Meituan's earnings report is finally out! Are tech stocks still worth buying?

KUAISHOU

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快手2025年Q4及全年业绩电话会

【AI 要点总结】

财务表现

- 2025年第四季度总收入同比增长11.8%至人民币396亿元，线上营销服务收入236亿元增长14.5%

- 第四季度经调整净利润同比增长16.2%至人民币55亿元，净利润率13.8%

- 2025年全年总收入同比增长12.5%至人民币1428亿元，经调整净利润206亿元增长16.5%

- 可灵AI第四季度营收3.4亿人民币，12月单月收入突破2000万美元，ARR达2.4亿美元

业务进展

- 快手平均日活跃用户达4.08亿，日均使用时长126分钟，用户规模健康可持续增长

- 发布全球首个统一多模态视频模型可灵O1，推出音画同出能力的可灵2.6模型

- 电商业务收入同比增长12.9%至521.8亿元，动销商家规模同比增长7.3%

- AIGC营销素材带来线上营销服务销售金额达40亿人民币，AI深度赋能各业务场景

下一季度业绩指引

- 2026年预计集团整体CapEx投入将达260亿人民币，相较2025年增加约110亿

- 预期可灵AI在2026年实现收入超过100%同比增长，1月ARR已超3亿美元

- 目标持续保持全年集团层面正向自由现金流

- 快手电商预计实现稳健高质量增长

机会

- 持续推进多模态视频生成大模型迭代，探索更多模态拓展，提升视频生成可控性

- 生活服务、漫剧、AI应用三个行业成为线上营销业务主要增长机会

- 推出成风计划与头部品牌建立深度合作关系，探索平台与品牌协同增长新路径

- 通过AI技术赋能实现降本增效，AI编程工具新增代码生成率提升至超过40%

【AI 会议实录】

Operator

女士们先生们，大家好，欢迎参加快手科技2025年第四季度及全年业绩电话会议。请注意，本次电话会议提供管理层发言部分的英文同声翻译。您需要进入英文频道，以便收听第三方传译员的同声翻译。请留意今天的会议正在录音，现在有请公司资本市场和投资者关系副总裁Matthew 赵先生发言。

Matthew 赵

大家好，欢迎参加快手科技2025年第四季度及全年业绩电话会议。今天出席电话会议的管理层有，快手科技的联合创始人董事长兼首席执行官程一笑先生和快手科技首席财务官金炳先生。

在会议开始之前，我们想提醒您今天的会议内容可能包含前瞻性陈述，其中涉及诸多风险和不确定性。实际结论和结果可能与今天讨论的结论和结果有所不同。除法律要求外，本公司不承担任何更新此前瞻性信息的义务。

有关本会议的所有重要资料包括前瞻性陈述先以公司公开资料或今日早些时候在公司IR 网站发布的截至2025年12月31日的2025年第四季度及全年业绩公告为准。

今天的电话会议中，管理层还将讨论某些非国际会计准则的财务指标，仅供考虑作为补充，但不能替代根据国际会计准则编制的公司财务业绩指标。有关非国际会计准则财务指标的定义及其与国际会计准则财务业绩的对账以及相关风险因素提示，请参阅公司2025年第四季度及全年业绩公告。

今天的电话会议中，管理层将用中文作为主要沟通语言。第一部分管理层发言环节，第三方传语言将提供英文同声传译。第二部分问答环节，第三方传语言将提供英文交替传译。翻译仅为提高会议效率，若翻译与中文内容有所出入，请以管理层的中文原始陈述为准。

最后，除非另有说明，所有在电话会议中提到的货币单位均为人民币。下面让我们有请一笑发言。

程一笑

各位好，欢迎大家参加快手2025年第四季度及全年业绩沟通会。过去一年，我们坚定践行科技为本用户为先的初心，全面深化AI 战略，在多模态视频生成大模型可令AI 保持全球领先的同时，以先进的AI 技术能力深度赋能快手的内容生态和商业生态，在用户规模收入增长与盈利能力上均实现高质量增长。

2025年第四季度，快手平均日活跃用户达到了4.08亿，同比稳健增长。总收入同比增长11.8%至人民币396亿元，其中包含线上营销服务和电商为主的其他服务在内的核心商业收入同比增长达17.1%。经调整净利润同比增长16.2%至人民币55亿元。

2025年全年，快手平均日活跃用户达到了4.1亿。总收入同比增长12.5%至人民币1428亿元。全年经调整净利润达人民币206亿元，同比增长16.5%。全年经调整净利润率14.5%。我们在加大AI 投入的同时，依然实现了全年集团整体盈利能力的稳步提升。AI 技术能力已经成为驱动快手长期增长的核心引擎。

与此同时，正如大家在公告中看到的基于公司的业务表现，今天公司董事会也建议派发2025年度末期股息每股0.69港元，合计约三十亿港元。此次建议期末派息反映了我们对于公司长期增长前景及稳健财务状况的信心，也彰显了我们要持续提升股东回报并与股东分享公司强劲向现金流成果的坚定承诺。

感谢各位投资人一直以来的支持，快手的每一步成长和壮大都凝聚着各位股东的信任和助力。未来我们将紧密结合业务发展与市场环境，灵活考量并持续推进包括股份回购及股息派发在内的多元化股东回报措施，与大家共享发展成果。

接下来，我将分几个重要业务详细介绍2025年第四季度各主要业务的进展情况。首先是关于公司AI 战略和视频的进展，clean AI 始终秉持让每个人都能用AI 讲好故事的愿景，致力于成为AI 时代普惠且高效的视频创作的基础设施，持续在模型能力产品体验和商业化变现上实现突破。

2025年第四季度，clean AI 加速完成了多个模型能力的升级迭代。我们发布了全球首个统一多模态视频模型clean O one，基于多模态视觉语言理念，突破传统单一视频生成任务的边模型边界，结合文字视频图片主体等多模态输入，将所有生成和编辑任务融合在一个全能引擎中用户，无需切换模型及工具，即可一站式完成从生成到编辑的全流程创作。

我们推出了具备音画同出的能力的可怜2.6模型，能够在单词生成中输出包含自然语言动作音效以及环境氛围音的完整视频，重构了AI 视频创作工作流，极大提升创作效率。此外，可令2.6模型也上线了动作控制功能，用户只需上传一段本地视频，或从动作库中选取要模仿的动作，再上传一张人物主体参考图即可生成动作与表情都可精准控制的角色视频。

2026年2月可AI 上线3.0系列模型，基于all in one 的产品理念构建，支持涵盖文本图像音频和视频的全模态输入与输出，将视频的理解生成和编辑整合到一个高效流畅的AI 工作流中。模型将多项任务统一融入单一的原生多模态架构，使其能够遵循复杂叙事逻辑，实现自动分镜以及精准镜头控制，并保持极高的提示遵循度。

