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【牛友故事】從爆蝕48萬到月月「收租」！他靠三維選股法，翻身狂賺170萬
重倉MU狂賺170萬！他如何憑藉IT行業的專業眼光，挑中壟斷潜力股？如何靠Sell Put與Covered call打造最強「收租」矩陣！一次爆蝕48萬的裸期權慘敗，為何反而令他找到更穩健的致富之路？
溫馨提示：本文內容較長，建議讚好收藏再細讀，文末互動有驚喜
一、從港股到美股，Kokoro10年投資進化論
Q：先請您介紹一下自己的背景和投資風格？
A：我本身出身於IT基礎設施行業，對AI技術和算力這塊有一定的認識，這也成了我看科技股的底氣。投資上，我炒股大約有十年了——最初接觸的是港股，後來重心慢慢轉到美股，現在主要做美股，也配置期權和基金。
風格上，我是基本面驅動的價值投資者。說得具體一點，我只找那種擁有真正「物理性護城河」的優質資產：必須讓我看到它有穩固的競爭壁壘、可預見的高增長盈利，我才會把資金重點押進去。看不懂壁壘的、靠故事撐估值的，我寧可不碰。
二、美光MU選股邏輯：靠壟斷護城河，在前瞻PE底部重倉
Q：聽說您在美光上有一筆非常可觀的收益。當初是怎麼發現這個機會的？為什麼是它，而不是其他晶片股？
A：那一筆大概是以一百萬左右的本金，年初賺了接近八十萬（年內累計獲利約170萬）。時間是去年9月前後，我當時正在篩「高增長、低估值」（低PE／PEG）的標的，留意到了MU。觀察了兩個多月決定選它而不選別家，關鍵就在我前面說的「物理護城河」——它生產的HBM（高頻寬記憶體）全球只有三家能造，根據「美國製造」同「晶片法案（CHIPS Act 的戰略價值，MU是美國唯一一間，其在美國本土供應鏈具備戰略壟斷地位。而且在AI時代，各大科技巨頭要持續採購大量記憶體做AI運算，對記憶體的需求已轉變為具戰略意義的剛需， HBM 等產品的溢價能力與以往截然不同 。
更關鍵的是已鎖定的估值 以往受週期性影響，但當時MU官方確認2026年產能已基本售罄，盈利能見度極高；用科技股的動態PE，前瞻PE和PEG去算，它便宜到不合理，處在歷史低位 。到了今年3月美伊戰爭最悲觀的時候，MU的前瞻PE一度跌到約3倍多，是我見過的歷史最低水平。相比之下，SK海力士的估值更高、折讓更小； 加上MU是美國本土企業，在當前的地緣政治環境下競爭優勢更突出。綜合上述戰略優勢，因此判斷這是一個兼具防守與增長潛力的重倉良機。
三維選股法：基本面定生死 · 資金面辨真假 · 技術面找買點
Q：決定重倉一隻股票時，您會看哪些方面？最常用哪些基本面和技術面指標？
A：我的決策是過三道關，而且有先後順序。第一關，基本面——定生死。 這是最重要的，包括：護城河是否真實且穩固（最好是壟斷）、需求是否真實且龐大、財務數據能否支撐高盈利增長的預期、動態PE和PEG是否合理。基本面過不了，後面都不用看。
第二關，資金面——辨真假。 判斷有沒有真實資金在持續流入。我會看籌碼分佈和獲利比例：如果獲利比例接近100%，意味著幾乎所有持倉者都在浮盈，潛在的獲利拋壓就大，要特別留意；同時觀察主力資金是否持續流入，作為加倉、減倉的參考。
第三關，技術面/期权來輔助尋找買入點，例如在回調至支撐位時分批加倉。技術指標方面主要看RSI配合成交量同乖離率（Bias），若RSI超過80%股價跑離 20 天均線太遠（例如乖離率> 10-15%)，股價上升但成交量不斷減少，便考慮部分減倉。期權數據方面，高隱含波動率（IV）會推高 Vega，令期權權利金（Premium）大幅膨脹，這是 Short Put 或 Covered Call 收益豐厚的真正原因。但切記，高 IV 通常預示著巨大的 Gamma 風險（劇烈震盪），賣方策略在這種市況下，如果沒有嚴謹的 Gamma 風險控制，隨時會被震倉出局或被迫接盤。
