招商银行财报点评：风控进一步优化，业务增长逐步放缓

招商银行披露2021年中报：

（1）中报实现营业收入1,687.49亿元，同比增长13.75% ；

（2）实现归属于股东的净利润611.50亿元，同比增长22.82% ；

（3）实现净利息收入993.41亿元，同比增长9.32% ；

（4）实现非利息净收入694.08亿元，同比增长 20.75% ；

（5）2021年上半年，招行的净利息收益率2.49%，同比下降1个基点，与上年全年持平。

财报披露前一日，招商银行股价上涨0.77%，报收65.45港元/股。

一、从风控角度来看

招行的不良贷款余额545.42亿元，较上年末增加9.27亿元；不良贷款率1.01%，较上年末下降0.06个百分点，拨备覆盖率439.46%，较上年末上升1.78个百分点；贷款拨备率4.45%，较上年末下降0.22个百分点，中报减值损失共计418亿，比去年同期增长18亿，而2020年在宏观经济受到疫情的冲击下，市场预期不良贷款概率出现更多提升，整体不良贷款率将持续增长，然而从近五年的财务数据来看，招商银行的不良贷款率持续下滑，整体资产情况愈发健康。

2021年中报解释为：“去年疫情加大了拨备计提的力度，随着疫情的缓解，贷款资产质量趋于稳定。”，这也说明随着宏观经济的整体复苏，银行业的资产安全情况出现提高。

当前招行的拨备覆盖率已经超过了400%，因此，对于进一步提高拨备覆盖率的诉求并没有进一步增长，随着市场预期的调整，阶段性的减少提高拨备资金，有助于后期利润表的释放。

从资本充足率情况来看，核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为11.89%、13.47%和16.01%，较上年末分别下降0.40、0.51和0.53个百分点，虽然出现部分下降，但是整体水平仍然处于近五年的中值位置。

综上，从风控的角度来看，若没有政策性指导继续提高拨备覆盖率的情况下，预计招商银行将更多的释放利润，而非增加拨备覆盖情况。

二、利润增长潜力

（1）零售业务

招商银行作为零售银行的标杆，其营业数据一直受到市场关注，本次中报披露零售客户稳步增长，零售客户1.65亿户（含借记卡和信用卡客户），较上年末增长4.43％。其中金葵花及以上客户343.66万户，较上年末增长10.79％；私人银行业务发展快速，私人银行客户11.19万户，较上年末增长11.97％；管理私人银行客户总资产3.13万亿元，较上年末增长12.78％。

然而招商银行持续发力下的线上业务却在流量的增长上出现瓶颈，从中报披露情况来看：招商银行App日活跃用户数峰值1,747.06万户，登录次数37.76亿人次，人均月登录次数10.94次，较去年的11.98次有所下降，期末月活跃用户数6,140.69万户，较去年末仅仅增加15万户。

不仅如此，根据2021年中报数据，掌上生活APP的活跃数据都出现了负增长，其中月活用户为4347万户，较去年末减少256万户，因此，招商银行线上业务目前陷入一个需要新发展战术的瓶颈期，然而银行业务的收入大头更来源于存贷款业务线。

（2）存贷款业务

2021年上半年，招行的净差2.41%，较2020年末上升0.01%，由于存贷款利率的调整并非同时进行，整体利率的上升将有助于整个净利差的提升，然而整体利差环境尚未回到2019年的高点。

银行存贷比是指银行贷款总额/存款总额，从银行盈利的角度讲，存贷比越高越好，因为存款是要付息的，即所谓的资金成本，如果一家银行的存款很多，贷款很少，就意味着它成本高，而收入少，银行的盈利能力就较差。因商业银行是以盈利为目的的，它就会想法提高存贷比例，2015年6月，商业银行法修正案（草案）》获得国务院通过，“贷款余额与存款余额比例不得超过75%的规定”，因此整体银行业迎来了一波景气周期。

从存贷比的情况来看，目前招商银行从贷款释放角度获取的利润更多是来源于其获取银行存款的能力。

综合来看，随着疫情的逐步控制，招行的资产安全性逐步提升，若没有政策性指导继续提高拨备覆盖率的情况下，预计招商银行将更多的释放利润，然而目前招行在线上业务好存贷情况没有进一步突破的背景下，预计更多将赚取跟随行业的整体性收益。

$招商银行 (03968.HK)$ $招商银行 (600036.SH)$

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