可AI 在基础模型和产品功能上的不断创新，为其广泛应用于营销电商影视短剧动画游戏等专业创意创作场景奠定了基础，获得全球专业创作者和企业客户的广泛青睐，也推动可来可怜AI 实现了商业化变现的加速。2025年第四季度，可怜AI 营业收入达到了3.4亿人民币。2025年12月单月收入突破了两千万美元，对应年化收入运行率arr 达到了2.4亿美元。

与此同时，可怜AI 的动作控制功能在全球各大社交媒体引起广泛热议和传播，也实现了可令AI 的用户群体从专业创作者向更广泛的大众用户的延伸。

2025年第四季度，我们继续深化AI 大模型技术在内容与商业生态的赋能以及内部组织体一次增效方面的工作作用。在内容生态赋能方面，我们自主研发并开源了多模态大语言模型可以671B模型展现出较强的视频理解能力。同时我们升级了短视频与直播内容理解体系，推出了新的标签系统technos，实现更精准的内容理解，带来用户使用时长和留存率的提升。

在内容推荐方面，我们进一步升级端到端生成式推荐大模型，上线了one rack VR 版本，持续增强推荐精准度。在线上营销业务方面，我们继续优化，端到端生成推荐技术，通过深度融合多维度业务数据，增强模型效果，提升营销素材推荐的精准度。

在智能出价技术方面，我们基于多场景多目标数据打造了出价大模型。以上生成是推荐大模型和智能初见大模型，在2025年第四季度带来了国内线上营销服务收入5%左右的提升。而aigc 技术在降低线上营销客户的素材生成成本的同时，也撬动了更多营销客户预算。2025年第四季度，快手上由aigc 营销素材带来的线上营销服务销售金额总计已经达到了四十亿人民币。

在电商业务场景，第四季度我们进一步迭代端到端生成式检索架构one search，提出完全适配电商业务特性的可编辑的结构化与ID 提升中长尾搜索请求的愉悦理解能力驱动2025年第四季度商城搜索订单量提升近3%。同时我们将端到端生成式推荐技术从换货架场域推全至直播间和短视频等内容场域带来各场域的提升。

在直播业务场景AI 万象礼物定制功能，在互动效果动态展示以及美学外观等方面进一步改善，带来用户打赏意愿的显著提升。在组织提效方面，我们完成了智能编码工具的升级，自研的AI 编程工具code flicker 从编码辅助进化到了AI 工程师，更多人开始使用智能体编码模式，新增代码的AI 生成率也迅速提升至超过了40%。

此外，AI 业务的进展依托于我们在算力基础上的投入和优化。在乌兰察布自建数据中心的基础上，我们正稳步推进新的算力中心的建设，持续提升服务器与带宽的运营效率。

第二，关于用户增长和生态，2025年第四季度快手应用的平均日活跃用户和平均月活跃用户分别达到了4.08亿及1.41亿。快手应用的日活跃用户日均使用时长达到了126分钟。我们致力于打造具有快手特色内容的活跃社区，在高质量用户增长才华优质内容供给流量机制优化和互动场景建设等方面不断深化，实现了用户规模和流量的健康可持续增长。

在高质量用户增长方面，我们通过精细化各渠道的用户增长策略，不断优化用户结构，提升用户留存率，并借助AI 技术优化push 策略，提高用户打开率。此外，我们也通过创新的用户维系方式不断提升ROI。

我们以专业的内容自联名助力向新鸟鸵新宇鸵鸟等标杆创业者成长，也成形成了具有快手特色的优质头部内容IP。通过村口小舞台为代表的乡村文艺活动，让普通农民从观众变为舞台主角，内容覆盖非遗，展现到农业技术展示，既丰富了乡村文化生活，也成为展示乡土文化的新窗口。

我们打造了时代少年团六周年演唱会，直播总观看量超过了6.8亿人次，依托直播互动与AI 创意内容，打造粉丝与偶像的专项丰富的青春记忆。我们通过流量结构的优化，让原创优质内容获得更多流量曝光，形成内容生产和消费的正循环。2025年第四季度高质量内容作品上传量同比增长超过了15%。

在互动场景建设方面，我们通过私信互动玩法创新推动本季度日均双关私信渗透率同比提升近三个百分点。

第三，线上营销业务方面，2025年第四季度线上营销服务收入达到了人民币236亿元，同比增长40.5%。AI 在线上营销业务的多场景的加入渗透与重新应用，不仅为生态伙伴带来赋能价值，也为线上营销业务注入了新的增长动能。

第四季度，在以线索经营为主要目标的生活服务行业，我们通过私信产品升级和算法优化，帮助客户更高效的触达用户，提升用户转化效率。同时，通过持续的行业拓展和客户开发，扩大了线上营销客户覆盖面，带来新的投放增量。

此外，生活服务行业客户以中小客户为主，我们通过AI 计息内容生成工具，帮助提升其营销素材制作能力，降低营销投放门槛，撬动了线上营销消耗的增长。第四季度，以短剧慢剧小游戏为代表的内容消费行业以及AI 应用行业也是驱动非电商营销服务收入增长的主要动力。

在内容消费行业短剧继续保持较高的增速，我们通过优化营销素材展现形式，带动了短剧行业的销售增长。同时，随着AI 技术的深度赋能，慢剧迎来了高速发展，我们通过全方位扶持计划推出AI 慢剧a 群等等措施，持续引入优质多元的慢剧供给，抓住慢剧发展机遇。

此外，AI 应用类客户整体加大投入预算的背景下，我们基于对AI 投行业投放节奏的趋势和判断，通过资源调配和转化效率的持续优化，有效承接了AI 类应用的相关投放投入预算第四季度线上营销产品的层面，我们持续升级ux AI 进行营销素材工具直播数字人数字员工等产品，帮助客户降低营销门槛，优化客户投放体验，进一步撬动了线上营销消耗的增长。

具体来看，本季度uax 全自动广告投放产品优化了周期稳投和升尾投放产品，让客户增延长托管周期，将系统投放管理层及由广告单元升级至账户层级，从而提升整体投放效率和投规模上限，并为客户带来更稳定的投放成本。第四季度uax 全自动广告投放产品在非电商营销消耗渗透接近80%，活跃客户渗透率超过了90%。

在电商营销服务方面，去年九月底，我们整合了电商业务与相关的线上营销业务团队，推进流量融合落地，构建起流量交易营销转化增加服务的闭环能力。整合致力于平台综合价值营收增长与和商家结构的同向性。第四季度电商商家的gpm 和电商营销服务的CPM 实现同向提升。

