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蘋果亞馬遜業績冰火兩重天，你看好哪家？
富途期權Sir
參與了話題 · 07/27 16:22

業績期權攻略丨蘋果：AI輕資本贏家，能否扛住存儲漲價侵蝕？

$蘋果 (AAPL.US)$ 將於美東時間07月30日盤後發佈2026財年第三財季（統計週期爲2026年3月29日至6月27日）財報，機構預期2026Q3預計實現營收1089.5億美元，同比增加15.80%；預期淨利潤277億美元，同比增加18.2%。
7月30日將是蒂姆·庫克卸任CEO前的最後一次財報電話會。蘋果已經宣佈，約翰·特努斯將於9月1日接任CEO，庫克轉任執行董事長。市場會關注新管理層對產品路線、AI投資、供應鏈和資本回報政策的表態。
蘋果上一季度給出的本季收入增速指引爲14%—17%，毛利率指引爲47.5%—48.5%，當前一致預期已經位於收入指引的中上部。
$蘋果 (AAPL.US)$ 將於美東時間07月30日盤後發佈2026財年第三財季（統計週期爲2026年3月29日至6月27日）財報，機構預期2026Q3預計實現營收1089.5億美元，同比增加15.80%；預期淨利潤277億美元，同比增加18.2%。 7月30日將是蒂姆·庫克卸任CEO前的最後一次財報電話會。蘋果已經宣佈，約翰·特努斯將於9月1日接任CEO，庫克轉任執行董事長。市場會關注新管理層對產品路線、AI投資、供應鏈和資本回報政策的表態。 蘋果上一季度給出的本季收入增速指引爲14%—17%，毛利率指引爲47.5%—48.5%，當前一致預期已經位於收入指引的中上部。 一、本次財報最值得關注什麼？ 1、iPhone是本季度明確的積極因素 上一季度蘋果營收達到1112億美元，同比增長17%，主要由iPhone 17系列、服務業務和中國市場推動。雖然iPhone銷售受到部分供應約束，需求表現依然強勁。市場預計本季度iPhone收入約530億美元，是本次總營收增長的核心來源。 外部出貨數據偏積極。Counterpoint數據顯示，二...
一、本次財報最值得關注什麼？
1、iPhone是本季度明確的積極因素
上一季度蘋果營收達到1112億美元，同比增長17%，主要由iPhone 17系列、服務業務和中國市場推動。雖然iPhone銷售受到部分供應約束，需求表現依然強勁。市場預計本季度iPhone收入約530億美元，是本次總營收增長的核心來源。
外部出貨數據偏積極。Counterpoint數據顯示，二季度全球智能手機出貨量同比下降11%，蘋果出貨量仍增長約3%，全球份額首次達到20%。這說明蘋果在行業下行期依然具備較強的高端需求韌性。這一增長有兩層原因：iPhone終端需求仍有韌性；蘋果3月季度末渠道庫存偏低，6月季度存在明顯的渠道補庫存。
$蘋果 (AAPL.US)$ 將於美東時間07月30日盤後發佈2026財年第三財季（統計週期爲2026年3月29日至6月27日）財報，機構預期2026Q3預計實現營收1089.5億美元，同比增加15.80%；預期淨利潤277億美元，同比增加18.2%。 7月30日將是蒂姆·庫克卸任CEO前的最後一次財報電話會。蘋果已經宣佈，約翰·特努斯將於9月1日接任CEO，庫克轉任執行董事長。市場會關注新管理層對產品路線、AI投資、供應鏈和資本回報政策的表態。 蘋果上一季度給出的本季收入增速指引爲14%—17%，毛利率指引爲47.5%—48.5%，當前一致預期已經位於收入指引的中上部。 一、本次財報最值得關注什麼？ 1、iPhone是本季度明確的積極因素 上一季度蘋果營收達到1112億美元，同比增長17%，主要由iPhone 17系列、服務業務和中國市場推動。雖然iPhone銷售受到部分供應約束，需求表現依然強勁。市場預計本季度iPhone收入約530億美元，是本次總營收增長的核心來源。 外部出貨數據偏積極。Counterpoint數據顯示，二...
