港股迎來修復，哪些方向值得關注？
今日輪證市場焦點股｜油股逼近上軌，科技股回吐：同樣有方向，產品思路完全不同
今日港股最值得留意的，不只是哪些股份升得最多、跌得最急，而是正股走勢、輪證街貨變化及牛熊證重貨區，是否指向同一方向。
先講清楚：本文使用的街貨資料截至 7月21日收市，而正股數據是 7月22日收市。所以街貨只應視為滯後一日的倉位痕跡，用來觀察投資者此前如何部署，不能當成即時資金流向，更不應單獨用來預測下一日升跌。
今次我們挑出六隻較有代表性的焦點股：
– 中石油、中海油：正股延續強勢，接近布林上軌；
– 小米、阿里、比亞迪：仍有中期升幅，但短線轉入回吐；
– 網易：單日急跌，技術結構及產品部署難度最高。
牛熊證重貨區來自7月21日市場倉位分布，屬於此前累積的持倉位置，而不是即時支持或阻力。
中石油今日升 2.34%，收報10.05元，5日、10日及20日分別累升5.35%、10.20%及12.42%，正股已逼近布林上軌。
街貨方面，Call街貨連續三日增加，最新一日升3.8%；Put街貨則大減20.95%。這反映截至上一交易日，市場部署明顯較偏向看升。不過牛證街貨反而減少2.95%，熊證則沒有變動。
這種組合可以理解為：投資者仍願意用窩輪捕捉升勢，但部分牛證倉位已開始收縮。
中石油牛證重貨區在7.50至7.59元，距離10.05元已有相當空間；熊證重貨區則在12.50至12.59元。
產品思路
仍然看好中石油的朋友，現階段未必需要單純追逐最高槓桿。
正股已接近布林上軌，較合理的思路是：
– 預期短線繼續突破，可考慮較貼價、對沖值較高的認購證；
– 預期升勢延續但過程會震盪，則可考慮收回距離較遠的牛證；
– 不宜因為牛證重貨區離現價很遠，便忽略個別產品本身的實際收回價。
街貨與正股方向目前大致配合，但Call街貨已累積數日，若正股開始高位橫行，價外認購證的時間值消耗會逐漸變得明顯。
中海油今日升 2.55%，收報24.10元，5日升5.24%、10日升10.65%、20日升10.05%，同樣逼近布林上軌。
與中石油不同，中海油Call街貨雖然單日數字微升1.04%，但資料顯示此前連續兩日減少；Put街貨單日大減26.68%。牛證街貨已連續四日下降，熊證街貨亦連跌兩日。
即是說，正股仍在上升，但牛熊兩邊都有減倉痕跡。這未必代表市場看淡，反而可能是早前持倉在正股上升後逐步離場。
中海油牛證重貨區在18至18.99元，熊證重貨區在33至33.98元，兩邊均與現價有較大距離。
產品思路
中海油目前最大的產品問題，不是收回區太近，而是正股已升近技術上方位置後，應否仍用很進取的條款追入。
對仍然看升的部署：
– 認購證宜優先看貼價程度、對沖值及到期日；
– 牛證則要查看個別收回距離，不要直接用市場重貨區代替產品風險；
– 若預期只是慢升，過度價外認購未必是最佳配合；
– 若正股突破上軌後急升，較高槓桿產品才較有發揮空間。
中石油的Call街貨偏向追升，中海油則較像升後減倉。兩隻油股正股走勢相似，輪證市場痕跡卻不完全相同。
小米收報26.68元，跌2.70%，連跌兩日，跌穿MA5，但仍暫守MA10。5日、10日及20日仍分別升3.17%、5.45%及17.95%。
這個結構較像中期升幅仍在，但短線開始消化早前升勢。
街貨方面，Call及Put街貨同時減少；牛證街貨增加2.48%，熊證街貨亦增加5.38%。
牛熊兩邊同步增加，反映截至上一交易日，投資者對後市分歧正在擴大。
小米牛證重貨區在21至21.98元，熊證重貨區則在39至39.98元。
產品思路
目前部署小米，首先要分清楚自己的情境：
認為只是升後整固：
可考慮較貼價認購證，或收回距離較遠的牛證，重點是讓產品能夠承受正股再試MA10或短線低位。
認為短線升勢已轉弱：
可考慮認沽證或熊證，但不宜單純因為連跌兩日便追高槓桿產品。小米20日累積升幅仍接近18%，一旦出現反彈，貼價熊證的風險會迅速上升。
小米的街貨數據現時不是單邊訊號，而是典型的多空同時加倉。這種情況下，產品條款要比街貨方向更重要。
阿里今日跌2.91%，收報113.60元，連跌兩日，跌穿MA5及MA60，但仍暫守MA10。5日表現接近持平，10日升5.67%，20日仍升14.81%。
這是一個幾明顯的分水嶺：中期升幅尚未完全消失，但短線防守壓力增加。
截至上一交易日，Call街貨微升0.44%，Put街貨連升兩日，最新升5.99%；牛證街貨升6.18%，熊證街貨亦連升兩日，最新升4.45%。