2025年上半年全站推广的产品能力基本完善，下半年更聚焦于满足不同类型客户的差异化场景诉求，有效提升了电商商家的全域节约增量和经营稳定性。第四季度全站推广的总消耗占电商营销总消耗比例进一步提升至75%，其中全站产品推广完成了推广，成为电商营销投主投产品。

此外，针对中小客户，全托管的自动化投放能力得到了更多客户的接受与认可，中小客户的消耗显著提升。第四季度通过不断优化分货架长域链路打通全域供给以及加强同向性同向性分发泛货架场域的电商营销服务收入同比快速增长。

第四，电商业务方面，2025年第四季度电商业务减为同比增长12.9%至人民币5218元。通过系统系的全域经营策略，打通公域流量转化与私域资产沉淀的经营转化路径，我们构建了驱动商家增长的新引擎，赋能增加实现多强域稳定可持续的经营发展。

四季度，我们进一步赋能商家，夯实私域基础和提升私域经营效率，拓展供给宽度。电商活跃用户的复购频次同比持续提升。同时，通过加强优势品类的运营和对核心用户需求的深度挖掘带动的持续增长。

四季度在电商供给方面，我们联合服务商机构产业带多方势能，致力于扩大供给平台，围绕新商经营全生命周期，通过深化降本增效加码新商培育扶持产业带商家优化营销环境，全面保障商家经营稳定性，赋能新商和中小商家成长，助力提升商家经营的长期确定性。四季度新入驻商家和新动销商家同环比持续增长，带动动销商家规模再配再看新高，同比增长7.3%。

此外，四季度我们推出成风计划，聚焦于各行业头部品牌，建立深度合作关系，通过系统化的资源扶持，探索平台与品牌协同增长的新路径。十二月底，我们在优质商品和内容供给上均看到了出成效，商家结构有所优化。

第四季度在直播场域建设方面，自三季度开始打造涨粉专项专项天降涨粉红包活动，结合提升万粉主播的开播勤奋度等措施成效显著，日均万粉有效开播主播数同比增长12.7%，推动了粉丝增长和成交表现的正向循环。

通过机构运营和投达组织联运的方式扩大达人供给规模。在达人赋能上，爆品计划作为商家和达人均认可的官方严选货盘，聚焦用户高需求商品品类，验证了巨大能力撬动行业达人参与分销分销库的达人覆盖信透持续提升，动销达人数同比增长超过了一倍。

尤其是腰部和中小达人，通过官方货盘解决了选品难题后，结合平台给予的流量扶持，有效提升经营规模，实现跃迁。第四季度，包括泛货架和短视频在内的平台全域经营生态持续稳健发展。

四季度，泛货架电商占总电商v 比例环比基本稳定，我们持续扩大供给规模，但货架场域的日均动销商家同款比持续增长。快手优选官方链接超级链接作为货架商品的重要运营工具，实现快速增长。四季度超级链接在货架商品卡的渗透率达到了19.1%。

我们鼓励商家拓展全域经营，通过营销托管工具牵引内容厂商家入驻货架厂经营营销托管的动销三家渗透率环比显著提升。第四季度，我们进一步推动短视频电商内容供给建设，基于商家模式，聚焦精细化运营，持续发挥短视频和直播的联动优势，有效供给的提升和链路效率优化，带动短视频电商简约持续超大盘增长。

第四季度AI 能力深度渗透电商场景，助力商家经营提效和成长。通过系等大模型技术，在更多电商场景的落地，持续取得业务增量收益。同时基于电商知识图谱，运用大模型的世界知识和推理能力，沉淀对商品视频用户底层能解理解能力，支持用户的长期兴趣捕捉，带来了推荐多样性和复访复购的提升。

在电商内容生成领域直播切片AI 创作等功能，持续助力商家提升跨场域经营的能力，实现内容产出与前v 的跨越式增长。在经营提效上，四季度上线的订单AI 诊断功能协助商家有效识别异常订单，降低发货前的退款率。

接下来直播业务方面，2025年第四季度直播业务收入为97亿人民币。本季度我们持续关注直播生态健康，以优质内容价值为导向，为平台构建社区内核。

直播供给方面，我们持续加深传播多人直播等优势品类专业化运营，同时推动多品类协同发展，丰富娱乐直播的内容经营矩阵，助力供给侧稳步向好发展，满足用户多元化兴趣需求。快手直播大舞台进一步丰富了线上线下场景结合助力平台特色主播孵化的同时，有效的拉动了平用户互动的积极性。

平台产品方面，依托可能视频生成能力的可自定义专属特效AI 万象系列礼物在互动体验动态展示以及美学外观等方面进一步改善。截至二第四季度末，AI 万象礼物生成次数已经突破了一百万。此外，AI 技术进一步赋能直播间，为主播提供AI 互动助手和AI 数字分身服务，帮助主播提升服务效率。

第四季度AI 加模式在拓宽直播生态边界的同时，商业价值进一步释放。通过精细化运营，理想家快聘业务实现提质增效，理想家月均付费客户数同比增长超过了40%。

最后关于海外业务的进展，2025年第十季度，我们坚定以高价值增长为核心，战略驱动业务形成正向循环，在复杂的市场环境下实现了海外业务的稳健增长。

流量方面，我们优化获客效率和用户增长结构，并以特色内容供给强化设计心智，持续扩大核心用户基本盘。海外核心发展国家巴西的日活跃用户和时长均保持稳健。

线上营销业务方面，我们抓住全品牌布局巴西的行业机遇，拓展多元客户行业。此外，我们升级产品与解决方案，并积极探索短剧等内容营销新场景，为客户的长期增长注入确定性核心动能。

电商业务方面，四季度实现了gav 成交规模与订单量同比稳健增长，得益于AI GC 赋能电商内容提质增效以及对物流成本的精细化管控，盈利能力也显著改善。

回望过去一年，尽管面对多重挑战，我们锚定AI 核心战略，依托深厚的技术沉淀繁荣多元的内容生态，以及持续完善的基础设施与商业场景布局，与生态伙伴携手共进，实现协同增长。

展望未来，挑战更趋严峻，但我们始终以用户需求为根本导向，深耕温暖普惠全民全民可参与的数字社区建设，持续深化AI 技术与全业务场景的深度融合，助力商家与营销客户高效提升运营效能，以长期主义的坚守，为用户创造更优质体验，为合作伙伴搭建更广阔平台，为股东创造更持久的价值，共托AI 时代的增长新空间。我的分享就在这里，谢谢大家。

金炳

谢谢一笑，大家好。回顾2025财年，我们坚定推进AI 战略并取得显著成果，以先进的AI 技术能力深度赋能快手的内容生态和商业生态，运营指标和财务业绩均取得高质量增长。

