Momenta登陆港交所：全球顶级资本集体站台，物理AI第一股何以炼成？

今日，全球领先的物理AI公司Momenta正式在港交所主板挂牌上市，成为“物理AI第一股”。 $MOMENTA-W (06880.HK)$

上市仪式上，Momenta CEO曹旭东表示：“十年前，我们创立Momenta，只为追随一个简单却笃定的使命：Better AI，Better Life。Better AI，源于我们的好奇心。对于人工智能的痴迷与好奇，让我们的人生‘生机勃勃’。Better Life，承载着我们的使命感。相信技术的价值，在于让人们的生活更安全、更自由、更美好。”

公司上市首日行情火热，开盘涨超6%，总市值突破700亿港元。

火爆行情在上市前已初现端倪。据悉，Momenta在IPO阶段就获得了机构坚定看好、疯狂抢筹。14家机构组成基石投资者阵容，合计认购约3.76亿美元，接近本次发行规模一半。按发售价计算，基石投资者将认购约996.01万股，占全球发售股份总数约49.95%。

在物理AI大规模落地浪潮中，Momenta已经成为全球顶级资本用长期持仓投票出来的稀缺标的。

全球顶级资本“集体站台”——他们重仓的到底是什么？

据悉，Momenta本次IPO获数十家顶级长线基金锚定认购。包括新加坡政府投资公司（GIC）、富达国际（Fidelity International）、贝莱德集团（BlackRock）、富兰克林邓普顿基金集团（Franklin Templeton）、阿布扎比投资局（ADIA）、加拿大养老金计划投资委员会（CPPIB）、淡马锡（Temasek）、威灵顿（Wellington）、施罗德（Schroders）等全球顶级机构。

同时，国内长线资本的全方位看好，国内顶级长线私募、公募和险资罕见齐聚，构成了坚实的本土资本基本盘。

据悉，仅长线资金锚定认购金额就超过15倍，成为全球长线的共同选择。

国内外长线资本之外，产业战略投资人的阵容同样豪华。奔驰、比亚迪这两家全球头部车企既是Momenta的老股东，也是深度合作伙伴，这次选择了作为基石加持。从产业资本到主权基金再到国际资管巨头，Momenta的基石名单覆盖了全球资本市场上最挑剔、最长线的几类资金。

这些机构的投资周期通常在5到10年以上，内部风控标准极为严苛。它们不是追逐热点的财务投机者，而是做足功课的产业型资本。它们的集体站台，意味着Momenta已经通过了全球最挑剔的财务模型和商业尽调。

那么，为什么这些国际长线资本会同时选择Momenta？

答案在于一个根本判断：物理AI的大规模应用，将是未来五年AI产业进化的必然方向，而自动驾驶是物理AI最先爆发的场景。灼识咨询数据显示，2025年全球及中国L2级-高速NOA / L2级-城市NOA辅助驾驶及更高级别智能驾驶市场，分别达到约204亿美元及130亿美元，预期到2030年将扩大至3059亿美元及1666亿美元。

资本的底层逻辑很清晰，自动驾驶不像大语言模型那样停留在数字世界，而是直接改造数万亿美元的出行和物流产业。谁能率先把高阶自动驾驶做到规模化量产，谁就锁定了物理AI时代的第一个制高点。

这个行业的爆发不是“会不会”的问题，而是“多快”的问题。顶级资本永远愿意为确定性趋势中的领跑者支付溢价。

而Momenta，正是这个赛道上唯一同时具备数据和商业Scaling双重壁垒的玩家。

资本重仓Momenta，本质上是重仓“物理AI时代的平台型基础设施”。行业的天花板足够高，而Momenta在独立供应商赛道中的护城河足够深，两者叠加，构成了长线资本选择它的底层逻辑。

手握门票：量产“飞轮”锁定胜局

Momenta CEO曹旭东曾表示，物理AI需要“门票”，即一定要有现金流业务。

而Momenta，正是拿着这张门票的人。

2023年到2025年，Momenta收入从7.43亿元增长至24.13亿元，三年翻了三倍，年均复合增长率超过80%。其中，高毛利的许可服务收入占比从2023年的3.1%跃升至2025年的40.1%。

收入结构的转变意味着，公司每增加一款量产车型，边际利润的弹性远高于收入的弹性。这也进一步强化了公司的盈利能力，招股书显示，Momenta毛利率从2023年17.5%飙升至2025年的71.6%。

能够取得如此快速的增长，可见Momenta已经率先跑通了数据和商业的规模化闭环，产品进入了“批量复制期”。

2022年首个10万台量产耗时24个月，而今最快不到40天即可完成10万台交付。搭载Momenta系统的量产车辆规模已突破100万台，已成功交付超过100款量产车型，累计定点车型数超过210款。