因此，大摩認爲本季度iPhone收入有望小幅超過市場預期，也爲蘋果整體業績提供主要支撐。不過，補庫存意味着部分收入增長不完全來自終端銷售加速。進入下半年後，市場還要繼續觀察真實換機需求。
如果iPhone收入只是達到530億美元附近，市場大概率視爲兌現預期；若明顯超過540億美元，同時管理層強調訂單和換機需求繼續強勁，纔可能構成新的盈利上修依據。
2、存儲芯片價格持續上漲，毛利率能否守住48%
蘋果上一季度整體毛利率達到49.3%，其中產品毛利率38.7%，服務毛利率76.7%。本季度公司指引下降至47.5%—48.5%，反映存儲芯片、零部件成本以及產品結構變化帶來的壓力。
當前存儲芯片價格持續上漲，低成本零部件庫存逐漸消耗，蘋果維持產品價格穩定，雖然幫助其擴大手機市場份額，卻會壓縮硬件利潤率。
市場已經知道成本在上升，真正影響股價的是管理層對未來幾個季度的判斷。 蘋果在6月25日對Mac、iPad、HomePod、Apple TV和Vision Pro等產品線進行了15%至30% 的廣泛漲價，以應對因AI數據中心需求導致的存儲芯片成本飆升。
最大風險集中在9月季度毛利率， 因漲價對成本上升的覆蓋存在時間差，iPhone產品毛利率可能環比承壓。近期行業報道顯示，蘋果正在尋求更多存儲供應選擇，凸顯成本控制已經成爲管理層的重要議題。
3、服務業務可能存在環比放緩的風險
市場預計服務收入約314億美元。上一季度服務收入約310億美元，創歷史新高，增長主要來自廣告、App Store和雲服務。
大摩對服務業務的判斷比市場謹慎：認爲主要拖累來自App Store增速放緩。報告引用的跟蹤數據顯示，6月季度App Store開發者收入同比僅增長約3.2%，較上一季度明顯降速；7月初的表現進一步趨弱。
Apple Music、iCloud+等業務漲價可以提供一定支撐，但暫時難以完全抵消App Store放緩。服務業務毛利率很高，一旦增速不及預期，對估值情緒的影響會明顯高於一般硬件業務。
4、AI策略能否從產品故事轉化爲財務貢獻
近期市場正在重新評估大型科技公司的AI資本開支。Alphabet財報後，即使收入和雲業務強勁，股價仍因資本開支和自由現金流壓力下跌。蘋果目前的優勢在於資本開支相對剋制，通過自研端側模型及外部模型合作控制投入，因此獲得了“輕資本AI”的估值溢價。
但資本開支較低只能降低風險，市場仍需要看到AI帶來的收入：Apple Intelligence是否推動換機；新Siri的推出節奏；AI功能在中國等關鍵市場的上線進度；
如果管理層只重複長期AI願景，短期股價推動作用有限。更重要的是具體上線時間、用戶使用數據以及商業模式
二、財報後股價可能如何表現？
截至7月24日，蘋果股價約333美元，總市值約4.9萬億美元，預測市盈率超過36倍，估值已經反映了市場基本已經提前計入：6月季度iPhone表現穩健； 9月季度收入和EPS高於預期；蘋果通過漲價抵消部分成本壓力；以及蘋果“低資本開支AI模式”的部分溢價。
$蘋果 (AAPL.US)$ 將於美東時間07月30日盤後發佈2026財年第三財季（統計週期爲2026年3月29日至6月27日）財報，機構預期2026Q3預計實現營收1089.5億美元，同比增加15.80%；預期淨利潤277億美元，同比增加18.2%。 7月30日將是蒂姆·庫克卸任CEO前的最後一次財報電話會。蘋果已經宣佈，約翰·特努斯將於9月1日接任CEO，庫克轉任執行董事長。市場會關注新管理層對產品路線、AI投資、供應鏈和資本回報政策的表態。 蘋果上一季度給出的本季收入增速指引爲14%—17%，毛利率指引爲47.5%—48.5%，當前一致預期已經位於收入指引的中上部。 一、本次財報最值得關注什麼？ 1、iPhone是本季度明確的積極因素 上一季度蘋果營收達到1112億美元，同比增長17%，主要由iPhone 17系列、服務業務和中國市場推動。雖然iPhone銷售受到部分供應約束，需求表現依然強勁。市場預計本季度iPhone收入約530億美元，是本次總營收增長的核心來源。 外部出貨數據偏積極。Counterpoint數據顯示，二...