我们持续优化用户增长和流程策略，2025年全年，快手平均日活跃用户达到4.1亿。同时，我们不断深化AI 大模型在各个业务场景的应用，为用户创作者及业务合作伙伴提供卓越体验，也进一步提高了运营效率。

2025年全年总收入同比增长12.5%至人民币1428亿元。全年经调整净利润达到人民币206亿元，同比增长16.5%。全年经调整净利润率达到14.5%。我们在加大AI 投入的同时，全年集团整体盈利能力实现了稳步提升。

接下来我们详细看一下公司2025年第四季度的财务表现。2025年第四季度，公司总收入达人民币396亿元，同比增长11.8%。收入增长主要源自我们线上营销服务电商业务及可怜AI 业务的增长。

第四季度线上营销服务收入达人民币236亿元，较2024年同期的人民币206亿元增长14.5%，主要由于我们通过AI 技术持续升级线上营销投放产品，不断提升营销素材转化效率，拉动营销客户的投放消耗增长。

第四季度包括电商收入及可怜AI 收入的其他服务收入为人民币63亿元，较2024年同期的人民币49亿元增长28%，这主要得益于电商gmv 的提升带动电商佣金的收入增长，以及可怜AI 业务的增长。

随着可怜AI 基础模型质量提升和产品功能创新，有利于专业创作应用场景的进一步拓展，其商业化营收能力也再次实现了突破。第四季度直播业务收入为人民币97亿元，我们持续努力建设一个丰富而健康的直播生态系统，同时不断精细化运营优势内容垂类，为用户提供更多元化的优质内容，通过AI 赋能产品创新，提升用户对优质直播内容的参与度。

成本方面，第四季度销售成本同比增长9.2%至人民币177亿元，占总收入比为44.9%，这一增长主要是由于随同收入增长产生的收入分成成本及相关税项的增加。第四季度公司毛利达人民币218亿元，同比增长14.1%，毛利率达到55.1%，同比提升1.1个百分点。

费用开支方面，第四季度销售及营销开支为人民币114亿元，去年同期为113亿元，占总收入比例从去年同期的32%下降至本季度的28.8%。占总收入比有所下降是由于我们销售及营销效率有所提升。

研发开支同比增长20.1%至人民币41亿元，占总收入的比例为10.5%。研发开支的增长主要是由于雇员福利开支的增加，其中包括以股份为基础的薪酬开支，以及我们加大了对AI 的投入。行政开支为人民币9.3亿元，去年同期为人民币8.7亿元，占总收入比例为2.4%，基本持平。

2025年第四季度集团层面的净利润为人民币52亿元，集团层面的经调整净利润同比增长16.2%至人民币55亿元，经调整净利率13.8%，我们的资产负债表非常强劲。

截至2025年12月31日，现金及现金等价物定期存款金融资产及受限制现金等可利用资金总额合计为人民币1049亿元。我们在2025年第四季度的经营活动所得现金净额达到人民币73亿元。

我们根据市场情况适时积极执行股东回报策略，截至12月31日，公司已于2025年年内累计回购约31.2亿港币，回购股份约5678万股，占年初的总股本约1.32%。

接下来简单介绍一下2025财年的业绩情况。2025年集团总收入达人民币1428亿元，同比增长12.5%，其中线上营销服务收入为815亿元，同比增长12.5%，直播收入为391亿元，同比增长5.5%，其他服务收入包括电商收入为222亿元，同比增长27.6%。

2025年毛利率为55%，同比提升0.4个百分点，2025年经调整净利润为206亿元，同比增长16.5%，经调整净利润率达14.5%。

展望未来，我们会持续深耕用户需求，并坚定AI 投入，以领先的AI 技术驱动快速内容与商业生态的创新，在动态变化的市场环境中保持核心竞争优势，推动公司业务实现高质量可持续的长期发展。以上是我们分享的内容，现在请进入问答环节。

Operator

谢谢提醒一下，如果您需要提问，请按星字键再按一字键。如果您需要撤回您的问题，请按井字键，请先用中文提出您的问题。At this time, if you like to ask question, please press *1. If you like to cancel a request, you can press the power key. 环节，第一个问题是来自高盛Lincoln Fong. The first questions comes from Lincoln Kong from Goldman Sachs. Please go ahead.

Lincoln Kong

这位管理层接受我的提问啊，那也恭喜咱们四季度取得稳健的这个成绩啊。我的问题是关于可能AI 的，呃，最近有没有看到就是各家视频生成大模型的更新其实都有一个加速的趋势啊，呃，包括这个最近C dance 2.0的这个推出，那这些可能对整个行业或者可能啊，未来的影响是什么，可不可以请管理层分享一下，那今年就可能在这个技术产品以及啊变现上面啊，会有哪一些计划和策略。Thank you management for taking my question and Congrats on the solid fourth quarter results. My question is about clean AI. So we have seen an accelerating pace for various video generation models across the industry, including C Dance 2.0 launching recently. So what's the impact for the overall industry and to clean itself? And for 2026, what are the strategy of the plans for clean in terms of our model capability, product upgrade as well as monetization? Thank you.

程一笑

我们此前跟大家介绍的视频生成大模型复杂度高，在输入和输出形态上都是开放性的，技术和产品的选型呢，自由度，自由度比较高，创新的空间也比较大。而我们仍然认为目前视频生成在技术和产品层面都远远没有达到成熟的地步，众多参与者可以一起把行业的进步提速，更好的满足用户需求。

近期新dance 2.0及各家视频大模型的更新加速给行业带来了积极的影响，在降低普通用户创作门槛的同时，提升了AI 视频生成在更多应用场景的渗透率，让行业蛋糕变得更大。C dance 2.0支持多模态输入的技术路线跟可伶在去年十二月推出的O one 模型一致，也印证了我们围绕多模态进行模型迭代的潜在性可怜的模型和产品能力依然处于全球的领先位置。

在a 视频生成大模型榜单，可怜的基准测试评分全排名领先，在角色一致可控性物理真实感和复杂场景的稳定性，可怜3.0表现更为优秀，这也进一步强化了可怜AI 在专业创作者和企业端客户的才华。Thank you for the question. As we mentioned before, large video generation models are highly complex. Both the input and output modalities are open-ended, which allows for considerable flexibility in technical pathways and product strategies, leaving significant room for innovation. At this stage, we believe video generation technologies and products are still far from maturity, but it's patient from diverse players in the ecosystem can help accelerate industry advancement and better meet user needs.