值得注意的是，Momenta通过在整车厂客户生产的车辆中部署其以城市NOA为核心的解决方案，不仅能够为其带来持续的收入，还能通过车端传感器实时回传真实道路数据。

这些低频长尾场景数据，是任何路测车队都无法短时间内积累的，而这恰恰是训练L4智驾系统的核心养料。随着搭载量从几十万台向百万台级跨越，真实驾驶数据回流的速度也在成倍增长，模型迭代越快，方案体验越好，新客户切换进来的意愿就越强。飞轮一旦转到这个速度，就形成了自我强化的惯性。

飞轮高速运转的结果，也直接体现在市场地位的断层领先上。

根据CIC灼识咨询的资料，2025年3月至2026年2月，按城市NOA销量计算，Momenta于全球独立城市NOA解决方案提供商中排名第一，市场份额达到64.5%。客户已覆盖国内全部主流乘用车企业，全球排名前10大车企中有9家与其开展合作。

飞轮之外：下一阶段的增长引擎在哪里

量产业务的飞轮已经越转越快，但这远不是Momenta故事的全部。

Momenta制定的“一个飞轮，两条腿”策略，将量产业务与规模化无人业务整合为一体。若仔细拆解这一战略架构，会发现其本身就是一个递进结构。整车量产业务实现高速发展，包括Robovan、Robotruck及Robotaxi在内的规模化无人业务则代表更大的想象空间。两条腿共用同一套物理AI基座模型，但后者的单客价值更高，规模天花板也更远。

更重要的是，这套基座模型还具备跨场景、跨地域、跨载体的通用性。场景上，从私家车到Robotaxi再到Robotruck，只是应用层的切换；地域上，无图化架构让它不需要为每个新市场重新建图，天然适合全球化复制；载体上，一个能理解物理世界规律的决策大脑，不会局限于四个轮子。

这就是物理AI平台的本质——它不只是为某一款车写代码，而是为所有需要与现实世界交互的机器提供智能决策能力。站在这个视角看，Momenta的故事才刚刚翻过序章。

招股书披露，Momenta作为全球首家基于自身量产车辆智能驾驶解决方案来提供自动驾驶出租车服务的公司，当前已在国内苏州、上海获得商业化运营批准，在无锡获示范应用许可。与此同时，公司还在阿布扎比创下“约三个月获全市测试许可”的行业最快审批记录。

更关键的是，公司已与Uber、Grab建立全球出行平台合作框架，并与梅赛德斯-奔驰、Lumo合作推出全球首款高端Robotaxi，计划2026年在阿布扎比及慕尼黑推出国际商业服务。

可见，Momenta的Robotaxi业务已经逐渐蜕变为有计价收费、有平台合作、有跨国落地时间表的真实业务线。

灼识咨询数据显示，2025年至2030年，Robotaxi相关业务全球市场规模将从2025年的1亿美元飙升至2030年的818亿美元，这是一条五年近千倍增长的赛道。一旦规模化运营验证经济模型，这块业务将为Momenta贡献可观的价值增量。

图片来源：招股书

此外，物理AI的大规模应用，将是未来五年，AI产业进化的必然方向，而自动驾驶会最先爆发；随后，具身智能也会快速跟进。

Momenta今年发布的R7世界模型，本质是一个能理解物理世界规律、通过强化学习进行自我优化的通用“决策大脑”。这套决策逻辑不区分载体——在四个轮子上叫自动驾驶，在双足机器人上就叫具身智能。

正如曹旭东在上市仪式上谈及公司未来发展方向时所表示的：“过去十年，我们让AI学会驾驶，为每个家庭带来了专职的司机；未来十年，我们将为每个家庭带来专职的阿姨、医生、教师等机器人的服务场景，开创物理AI的‘GPT时刻’。希望和所有的中国AI公司一起，书写东方的硅谷传奇，拥抱全世界，也让全世界来拥抱中国的技术。”

中商产业研究院披露的数据显示，2025年中国具身智能市场规模约9150亿元，同比增长20.4%。中商产业研究院分析师预测，2026年中国具身智能市场规模将达到10904亿元，这是一个正在快速增长且规模庞大的市场。

结语

当物理AI从实验室走向街头，从技术概念变成现金流业务，Momenta的上市便不再只是一家公司的资本里程碑。它代表了一个时代的转折，即AI第一次在物理世界中实现了可规模化、可收费、可复制的商业闭环，而资本市场用真金白银确认了这一方向的确定性。

Momenta所走的每一步，都是在将“人工智能理解物理世界”这个宏大命题，拆解成可落地、可迭代、可盈利的具体路径。GIC、富达、贝莱德们押注的，正是这种把未来变成现在的能力。

物理AI的黄金十年已经开启。Momenta站上了起跑线，而它的飞轮，才刚刚开始加速。

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