期權市場目前計入的財報周波動約爲±4.1%。以333美元計算，大致對應319—347美元區間。蘋果最近幾個季度財報後單日實際波動平均約2.5%，本次隱含波動明顯更高，反映高估值、CEO交接和下一季成本壓力帶來的額外不確定性。
$蘋果 (AAPL.US)$ 將於美東時間07月30日盤後發佈2026財年第三財季（統計週期爲2026年3月29日至6月27日）財報，機構預期2026Q3預計實現營收1089.5億美元，同比增加15.80%；預期淨利潤277億美元，同比增加18.2%。 7月30日將是蒂姆·庫克卸任CEO前的最後一次財報電話會。蘋果已經宣佈，約翰·特努斯將於9月1日接任CEO，庫克轉任執行董事長。市場會關注新管理層對產品路線、AI投資、供應鏈和資本回報政策的表態。 蘋果上一季度給出的本季收入增速指引爲14%—17%，毛利率指引爲47.5%—48.5%，當前一致預期已經位於收入指引的中上部。 一、本次財報最值得關注什麼？ 1、iPhone是本季度明確的積極因素 上一季度蘋果營收達到1112億美元，同比增長17%，主要由iPhone 17系列、服務業務和中國市場推動。雖然iPhone銷售受到部分供應約束，需求表現依然強勁。市場預計本季度iPhone收入約530億美元，是本次總營收增長的核心來源。 外部出貨數據偏積極。Counterpoint數據顯示，二...
大摩將本次財報的短線交易環境定義為中性且要求較高。即便收入和EPS超預期，股價也未必明顯上漲。只有服務收入或毛利率顯著好於其相對保守的預測，才可能形成真正的上行驚喜。  
反過來，若毛利率指引偏弱，或者服務增速明顯放緩，市場容易出現“業績不錯、股價下跌”的利好兌現。  
期權策略上，蘋果期權市場正發出“謹慎看多”的信號。股價強勁上漲，期權交易數據顯示，波動率處於高位，當前IV Rank為74，百分位高達86%，買入期權的成本處於歷史相對高位，這意味著即使股價如預期般繼續上漲，也可能因為波動率下降（Vega風險）而無法盈利。  
（1）賣出虛值看跌期權 (Cash-Secured Put)——"打折買股票"  
策略邏輯：承諾在某個低於現價的行權價買入股票，換取一筆權利金。權利金定價處於高位，賣方可以收穫更豐厚的權益金。若股價始終不跌破行權價，權利金全部落袋；若股價跌破行權價被行權，則相當於以"行權價減去權利金"的折扣價格買入正股。  
（下圖展示了該策略在到期日時的模擬盈虧情況，屏幕展示之設計圖片僅供演示說明使用，不構成任何投資建議或保證；行情變動頻繁，圖示價格不代表真實情況)
$蘋果 (AAPL.US)$ 將於美東時間07月30日盤後發佈2026財年第三財季（統計週期爲2026年3月29日至6月27日）財報，機構預期2026Q3預計實現營收1089.5億美元，同比增加15.80%；預期淨利潤277億美元，同比增加18.2%。 7月30日將是蒂姆·庫克卸任CEO前的最後一次財報電話會。蘋果已經宣佈，約翰·特努斯將於9月1日接任CEO，庫克轉任執行董事長。市場會關注新管理層對產品路線、AI投資、供應鏈和資本回報政策的表態。 蘋果上一季度給出的本季收入增速指引爲14%—17%，毛利率指引爲47.5%—48.5%，當前一致預期已經位於收入指引的中上部。 一、本次財報最值得關注什麼？ 1、iPhone是本季度明確的積極因素 上一季度蘋果營收達到1112億美元，同比增長17%，主要由iPhone 17系列、服務業務和中國市場推動。雖然iPhone銷售受到部分供應約束，需求表現依然強勁。市場預計本季度iPhone收入約530億美元，是本次總營收增長的核心來源。 外部出貨數據偏積極。Counterpoint數據顯示，二...