Recent accelerated updates to large video generation models, including CDN 2.0 and others have brought positive momentum to the industry while lowering the threshold for everyday users to create content. They also have increased the penetration of AI video generation across a wider range of application scenarios, effectively expanding the overall market. C Dance 2.0 adopts A multimodal input architecture, which aligns with the Cling 01 model we released in December last year. Underscoring our revision already early positioning in modal iterations centered on multimodal capabilities. Culling AI continues to maintain globally leading position in both modal and product capabilities.

Culling AI was ranked among the top media generation models by artificial analysis dot AI, with exceptional benchmark scores regarding trajectory consistency and controllability, physical realism, and stability in complex scenarios. The Cling AI 3.0 Model series demonstrates stronger performance, reinforcing Cling AI's differentiated advantages among professional creators and enterprise clients.

在近期华策影视出品的热播剧太平年中，可令AI 深度参与了许多虚拟场景及特效环节的制作，在保障商业及影视内容高品质输出的同时，大幅降低了影视制作成本。此次合作验证了可令AI 在顶级影视制作中的商业价值，也说明我们聚焦于影视制作场景的方向，正确的。而从收入趋势上来看，可怜今年各月都保持了非常不错的月环比增长趋势，今年一月的AR 也超过了三亿美元，我们非常有信心在今年实现可怜收入超过100%的同比增长。

Cling AI played a key role in the production of virtual scenes and visual effects in the recent Heat drama Swords into Plowshares. Produced by Watch Film and TV, it delivered high quality in commercial grade content while significantly reducing production costs. The partnership is the primary example of Cling AI commercial value in top tier film and television production. It validates our focus on film and television production scenarios as the right of strategic direction. In terms of revenue, Cling AI maintained a strong month over month growth throughout the year, reaching an annualized revenue run rate or ARR of over 300 million U.S. dollars in January. Based on what we're seeing now, we're confident that Cling AI's revenue in 2026 will more than double.

关于可林的模型迭代过去一年，我们始终围绕统一原生多模态的方向演进，我们在可林2.0发布时首次提出多模态视觉语言mvl 的理念，通过组合多模态信息来表达创意，以补充纯文本交互的局限。在2025年12月推出了可林O one 大模型中，我们将mvl 的交互架构进行了深化应用，实现了文字图像视频等多模态指令的输入，而同步推出了可02.6模型，实现了音画同出能力的多模态输出功能。

今年二月，我们基于all in one 的理念，推出可03.0系列模型，在一个模型中实现了多模态的输入与输出。接下来我们会考虑在模型中拓展更多模态，进一步提升视频生成的可供性，比如动作和表情等模态，也会着力解决复杂场景的设置和一致性问题。

与此同时，在产品层面，我们也会稳步推进edge 能力实现自主化的全流程创作，基于用户需求完成分镜编排角色与场景的一致化，把控音画同步适配光影与运镜的设计等自动功能。

Regarding Cling AI model iteration, over the past year, we have consistently evolved in the unified native multimodal path. When we launched A Cling AI 2.0, we introduced the concept of multimodal visual language or MVL, which enables creative expression by combining modal modalities and addresses the limitations of pure text iterations interactions. With the release of the Cling One large model in December 2025, we advanced the MVL interaction architecture even more, enabling multimodal inputs across text, image and around the same time we launched our Cling 2.6 model for simultaneous audio and visual generation multimodal output capabilities.

In February this year, we launched the Cling AI 3.0 model series Developed under an all in one product framework. This series supports full multimodal input and output within a single model. Looking ahead, we plan to expand the modalities in our models to further enhance controllability and video generation, including modalities for motion and visual expressions. We will also focus on addressing the configuration and consistency challenges of complex scenarios.

Meanwhile, on the product front, we will keep advancing our AI agent capabilities to enable fully automated end to end content creation. The goal is to empower our models to automatically plan storyboards based on user needs, ensure consistency across characters and scenarios, and simultaneously generate well aligned audio and visual design, lighting, visual tone and camera movement.

本AI 将继续秉持让每个人都能用AI 讲出好故事的愿景，不断打磨模型和产品能力，持续保持可能在技术和产品商业化变现上的全球领先地位。Overall, Cling AI remains committed with its vision of empowering everyone to craft capita bank stories. With AI, we will continuously refine our model and product capabilities, sustaining Cling AI's global leadership in technology, product and commercial monetization. Thank you.

Operator

Thank you, operator. Next question, please shout out one teacher like to JP Morgan and Daniel Chen. The next question comes from Daniel Chen of JP Morgan. Please go ahead.

Daniel Chen

Chen, T Wen, 呃，呃，晚上好管理层啊，谢谢给我这个机会问问题啊。我的问题是关于这个AI 策略啊，呃，就是除了可怜相关的多模态视频生成这个领域以外呢，呃，咱们会认为还有什么其他的领域啊，值得更多的这个投入啊啊，谢谢我自己翻译。So my question is related to the AI investment strategy. So besides the multi model and the video generation area of which related to clean AI, where do what are the other segments that management thinks are worth more investment in the future? Thanks.

程一笑

方向呢，除了多模态视频生成领域，我们还将在内容和商业生态场景的大模型研发应用进行持续投入，例如生成式推荐大模型和多模态理解大模型等。Regarding the direction of our AI investments beyond the multimodal video generation domains, we will continue to invest in the research and development of and application of large models across our content and commercial ecosystem scenarios such as large generated recommendation models and large multimodal understanding models.

在生成式推荐大模型方面，过去几个季度我们看到生成式模型在推荐场景中展现出很大的潜力，我们也将在这一方向持续探索。例如在线上营销推荐系统中探索生成式模型与排序体系的更深度结合，从单次请求优化走向长期价值建模。在模型能力方面，通过结合LM 引入更强的逻辑推理与世界知识，打破传统推荐系统中的数据循环问题。

与此同时，我们正在构建一套原生高并发可拓展的新一代推荐大模型排序架构，通过系统设计与底层工程升级，使算力与参数规模的扩展转化为效果提升。Terms of the large generative recommendation models, over the past few quarters, we have seen significant potential for generative models in recommendation scenarios and we will continue to explore this direction. For example, in our online marketing recommendation system, we are exploring deeper integrations between generative models and our ranking architecture, shifting from single request optimization to long term value modeling in terms of the model capabilities.

By leveraging Llans to introduce a stronger logic, reasoning, inference and broader world knowledge, we are attempting to break the data feedback loop problem found in traditional recommendation systems. Concurrently, we are building a native, highly concurrent and scalable next generation ranking architecture for large recommendation models. Through system design and foundational engineering upgrades, we aim to ensure that the expansion of computing power and parameter scale translates into performance improvements.

