手時候CPI貌似還沒有這麼離譜。
華盛頓2月10日，美國勞工部公佈數據顯示，2022年1月美國消費者價格指數(CPI)環比上漲0.6%，同比上漲7.5%，創造自1982年2月以來同比最大漲幅。數據顯示，剔除波動較大的食品和能源價格後，美國1月核心CPI環比上漲0.6%，同比上漲6%，爲自1982年8月以來同比最大漲幅。

具體來看，能源和汽車等價格上漲繼續成爲推動1月物價上漲的主要因素。能源價格環比上漲0.9%，同比上漲27%；汽車方面，新車價格與上月持平，同比上漲12.2%；二手車價格環比上漲1.5%，同比飆升40.5%。此外，住房價格環比增長0.3%，同比增長4.4%；食品價格環比上漲0.9%，同比增長7%。工資方面，1月平均時薪環比上漲0.7%，但在減去通脹後，實際時薪僅增長0.1%。

對於美國的CPI來說，主要還是能源價格與汽車價格飆升，能源主要是供應不足，而汽車則主要是由於全球缺芯片導致汽車產業鏈的中斷，汽車供應短缺，這也是美國總統最近頻頻喊話讓特斯拉$特斯拉 (TSLA.US)$ 等電動車企業降低價格的核心原因所在，暴漲的汽車價格是推升CPI另一個核心動力。

今時今日之美股市場早已當年能比，全球主要富裕國家的資產都在美股裏面，所以鮑威爾激進加息如果導致市場崩盤必然面臨更多的阻力，但是如果通脹繼續超預期上行，聯儲局的信譽又岌岌可危，這就是當下的困境，對於鮑威爾來說，猶如螺螄殼裏做道場，施展的空間不多了。

在言財君看來，鮑威爾無法做到當年像沃爾克那樣的果決，其受掣肘的東西更多，無法做到當年沃爾克那樣行事，化身只爲控制通脹的鬥士，不顧其他影響。
而且鮑威爾面臨的局面，也比當年更好一些：
1. 美國自身的原油及頁岩油的自產能力明顯增強，已經成爲原油出口國，雖然美國一方面大量進口石油，也大量出口原油，並且大量儲備原油，是全球第一大原油儲備國：

美國2019年日均出口原油達380萬桶，而日進口量達350萬桶左右。
根據相關學者分析，美國掌握全球最大的石油流通環節；美國每年出口原油達2億噸以上，而每年又進口優質原油達2,8億噸左右。另外，美國又是全球第一大石油儲備國，戰略石油儲備達11億桶。天天大量買進、大量賣出、大量儲備，怎樣才能掌握全球最大石油流通環節，才能第一手把控全球石油價格，進而鞏固石油美元的地位。另一個原因是；美國出口的是叫「頁岩油」的石油，品位及雜質較多，買進中東優質原油，賣出低品位石油，美國人精明着呢！11億桶巨量的石油儲備，在國際原油價格發生大的波動時，美國人拿出大量儲備石油來平抑世界油價。說白了就是，美國人不讓任何人掌控全球石油命運，包括歐佩克及俄羅斯等，只有掌控了全球經濟命脈，美元地位才能鞏固，美國全球霸權才能維繫！

2. 而對於CPI來說，鮑威爾面臨的一個潛在的利好是，伴隨奧密克戎傳播高峰的過去，全球半導體的供應在逐步恢復，汽車缺芯的問題有望逐季度改善，這對於通脹的修復是有好處的。

因此，言財君預判，好好先生鮑威爾，在開始還是會溫和加息，並一步步盯緊通脹數據，如果通脹有緩和，加息的進程會降低，如果繼續超預期，則會加快，畢竟市場的承受能力以及對於經濟的保護都必須要兼顧。
$標普500指數期貨主連 (2609) (ESmain.US)$$道瓊斯指數期貨主連 (2609) (YMmain.US)$$納斯達克100指數期貨主連 (2609) (NQmain.US)$$布倫特原油(現金)期貨主連 (2608) (BZmain.US)$
$英偉達 (NVDA.US)$$蘋果 (AAPL.US)$$微軟 (MSFT.US)$$Lucid Group (LCID.US)$$Rivian Automotive (RIVN.US)$$福特汽車 (F.US)$

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