三、Sell Put 收租法：把期權做成穩健現金流引擎
Q：在期權策略上，您目前主要做哪些？在行權價的選擇和日常現金管理上有什麼心得？
A：不同種類的期權策略都嘗試過，但目前核心策略主要以賣出現金擔保看跌期權（Cash Secured Put）和備兌認購期權（Covered Call）以賺取 Theta 時間價值收益。
選擇行權價時，主要會留意個股的引伸波幅（IV）。若波動率偏高，通常會選擇較虛值（OTM）的行權價，選取距到期日 30 至 45 天嘅合約，並嚴格運用 Delta 將勝率控制喺 70% 至 80% 嘅虛值 (OTM) 區間。同時還要評估是否有足夠的現金去承接股票，因為行權後一次就是100股。
當遇上宏觀市況極度波動與不確定性飆升時，例如在貿易戰那段時期市場不確定性極高，我會留意Delta，選擇勝率更高（八成以上）、行權價距離當前股價更遠的期權，寧願少收一些期權金，也要保留較多現金，不急於接貨。目的是減低被迫承接股票的風險，同時保持足夠的現金靈活應對市況變化。戶口內的閒置現金，也會自動買入牛牛貨幣基金，每天收取利息，讓現金不閒置。
Q：業績前後，您會採取什麼特別的期權部署？備兌認購期權又是在什麼情況下使用？
A：業績公布前，引伸波幅(IV)通常都很高，此時做賣出認沽期權是有優勢的，可以收取較豐厚的期權金。但財報公布後，股票未必會持續上升，通常伴隨波幅崩潰(IV Crush)，因為財報前股票可能已被過度炒作而陷入超買，引伸波幅甚至超過100%，之後股價未必如預期般繼續衝高。所以在業績前，我會做備兌認購期權作為保護——若股票真的在財報後大幅衝高，就行權平倉，等同以較高價格賣出股票，鎖住利潤。備兌認購期權方面，我一定是先持有股票才會去做，不會單獨操作。
另外，面對密集的業績期，我會使用牛牛AI的分析功能。AI可以幫我直接整理出關鍵財報要點，不需要自己逐頁閱讀，非常實用、且省時。也可以快速找到遠期估值數據，以及評估持倉的潛在風險。
四、爆虧48萬的最貴一課：單邊裸期權之後，我回歸收租
Q：在投資路上最讓您印象深刻的一次虧損是什麼？可以分享一下具體的來龍去脈嗎？
A：在投資路上最讓我深刻的教訓發生在今年3月。當時美光MU從高位顯著回落，由最高約477美元跌至約311美元。我看好其低估值並盲目博反彈。一時衝動下，我犯了交易大忌——在毫無對沖保護的情況下，以極重倉位單邊反覆買入即將到期的認購期權/認沽期權，覺得美伊戰爭要結束了，並且股票已跌至如此低的PE水平，應該很快就會反彈。於是一時衝動，用極重的倉位做了單邊方向的裸期權（沒有任何對沖保護），買入認購期權，結果市場並未按預期走勢發展，股價繼續下跌。
更致命的是，我忽略了那天是美國假期前的最後一個交易日，在市場持續下殺時間價值（Theta）加速流逝的雙重夾擊下，導致3月份錄得單月近70萬港元的嚴重虧損，幾乎吞噬了前期的所有利潤。這次慘痛經歷讓我深刻體會到末期期權的殘酷，以及嚴格執行資金管理與時間風控的重要性。
此後就不再做單邊裸期權，策略上回歸到以賣出認沽期權和備兌認購期權為主。倉位控制也更為嚴格——單一股票的倉位最多佔戶口內總資金的四至五成，而且是分批在不同價位建倉，絕不一次性重倉押注，並且做備兌認購期權作為保護。
最後也嘗試過在大回調時用兩至三倍槓桿ETF（如MUU、TQQQ等）來嘗試賺回部分損失，但持有時間不長，通常是在股票嚴重超賣、獲利比例跌至極低（個位數至十幾）的位置才介入，動用資金控制在20%以內限制風險。最重要的心得是：不論看法多麼確定，都不能在沒有保護的情況下重倉押注單一方向。
另外有時候我都會用牛牛的網格交易功能：手機端介面簡潔直觀，可以用少量資金設好區間波幅，自動低買高賣，實現平均成本法的效果，不需要全程盯盤，省時省力與流動性風控。