在多模态理解大模型方面，我们的自研多模态基座大模型可依附能快手内容理解旗舰，在核心短视频与直播场景中使用大模型进行视频解析及用户行为推理，有效拉动了用户时长与留存指标的提升。未来，我们将推动AI 能力从单向被动问答向长线理解与复杂任务处理升级，进一步拓展至线上营销服务电商等核心营收场景，研发具备多模态交互能力的实用型智能助手，带动更大的商业价值。

In the direction of the large multimodal understanding models, our proprietary multimodal foundational large blank Coe empowers acquires content understanding infrastructure in core, short video and live streaming scenarios. Coe performs video parsing and user behavior inference effectively driving improvements in the user time span and retention metrics. Moving forward, we'll upgrade our AI capabilities from one way passive Q&A to long term contextual understanding and a complex task processing. Further expanded the application to core monetization scenarios such as online marketing services and e-commerce, and develop practical, intelligent assistance with multimodal interaction capabilities to drive greater commercial value.

今年呢，我们还将探索agent 能力在其他业务场景的应用，比如在线上营销业务场景，我们将为电商商家打造极致自动化投放的AI agent，涵盖智能选品创意编辑及AI 素材素材生成智能出价投放与动态调价AI 客服助理和投后数据分析等全流程，降低客户投放门槛，提升投放效果和成本稳定性。

此外，我们也将探索线索类行业的销售agent，助力客户提升线化所转化效率降低获客成本。在电商场景，我们将通过搜推agent 的搭建，改善用户的搜索体验，提升用户搜索订单量，也会探索基于agent 的自动算力优化，我们也将在下当的时候跟大家进一步介绍相关的进展。

in twenty twenty Six, we will also explore the application of agent capabilities across other various business scenarios. For example, in online marketing scenarios, we are developing an AI agent that delivers ultimate automated marketing placement for our ecommerce merchants. This covers the entire workflow from intelligent product selection, creative editing and AI generated materials, smart bidding and dynamic pricing, AI customer support and post placement data analysis, lowering the threshold for clients to place marketing materials and improving placement of performance and cost of stability.

Additionally, we'll also explore sales AI agents for lead focused sectors, helping clients improve lead conversion efficiency and reduce customer acquisition costs. In e-commerce scenarios, we will improve the user search experience through the development of a search and recommendation agent driving higher user search based order volumes. We will also explore agent based automated computing power optimization. We will further share our progress on these fronts with you at appropriate time.

随后我们还将推出新的算力中心建设，算力是公司AI 发展的核心根基与底层支撑，满足公司研发迭代模型训练与推理需求，公司将算力中心建设纳入规划，以夯实AI 发展算力底座为目标，预留扩容空间，适配长期需求，让算力中心深度支撑AI 算法优化大模型训练等核心工作，以坚实的算力根基赋能AI 技术创新。

总之，我们将持续深耕AI 核心技术研发与多场景落地，以坚定的算力投入和深厚的人才AI 梯队赋能内容生态，并实现生态伙伴的商业价值不断增长。Finally, we will also advance the construction of the new computing power centers. Computing power is the core foundation and underlying support of our AI development, meeting the company's demands for R&D iteration, model training and inference enhancement. We have integrated the construction of computing centers into our strategic planning, aiming to solidify the computing foundation for AI development by reserving expansion space to accommodate long term needs.

Visa Centers will deeply support core tasks such as AI algorithm optimization and large model training, empowering our AI innovation with a robust computing foundation. In summary, we will continue to deeply cultivate the R&D of core AI technologies and their implementation across multiple scenarios. With firm computing investments and a deep AI talent pipeline, we will empower our content ecosystem and realize continuous growth in commercial value for our ecosystem partners. Thank you.

Operator

Thank you, operator. Next question, please. Shai Gawan, Tischer Lights Jefferies Thomas Chong The next question comes from Thomas Chong of Jefferies. Please go ahead, Tiwen.

Thomas Chong

晚上好，谢谢管理层介绍我的提问啊，我的问题是关于电商方面的啊，公司近一年啊，我们电商的增长的策略是什么啊，然后我们该如何预期近一年的趋势还有增长的机会，谢谢。Thanks, management, for taking my questions on e-commerce. How should we think about the growth strategies in 2026? How should we think about the trend this year and the growth opportunities? Thank you.

程一笑

谢谢你的问题，2022年大的方向仍然是回归快手内容电商的本质，发挥好我们作为内容平台的禀赋。从具体增长策略来讲，一是聚焦供给侧改革，持续做好商品，前面我们提到二五年四季度推出了乘风计划，作为一项针对头部品牌的定向扶持计划，帮助品牌在快手生态内实现快速的起步与持续增长。

二六年呢，我们会在供给侧投入更多的资源，从商家流量产品运营和服务四个维度，不仅要围绕品牌，还要做好产业带增加，我们已圈定一百个重点产业带进行动态维护，并联合我们的电商行业团队中小团队和富商资源做好新商。

随着电商市场的逐步成熟以及在当前仍具挑战的电商大环境下品牌与平台的关系正在重塑平台，从过去的简单场域定位向与商家共同成长的合作伙伴转变，我们也希望更好的赋能商家的同时，优化平台供给生态，为用户提供更丰富的商品选择。

二是要持续做好买家获取和渗透，目前我们的电商月均买家数还有较大增长空间，2026年我们也要加强对于用户电商内容的兴趣探索和理解，优化流动策略，通过有效的补贴机制以及跨场域联动，借助好商品持续拉动买家转化规模的提升。

三是进一步做好资源整合，四季度我们做流量融合落地获得了一些初步成效，接下来要推进电商和商业化的更深度融合，包括发券融合提升补贴效率，推进全局优投效率更。Thanks for the question. Our broad focus for 2026 reminds on returning to the essence of cautious content based e-commerce and on maximizing our strengths as a cotton platform. Our growth strategy spans across three areas.

First, we'll focus on the supply side reforms to continuously refine supply and consistently offer good products. As mentioned earlier, in Q42025, we launched the Voyage initiative to provide a targeted support for top tier brands. It's designed to help them quickly achieve strong start and sustain growth within the equation ecosystem. In 2026, we will also invest more resources on the supply side, primarily across 4 areas, merchant traffic, product operations and services.

Our focus will extend beyond brands to include merchants in the key industrial zones. We've already identified 100 priority industrial zones and we are actively managing them. Meanwhile, we are working closely with our e-commerce industry team, small and medium sized merchant team and service providers to empower our new merchants. As the e-commerce market matures and macroeconomic dynamics remain challenging, the relationship between platforms and brand is being reshaped.

Platforms are evolving from single transactional roles to collaborative partners that grow alongside merchants. As we empower merchants more effectively, we also plan to refine platforms to supply ecosystem and provide users with a wider variety of product. Second, we will continuously improve paying user acquisition and penetration. Currently, there's still significant growth potential in the number of e-commerce monthly average paying users.

