缩表来袭，动荡加剧！相反中国降准，2022中美市场命运几何？（关注、评论送66积分）

就在昨晚，2022开年的第三个交易日，美股惨遭当头棒喝，$纳斯达克综合指数 (.IXIC.US)$ 和科技股遭到重挫，一路狂跌。

原因就在美联储凌晨发布的12月FOMC货币政策会议纪要，纪要显示，美联储该鹰派的程度超过了市场的预期。为了应对通胀，美国开始寻求从疫情以来的超大流动性和超低利率中转身，加快收紧货币环境。

也就是说，除了加息更快到来，缩表的速度也会比市场预料更快，而昨晚科技股大跌，也侧面说明了相比加息，缩表的威力也不容小觑，因为我们认为缩表恰恰也是投资者们在2022年应该着重关注并且警惕的。

前两天我们以史为鉴，详细谈了什么是加息，以及加息对2022年美股命运的影响。感兴趣的牛友可以点击蓝字链接查看
市场前瞻｜美联储加息利剑悬顶，2022美股命运几何？

今天我们着重会从什么是缩表、缩表对于股市和行业的影响、缩表对中国市场的影响三个方面和各位牛友们进行探讨。

一、什么是缩表

缩表即资产负债表缩小，通常表现为美联储不再增持债券，而是通过卖出资产，从市场中收回美元，从而达到减少资产负债的目的。

我们简单将美联储比喻为银行，当有人来存黄金一万两，银行给予相应价值的美元，此时黄金即为资产，美元即为银行对用户的负债。用户可以美元在市场上交易或者投资，当银行决定将持有的黄金卖掉，而从市场上收回美元时，相当于银行所持有的资产和负债都变小了，对应的就是缩表。

因此，缩表的直接影响是，市场上的美元数量减少，美元变得更值钱。所以，美联储通常会用加息缩表组合拳降低市场上美元的流动性，从而抑制通胀。

而美联储是美债的大买家，缩表的动作之一就是减少美债购买量。当需求减少，美债的价格就会下跌，但债券价格跟收益率是反向关系，因此通常情况下，美债收益率会上涨。

二、缩表对美股市场的影响

我们以史为鉴，在过去十几年，美联储进行收缩资产负债表期间，美股的表现往往会更为动荡，尤其是刚刚进入收缩的伊始阶段。

6日凌晨就是一个缩影，美债收益率大涨，30年期美债收益率在新年头两个交易日已累计上涨了近15个基点，为去年3月以来的最大两日涨幅。美国10年期国债收益率上涨5.79个基点，突破1.7%，报1.7052，创2021年4月以来的新高。

因此，利率上升会那些对以科技股为代表的高估值资产造成压力，引起了投资者担心。可预见的借贷成本上升也正促使投资者们慎重考虑是否该持有成长股(尤其是高估值股票)。

正如基石宏观(Cornerstone Macro LLC)期权业务主管Danny Kirsch表示，“利率上升的前景正在使所有这些科技股的吸引力下降。如果收益率继续走高，我认为这种情况可能会持续下去。”

另一方面，缩表和加息往往相伴相行，当市场利率提高时，投资者风险偏好会降低，会更倾向于存钱或购买债券。

三、美联储缩表，中国降准“对冲”

当美联储开始缩表时，大量的美元会向美国回流，因此会导致中国在内的其他国家资金成本上升，货币可能会遭到贬值，资产的价格也会相应的下降，从而导致经济驱动力下降，发展乏力。

而且自2021年开始，中国的非金融部门杠杆率均有下降，尤其是房地产，但杠杆率下降也意味着居民消费能力削减，企业谨慎投资，市场环境日渐趋冷。

因此，中国也在2021年12月15日开启了“对冲”，进行降准0.5个百分点的货币扩张政策，可谓是火速降准。

而中央经济工作会议对2022年经济工作提出“稳字当头、稳中求进”的要求，可以预见在2022年这个“稳”字，在货币政策上的体现，大概率会是以降准拉开序幕的偏宽松周期。

$纳斯达克综合指数 (.IXIC.US)$ $道琼斯指数 (.DJI.US)$ $标普500指数 (.SPX.US)$

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