五、贏錢容易守成難：短炒五地雷 + 防守三板斧
Q：看我們之前總結了牛友們短線交易最常踩的坑？可以再分享下麼
（1）不敢停損，把短線做成長線：錯了就該跑，但人性總想「等回本」，結果資金鎖死，失去其他機會。
（2）太早獲利 + FOMO追高：賺一點就怕跌回去急著賣；看到MU大升才追進場，往往買在別人獲利了結的位置，一買就套。
（3）情緒化過度交易：想把虧的錢賺回來，就頻繁操作，手續費和價差直接侵蝕本金。
（4）忽略期望值和籌碼：只看技術指標或消息，忽略大戶動向和洗盤陷阱，很容易在開始升前被甩出去。
（5）為什麼「防守」比「進攻」更難？因為贏錢容易，守成難！進場只需要勇氣，但出場和空倉需要極強的紀律。我們要嚴格遵守「防守三板斧」：進場前先定停損（例如虧損5-8%機械執行）、Trailing Stop動態止盈、永遠保留20-30%現金作為護城河、定期轉移部分利潤。要記住牛市裏人人都是天才，但最後能保住本金的人，才是真正的贏家。
六、市場展望：三大必看板塊與個股方向
Q：您如何看待港美股走勢？未來有哪些睇好的行業同個股？
A：港股方面，目前確實有不少股票估值處於低位但缺乏資金流入。AI概念股已被炒至不合理的高位，很多沒有基本面支撐，純粹靠概念推動，我不敢輕易接觸。若要在港股選股，我會偏向選腾讯，因為其基本面穩健、持續改善，而且公司本身持續大規模回購，防禦力較強。
美股方面，AI浪潮持續吸引全球資金流入，但不少AI軟件股股價已高至基本面完全無法支撐的程度，一旦出現黑天鵝事件，很可能出現超過五成的深度調整。未來一兩年，我主要看好以下三個方向：
①存儲晶片：HBM全球供不應求，以MU為代表的相關企業盈利大爆發的趨勢未變，未來一兩年仍看好，仍需密切關注未來會否產能過剩。
②ASIC：各大雲端巨頭為降低成本、提升AI運算效率，紛紛自研定制化專用晶片。ASIC的優勢在於製造時已將AI指令固化於硬件，數據輸入後可直接輸出結果，相較通用GPU更省電且更快。 $Broadcom (AVGO.US)$ 在AI定制晶片市場佔有率高達約八成，是這個賽道的核心受益者。
③核能及清潔能源：AI數據中心耗電量龐大，需要全年無間斷同時滿足穩定基荷、零碳排放、大規模供電三重需求，核能幾乎是科技巨頭的唯一選擇，相關企業擁有絕對的定價權，核能巨頭如 $Constellation Energy (CEG.US)$ $Vistra Energy (VST.US)$ 等。
個股方面，還看好 $NVIDIA (NVDA.US)$ ——從AI數據中心、到機器人、到智能汽車甚至到太空領域，幾乎所有智能化應用都需要其GPU，目前業績增長的確定性非常突出；以及 $Taiwan Semiconductor (TSM.US)$ 作為全球最重要的晶圓代工廠，短期內難以被取代，只是估值近期已相對較高，需留意入場時機。
七、給新手的三條鐵律
（1）不要跟風追消息炒作。有時討論區或媒體大力推捧概念，沒有基本面支撐的股票短期大升。散戶往往會因害怕錯過而衝動高位入場。
（2）不要融資重倉，新手善用月供功能。很多新手未曾親身經歷過真實的市場大幅調整，一旦遭遇重大回調，不僅虧損巨大，甚至可能留下心理陰影。建議先善用定投功能（定時定量買入），感受市場的真實波動，逐步了解自己的風險承受能力，再循序漸進增加投資金額。
（3）不要幻想一夜暴富。很多人因為全倉押注博取暴利，結果傾家蕩產，甚至負債累累。要記住投入的金額，即使全部虧損，也不應影響到正常生活。投資要有耐心，用複利效應慢慢壯大資產，才是可持續的投資之道。
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活動截止時間：即日起2026年7月20日
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