In 2026, we'll focus on exploring and better understanding users interest in e-commerce content. We'll also optimize our traffic strategies and leverage effective subsidy mechanisms and across scenario synergies to boost paying user conversion and scale growth within superior products. 3rd, we will further optimize resource integration. This quarter, we have seen some preliminary success in implementing traffic synergy. Moving forward, we aim to deepen integration between e-commerce and commercialization, enhance coupon synergy, improve subsidy efficiency and optimize the overall resource allocation and investment efficiency.

信内容电商所带来的天然转化优势仍将驱动其在线上营销是零售市场的渗透率持续提升，过去一年，男装运动生鲜食品等行业的增长较快，今年这些行业也将延续去年的增长趋势。基于我们刚提到的二六年将在供给端加大发力，同时借助智能化的营销工具助力商家降本增效，为商家提供更确定的成长路径，我们预期内容电商仍会有结构性的增长机会，展望二六年，我们预计快手电商将实现稳健和。

We believe that the inherent conversion advantages of content based e-commerce will continue to drive its penetration in the online retail market. Over the past year, categories such as man's sportswear and fresh food grew rapidly. We expected these verticals to maintain their growth momentum this year as we just mentioned about a ramping supply in 2026 and leveraging intelligent operational tools to help merchants reduce costs and improve efficiency while offering them a clear more certain path for growth. We expect even more structural growth opportunities in content based e-commerce in 2026. We expect a quiet show e-commerce to achieve steady high quality growth.

在高质量增长的前提下，我们会进一步夯实电商的变现能力，深化全站推广和智能化投放的基础能力，我们预期电商营销服务收入的核心增量主要来自于第一扩规模，聚焦重点细分行业，拓宽行业供给，扩大商电商营销服务的变现规模，具体包括美妆户外运动生鲜加装等行业品类。

第二提效率，积极引入品牌客户，优化客户结构，做好资源的整合统一合力建微和营销消耗的双目标同向发展，重点突破女装医疗保健等行业，提升变现效率。第三，同行业，尤其是与同行竞品相比有差距的行业，如母婴亲子宠物消费电子等行业，看清方向并寻求突破。

此外，我们也希望在货架场域实现电信效率的持续提升，在扩大全域商品供给的基础上，提升商家商品卡的普通预算。Under the promise of high quality growth, we will further strengthen our e-commerce monetization capabilities and deepen the foundational capabilities of our Omni platform marketing solution and smart placement product. We expect that the core incremental growth for e-commerce marketing service revenue will come from three areas.

First, scale expansion. By focusing on key verticals and broadening industry supply, we aim to scale monetization through ecommerce marketing services in categories such as cosmetic, sports and outdoors, fresh food and home furnishings. Second, efficiency improvement. We will actively bring in more brand clients, optimize client composition and integrate resources to drive aligned growth for both GMB and marketing spending. Womens''s apparels and healthcare will be a particular focus where we can enhance monetization efficiency.

3rd sector expansion. We will expand into sectors where we lag our competitors such as maternal and children, pad and consumer electronics, identifying clear opportunities in driving breakthroughs. In addition, we are also looking to continuously improve monetization efficiency in shelf based e-commerce. By expanding Omni domain product supply, we can increase merchants marketing budgets on product cards.

总之，基于刚才提到的二六年电商增长策略和变现路径，我们会稳扎稳打，做好长期正确的事情，同时发挥好内容平台的优势，更好的满足平台上老铁用户的消费需求。In short, guided by the e-commerce growth strategy and monetization road map we outlined for 2026, we will take a steady discipline approach. We'll focus on the right long term initiatives while leveraging our content platform strengths to better meet the consumption needs of our users. Thank you.

Operator

Thank you, Operator. Next question please. Tisha likes the UBS to Felix Liu. The next questions comes from Felix Liu of UBS. Please go ahead, Tsin Tiwen.

Felix Liu

呃，管理层晚上好，谢谢接受我的提问啊，我的问题是关于线上营销业务，呃，在当前宏观和行业环境下，除了电商以外，2026年线上营销业务的主要增长机会来自哪些行业，我们会如何抓住这些增长机会。Add. 对你的问题那分行业来看呢，我们认为。Sorry, just let me finish the English translation. In addition to e-commerce, what are the main? Industry growth opportunities in 2026 and how do we plan to capture these? Opportunity. Thank you.

程一笑

啊，谢谢你的问题啊，从行业来看呢，我们认为今年的增长机会主要来自于生活服务漫剧以及AI 应用三个行业。Thank you for your question. From a sectoral perspective, we believe the key growth opportunities this year will mainly come from three sectors, lifestyle, service, comic style, short place and AI applications.

在生活服务行业，我们看到用户的行为从传统搜索平台向内容平台持续迁移，短视频和直播的内容形式更容易建立用户信任，降低角色门槛并提升转化效率。同时，搜索生活服务行业仍处于持续线上化的过程中，例如对于农资教育汽车等行业的商家，线上平台正在逐步成为其重要的营销和获客渠道。

从平台角度来看，我们将持续升级产品，帮助商家更高效的与潜在客户建立沟通，并通过问答能力的优化提升转化率。此外，生活服务行业的客户以中小商家为主，并对客服和运营能力要求较高，我们通过AI 及其营销素材解决方案，帮助中小商家低成本生产营销素材，通过AI 客服帮助商家实现72小时在线服务。

In the lifestyle service sector, we have seen a continued shifting user behavior from traditional search platforms or to content platforms. Short videos and live streaming formats are more effective at building user trust, reducing decision making friction, and improving conversion efficiency. In addition, the lifestyle service sector continues to deepen its online penetration. For merchants in sectors like agriculture, materials, education and automotive, online platforms are gradually becoming key channels for a marketing and customer acquisition and the platform level.

We'll continue to upgrade our products to help merchants reach their potential customers more effectively while enhancing our in platform interaction capabilities to improve conversion rates. Moreover, clients in the lifestyle service sector are mostly small and medium sized merchants that will require strong customer service and operational support. Through our AIGC marketing material solutions, we help small and medium sized merchants generate marketing materials at low cost. In addition, our powered customer service solutions to enable merchants to provide 24/7 online support.

内容消费行业，随着AI 技术显著提升内容生产效率并降低制作成本，漫剧这一新内容形态正在快速发展，快手作为兼具成熟短剧生态与全球领先视频生成模型双重优势的玩家，通过对内容与技术的深度整合，正构建一个覆盖工具内容发行全链路的漫剧生态。

此外，我们还推出涵盖算力流量等全方位慢剧服务计划，持续丰富平台的慢剧内容供给，并带动慢剧线上营销消耗的增长。去年下半年以来，快手慢剧的营销服务收入规模快速提升，今年三月单日消耗峰值已经突破了1500。

In the content construction sector, as EA technology significantly improves content production efficiency and lowers production costs, the emerging content format comic style short plays is advancing rapidly. As a top tier player, Quizio has the dual advantages of our of our mature short play ecosystem and the world leading video generation model. By deeply integrating content in a technology, we're building a Comic style Short Play ecosystem that spans the entire value chain from tools and content to distribution.