（2）備兌看漲期權 (Covered Call)——"高位收租"  
策略邏輯：持有正股的同時，賣出高於現價的看漲期權，收取權利金。股價處於歷史高位區域（52周最高334.99，當前334.55），布林帶上軌在345.548。技術指標進入超買區域，短期可能面臨震盪整理或回調。在此環境下，賣出接近壓力位的虛值Call，可以在股價盤整或小幅回調期間增厚收益。  
（下圖展示了該策略在到期日時的模擬盈虧情況，屏幕展示之設計圖片僅供演示說明使用，不構成任何投資建議或保證；行情變動頻繁，圖示價格不代表真實情況）
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（3）持有蘋果正股，做Collar保護
策略邏輯：蘋果已經連續上漲，短線指標接近超買區間。賣出上方虛值Call，可以利用較高IV收取相對豐厚的權利金，再用這筆收入補貼下方Put成本。若財報後股價橫盤或小幅上漲，賣出Call所獲得的時間價值有利於組合； 若毛利率指引不及預期、股價跳空下跌，Put可以限制繼續下行的損失。
（下圖展示了該策略在到期日時的模擬盈虧情況，屏幕展示之設計圖片僅供演示說明使用，不構成任何投資建議或保證；行情變動頻繁，圖示價格不代表真實情況)
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期權風險提示：期權是一種合約，賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產的權利，但不承擔義務。期權的價格受多種因素影響，包括標的資產的當前價格、行使價、到期時間和引伸波幅。引伸波幅反映了市場對期權未來一段時間內的波動預期，它是由期權BS定價模型反推出來的數據，一般將它視爲市場情緒的指標。當投資者預期更大的波動性時，他們可能更願意爲期權支付更高的價格以幫助對沖風險，從而導致更高的引伸波幅。交易員和投資者使用引伸波幅來評估期權價格的吸引力，識別潛在的錯誤定價，並管理風險敞口。
免責聲明：本內容不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。買賣期權的虧蝕風險可以極大。在若干情況下，你所蒙受的虧蝕可能會超過最初存入的按金數額。即使你設定了備用指示，例如「止蝕」或「限價」等指示，亦未必能夠避免損失。市場情況可能使該等指示無法執行。你可能會在短時間內被要求存入額外的按金。假如未能在指定的時間內提供所需數額，你的未平倉合約可能會被平倉。然而，你仍然要對你的帳戶內任何因此而出現的短欠數額負責。因此，你在買賣前應研究及理解期權，以及根據本身的財政狀況及投資目標，仔細考慮這種買賣是否適合你。如果你買賣期權，便應熟悉行使期權及期權到期時的程式，以及你在行使期權及期權到期時的權利與責任。期權交易風險極高，並不適合所有投資者。投資者在參與任何期權交易策略前，應仔細閱讀《標準化期權的特徵與風險》。
風險及免責聲明：以上內容僅代表作者個人觀點，不代表富途任何立場，亦不構成任何投資建議，富途對此不作任何保證與承諾。更多信息
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