期權Sir拆熱點 | SpaceX入指後卻大跌6.83%，市場在擔憂什麼？如何解套？

7月7日盤前， $SpaceX (SPCX.US)$ 按照規則正式被納入納指100，成為最快（上市滿15個交易日）被納入納斯達克100指數的標的。但被動資金的買入未能止住SPCX下跌的態勢，收盤時SpaceX大跌6.83%。

從上市初連漲三日，到持續回撤橫盤，截至昨收SpaceX市值已經跌破2萬億美元，這可能也預示着市場從對SpaceX的狂熱情緒轉向對未來現金流和營收能力的關注。

入指利好已經兌現，利空風險難以忽視

事實上，納入納指的利好效應在公告當天就被市場定價完畢。事實上這樣的情況早有先例：

$Palantir (PLTR.US)$ ：2024年12月23日納入納指100，股價在入指日前後觸頂，隨後約回調25%；

$Strategy (MSTR.US)$ ：同樣在入指前後見頂，隨後大幅下跌；

本質上是聰明錢在公告日後快速建倉，在執行日套現，完美實現了入指日的流動性窗口。

而利空因素則主要來源於市場投資者對SpaceX未來營收能力能否匹配如今市值的擔憂。昨日下跌的直接原因來源於SpaceX旗下Colossus 2巨型數據中心被環保機構起訴，指控配套燃氣輪機未拿到完整許可就大規模商用供電，法院極有可能下達臨時關停令。這座數據中心是 SpaceX 承接 AI 大客戶算力訂單的核心載體，公司與 Anthropic 簽下450 億美元長期算力供應合同，每月穩定入賬 12.5 億服務費；一旦設備關停、算力交付中斷，合同存在解約風險，市場直接下調其 AI 增長預期，估值邏輯受損。

一些其它的利空因素也難以忽視：摩根大通分析師Rajat Gupta表示，儘管特斯拉和SpaceX合併「紙面上看起來合情合理」，但潛在障礙包括多司法轄區的監管批准、治理和投票權對稱性及收購能否由SpaceX主導以保持估值穩定性等。

目前，彭博彙總的數據顯示，華爾街分析師爲該股設定的平均目標價依然高達236.45美元，較當前收盤價存在約58%的溢價空間。市場分析認爲，這一高估值背後的投資邏輯很大程度上建立在對馬斯克個人戰略願景的「信仰」之上，而各大行報告具體業務預測也表現出的顯著分歧，也反映出該公司未來業務路線的巨大不確定性。綜合各大投資機構的研究報告，SpaceX若要兌現當前的市場估值，未來數年內須在技術、業務拓展以及資本募集上面臨一系列嚴峻考驗，如全面實現「星艦」的完全重複使用、收購Cursor後提升公司旗下人工智能產品Grok的性能和競爭力等。

與其慢慢等待回本，不如用好期權幫你「解套」

從期權市場信號來看，SpaceX的隱含波動率（IV）為90.20%，一直維持在高位。隱含波動率是從現有的期權價格中反推出來的市場預期理論波動——也就是說，維持同等條件不變的情況下，SpaceX期權的價格較貴，市場定價的投資者普遍認為股價在未來可能會發生劇烈波動。

因為高IV帶來的是潛在的高期權時間價值磨損，在這種情況下，做期權的賣方通常比買方更有利。如果你先前投資正股承擔了賬面虧損，又不甘心現在離場，想要一直持有到回本退出，比起被動地等待股價何時能夠「返家鄉」，一個更好的做法是：使用期權建立備兌（Covered Call）組合。

這個策略的具體構建是在持有正股的基礎上賣出上方行權價格的Call。我們以期權tab-期權策略-買入備兌認購期權的這種截圖為例：

持有100股SPCX

賣出一張（對應100股）行權價$167.5，到期日7月24日的Call

因此我們也可以按照到期時的股價分為兩種情況：

1. 如果7月24日到期時股價沒有超過167.5美元：賣出的這張Call變成了廢紙，也就是說你可以獲得全部的期權金收益，變相降低了你的持倉成本。同時你可以繼續賣出未來的Call來進一步降低你的持倉成本。

2. 如果7月24日到期時股價超過了167.5美元：期權的賣方被行權，你需要以167.5美元/股的價格賣出你的正股持倉。

也就是說，如果把期權的行權價設置在你想要賣出股票的位置做Covered Call，你大概率會得到兩種結果：1. 持續賣出Call獲得期權金收益回血；2. 在你想要賣出股票的點位賣出，同時還能多獲得一筆賣出期權得到的期權金。

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無論是精準解套，還是博取收益，用好期權才能讓你在正股的投資之路賺得更多，虧得更少！

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期權風險提示：期權是一種合約，賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產的權利，但不承擔義務。期權的價格受多種因素影響，包括標的資產的當前價格、行使價、到期時間和引伸波幅。引伸波幅反映了市場對期權未來一段時間內的波動預期，它是由期權BS定價模型反推出來的數據，一般將它視爲市場情緒的指標。當投資者預期更大的波動性時，他們可能更願意爲期權支付更高的價格以幫助對沖風險，從而導致更高的引伸波幅。交易員和投資者使用引伸波幅來評估期權價格的吸引力，識別潛在的錯誤定價，並管理風險敞口。

免責聲明：本內容不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。買賣期權的虧蝕風險可以極大。在若干情況下，你所蒙受的虧蝕可能會超過最初存入的按金數額。即使你設定了備用指示，例如「止蝕」或「限價」等指示，亦未必能夠避免損失。市場情況可能使該等指示無法執行。你可能會在短時間內被要求存入額外的按金。假如未能在指定的時間內提供所需數額，你的未平倉合約可能會被平倉。然而，你仍然要對你的帳戶內任何因此而出現的短欠數額負責。因此，你在買賣前應研究及理解期權，以及根據本身的財政狀況及投資目標，仔細考慮這種買賣是否適合你。如果你買賣期權，便應熟悉行使期權及期權到期時的程式，以及你在行使期權及期權到期時的權利與責任。期權交易風險極高，並不適合所有投資者。投資者在參與任何期權交易策略前，應仔細閱讀《標準化期權的特徵與風險》。

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