Additionally, we introduced a full scale Comic style Short play support program covering computing power, traffic and other resources. These continuously enrich the platforms Comic Style short play content supply and boost online marketing spending in this category. Since the second-half of last year, the total spending from online marketing services driven by Kwai Shows Comic Style Short Play has increased rapidly. In March this year, peak daily marketing spending exceeded 15,000,000 RMB.

AI 应用行业也是我们认为2026年比较重要的增长会机会之一，随着AI 技术持续发展，各类AI 应用不断涌现，整体行业仍处于快速发展阶段，我们预计2026年相关行业需求仍将保持明显增长。在这一趋势下，我们也将加强对客户精细化的运营，持续优化自流和长流指标，帮助客户更好的提升用户生命周期价值，从而增强AI 应用类客户在平台上的营销投放意。

The AI application sector is also what we view as another key growth driver for 2026. As the AI technology continues to advance and new applications emerge, the industry remains in a rapid growth phase. We expect to demand in these relevant sectors to continue growing significantly in 2026. Against this backed swap, we will strengthen refined operations for our clients, continuously optimize the short and long term retention metrics, helping clients maximize the user lifetime and value, all of which will prompt AI application clients to increase both their marketing spending scale and commitment on our platform.

总之呢，展望2026年，我们将通过产品升级内容生态建设以及重点行业客户运营，更好的挖掘生活服务慢局及AI 应用等行业增量机会，实现线上营销服务收入的稳健增长。In summary, for 2026, harnessing our product upgrade content ecosystem development and refine our operations for our clients in priority sectors, we aim to better capture incremental growth opportunities in the lifestyle service sector, Comic Star, short plays and AI applications, driving solid growth in our online marketing services revenue. Thank you.

Operator

Thank you. Operator. Last question please Citrix Liao Yuan. The next question comes from Yuan Liao from Citrix. Please go ahead.

Yuan Liao

提问，嗯，一天懂，今天懂中晚上好，呃，感谢接受我的提问啊，呃，那在这一次的业绩会当中啊，我们，呃，我们多次提到了在推进呃算力中心的一个建设，呃，那我的问题呢是，呃，能否请管理层帮我们分享一下，就是今年在这个AI 方面的这个capex 的投入规模的一个规划，以及我们主要投的一个方向啊，啊，那这些capx 投入之后呢，对于我们整体利润率的一个影响应该如何去展望。Thanks management for taking my questions. And and you have repeatedly mentioned the construction of computing power centers. So my question is in could management share your plan scale of AI related CapEx in 2026 and the the the key area of your investment? So how will these CapEx investment affect your overall profit margin? Thank you.

金炳

呃，谢谢你的问题，如易校董所说，过去一年我们全面深化AI 战略，多模态的视频生成大模型可令AI 在技术提升产品迭代和商业化变现均取得了非常可喜的成绩，同时，AI 技术在赋能快手的内容和商业生态上也取得了不错的收益，这也进一步坚定了我们在AI 上继续投入的决心和信心。

As Esha said, over the past year, we have fully deepened our AI strategy. Our multi model large video generation model, Cling AI has achieved impressive results in technology advancement, product duration and commercial monetization. At the same time, AI has delivered strong value in powering our content and commercial ecosystems, reinforcing our commitment and confidence to continue investing in NAI.

年，我们预计集团整体的开发投入将达到260亿人民币左右，相较2025年增加约110亿，这些投入包含了可林大模型和其他基础大模型上的算力投入，也包括了离线数据存储处理等常规的服务器采购支出，以及数据算力中心建设工程投入可林大模型开发的提升。

一方面是由于可怜用户量级和收入规模提升带来的推理算力投入，另一方面，今年我们还会进行可怜模型的重要迭代升级，相应我们也需要增加在训练算力上的储备，未来随着模型迭代进展，我们也会在推理算力和训练算力之间进行灵活的调配，确保算力使用效能的最大化。

In 2026, we expected the Group's total compacts to reach approximately 26 billion RMB, an increase of about 11 billion compared with 2025. This covers computing resources for Cling AI's large models and other foundational models, as well as routine server procurements such as offline data storage and processing and investments in data and computing center infrastructure. The increase in CapEx for Cling AI's large models is partly due to higher inference computing needs from our expanding user base and revenue scale.

It also takes into consideration of our major clingy a model upgrade, the schedule for the year, which require additional investment in training computing power. With advancement of model iteration. In the future, we'll also flexibly allocated computing resources between inference and training to maximize the efficiency of computing resource utilization.

这里我还想强调一下，我们是一家非常注重现金流管理并保持充裕现金储备的公司，2025年，尽管我们进行了约150亿人民币的开发投入，全年在集团层面仍然有近120亿人民币的自由现金流流入。2026年，尽管开发的投入有所增加，但我们的目标是持续保持全年集团层面正向的自由现金流。

我们坚信当前的每一分投入，都将高效转化为未来的盈利动能，在坚持长期主义技术投入的同时，严守财务纪律，维持充裕的现金储备，以稳健的资产负债表支撑集团在AI 时代的可持续高质量增长。I would also like to emphasize that we are highly focused on cash flow management and maintaining ample cash reserves. In 2025, despite approximately 15 billion in CapEx, the Group delivered nearly 12 billion RMB in free cash inflow for the year.

For 2026, even with increased CapEx, we aim to continue maintaining positive free cash flow at the Group level for the full year. We believe that every investment today will efficiently translate into future profit drivers. As we stay focused on long term technology investments, we'll maintain disciplined financial management and ample cash reserves. Our robust balance sheet will empower the group's sustainable high quality growth in the AI era. Thank you.

Operator

That concludes the QA session. Thank you.

Matthew 赵

今天的问答环节到此结束，现在有请Matthew 做总结性发言。感谢大家今天的参与，如果您还有更多问题，欢迎随时与快手的资本市场及投资者关系团队取得联系，谢谢大家。Thank you once again for joining us today. If you have any further questions, please contact our Capital market and IR team at anytime. Thank you.

更多细节：KUAISHOU-W IR

提示：以上内容是基于公开数据与第三方的自动字幕由AI语言模型生成。以上内容不代表富途的任何立场,不构成任何投资建议。富途集团概不就上述内容的准确性、合时性或完整性作出任何明示或暗示的保证或声明。

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