財報點評|百度Q2廣告業務繼續回暖，AI雲+智能駕駛持續推進

一、財務表現：

1、營業收入：百度核心收入（不含愛奇藝部分）2020年Q2營業收入313.5億元，同比增長27%。愛奇藝部分營業收入爲76億人民幣，同比增長3%。百度核心業務本季度營收增長主要由百度智能雲業務發展帶動，本季度智能收入達到33億元，同比增長71%。

2、淨利潤：2021年Q2歸屬百度的淨利潤虧損-5.83億元，去年同期爲淨利潤盈利35.79億元。淨利潤轉虧的原因在於，其長期投資的“快手科技”股價大幅調整，導致長期投資按公允價值虧損31億元。

3、經營利潤：百度核心經營利潤46億元，核心經營利潤率達到19%。經調整EBITDA爲73億元。百度核心的經調整EBITDA爲80億元，及百度核心的經調整EBITDA利潤率爲33%。

4、財務指引：假設百度核心收入同比增長9%~20%，百度預期收入將介乎人民幣306億元（47億美元）至人民幣335億元（52億美元）之間，同比增長8%至19%。

二、在線營銷業務：Q2營銷業務復甦，Q3不確定性較大

1、經營數據：百度6月MAU達到5.8億人，其中每日登陸用戶佔比達到77%。考慮到目前微信、字節跳動、微博等閉環生態之中的搜索內容尚未完全打開，百度在搜索資源方面仍然有一定的侷限線。

此外，百度之前發力的直播、短視頻、問答等內容平臺亦面臨較爲激烈的競爭，因此在百度APP和整體的用戶規模方面增長較爲緩慢。對於此前建立內容生態的直播、短視頻等數據，在本次財報中並未有詳細的數據披露。

2、業績與前瞻：Q2百度核心在線營銷收入爲190億元，同比增長18%，主要是Q2中國疫情控制到位，在線廣告逐步復甦。但在Q3，百度在線營銷業務可能面臨諸多壓力，首先疫情在部分地區反覆，線下消費、交通出行等行業受到較爲明顯衝擊，很可能會影響到Q3相關行業的衝擊；其次，Q3在線教育板塊監管趨嚴，直接導致在線教育相關的在線廣告投放減少，在線營銷業務在Q3遭遇的各種問題，也體現在Q3的核心營收增速預期上（9%~20%）

三、AI雲與自動駕駛：智能雲繼續保持高增速，智能駕駛繼續推進商業化

AI雲是百度目前的新增長引擎，也是百度AI戰略目前最成熟的業務。百度大規模投入AI技術已經非常多年了，目前商用推廣較爲成熟的就是AI雲，即將AI能力通過雲計算的能力提供給客戶服務。

1、經營與業績：本季度智能雲業務收入33億元，同比增長71%，連續多個季度保持較高的同比增速。根據Q2電話會議信息，百度的新客戶留存率表現不錯，新客戶與新項目的佔比較高，未來將會進一步擴張到不同的行業之中。但客觀而言，目前國內巨頭阿里雲同樣處於快速拓展新行業的階段，未來能否保持70%以上的增速可能面臨較多的不確定性。

在AI技術方面：從產品結構看，百度智能雲與其他雲計算服務商的差異，在於百度的定位更加聚焦於AI能力。換句話說，雲計算業務不僅是百度單獨的一塊業務，也是將百度AI能力出售給客戶的一個通道。

根據2021年6月的IDC報告，百度深度學習平臺成爲中國使用最廣泛平臺，其AI開放平臺PaddlePaddle累計開發者增加至360萬，同比增長62%，服務130,000家企業。簡單而言，百度不僅想自己做AI，還想做AI開發者的生態，目前加入到生態之中的玩家、客戶也越來越多了，這或許是未來百度雲實現差異化競爭的一大亮點。

2、智能駕駛：百度的智能駕駛分爲：① Apollo自動駕駛，主要客戶是向整車廠提供自動駕駛方案；② 百度下場造車：百度和吉利合資建倉，自己下場造車；③ Apollo Robotaxi：也就是自動駕駛的公共交通業務。本季度Apollo L4測試歷程達到750萬英里，且在6月長城汽車宣佈其旗艦車型將在2021年新版本中配備Apollo自動泊車功能。長期來看，百度在智能駕駛方面投入巨大，也是資本市場重點關注百度潛力的點，但從最新的財報信息看，智能駕駛業務尚未進入規模化變現的時間點

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