市場同時增加看升及看淡部署，但阿里的牛證重貨區在 105至109.9元，熊證重貨區則在125至129.9元。
以113.6元計，牛證重貨區上沿109.9元只低約3.3%。雖然重貨區不等於所有牛證的收回價，但這段區域已經值得提高警覺。
產品思路
阿里若守住MA10並反彈，看升工具仍有部署空間，但牛證選擇要避免只看槓桿：
– 收回價若集中在109元附近，正股一次正常回調已可能接近風險區；
– 較遠收回牛證槓桿會下降，但更適合等待中期走勢重新確認；
– 認購證沒有收回機制，但要留意價外程度、引伸波幅及時間值。
看淡方面，Put街貨增加，顯示此前防守需求上升。但阿里20日仍升14.81%，在MA10未明確失守前，過度進取的熊證同樣容易被反彈影響。
阿里目前不是沒有方向，而是短線支持與牛證密集區開始重疊，產品風險較前幾日明顯提高。
比亞迪今日跌2.17%，收報87.85元，連跌兩日，跌穿MA5，但仍暫守MA10。
5日及10日升幅分別只有1.04%及2.33%，20日則升15.82%。這代表中期仍有升幅，但近一至兩周的動能已經明顯放慢。
Call及Put街貨變化都不大；牛證街貨連跌兩日，最新減少0.48%，熊證街貨則連升兩日，單日增加6.29%。
比亞迪牛證重貨區在80至80.95元，熊證重貨區在96至96.95元。
產品思路
看好比亞迪的朋友，現階段較適合先看MA10能否守住，而不是見20日仍升便直接追牛證。
– 守住MA10並重新收復MA5，可考慮較貼價認購或較遠收回牛證；
– 若跌穿MA10，80至80.95元的牛證重貨區會逐步進入市場視線；
– 若部署熊證，96至96.95元的重貨區距現價約9%至10%，但仍要核對個別產品是否比這區更貼。
熊證街貨增加，只能反映此前看淡或對沖部署上升，不能當成即時賣出訊號。不過配合正股兩連跌及跌穿MA5，短線防守意味確實比小米更明顯。
網易今日跌7.39%，收報193元，連跌兩日，一口氣跌穿MA5、MA10、MA20、MA30及MA250，目前只暫守MA60。
5日跌4.74%、10日跌9.73%，20日則仍微升3.82%。在六隻焦點股之中，網易的短線結構最弱。
街貨方面，Call街貨連跌兩日，Put街貨單日亦大減12.85%；牛證街貨連跌兩日，熊證街貨則增加9.33%。
這組數據較接近：看升持倉退卻，部分看淡倉位增加。不過由於街貨滯後一日，不能直接判定急跌後市場仍會繼續看淡。
網易牛證重貨區在165至169.9元，熊證重貨區在240至244.8元。
產品思路
急跌後搏反彈，最重要不是找最高槓桿，而是先判斷：
– 正股只是超跌反彈，還是有條件重返主要平均線；
– 認購證是否過度價外；
– 急跌後引伸波幅是否已被推高；
– 牛證收回距離能否承受再一次向下測試。
若只是預期193元反彈數個百分點，較貼價、對沖值較高的認購證通常比深價外產品容易跟隨。
若看淡延續，認沽證及熊證可作方向工具，但在單日已跌7.39%後追入，同樣要提防技術反彈。尤其高槓桿產品，正股反彈兩三個百分點，產品價格波動可以相當明顯。
輪證操作提醒
今天六隻焦點股可以分成三類：
第一類：趨勢仍強，但接近技術上方位置
中石油、中海油不宜只因正股強勢便追最高槓桿。升近布林上軌後，較貼價認購或較遠收回牛證，通常更容易控制風險。
中石油、中海油不宜只因正股強勢便追最高槓桿。升近布林上軌後，較貼價認購或較遠收回牛證，通常更容易控制風險。
第二類：中期仍有升幅，但短線開始轉弱
小米、阿里、比亞迪要先觀察MA10或近期低位能否守住。牛證部署尤其要核對個別收回價，不可直接把市場重貨區當成安全線。
小米、阿里、比亞迪要先觀察MA10或近期低位能否守住。牛證部署尤其要核對個別收回價，不可直接把市場重貨區當成安全線。
第三類：短線結構明顯受損
網易急跌後，無論搏反彈還是順勢看淡，都不宜單看槓桿。認購證要留意價外程度及引伸波幅，牛熊證則要預留正常反向波動空間。
網易急跌後，無論搏反彈還是順勢看淡，都不宜單看槓桿。認購證要留意價外程度及引伸波幅，牛熊證則要預留正常反向波動空間。
最後再提醒一次，街貨數據是滯後倉位痕跡。它最有價值的用途，是幫我們理解此前市場在哪一邊增加或減少部署，再與當日正股走勢互相核對；不能把街貨增加直接理解為後市一定升，也不能把重貨區當成必然支持或阻力。
今天六隻之中，你覺得哪一隻最難選產品？我自己會較留意阿里：正股仍有20日升幅，但牛證密集區已經開始靠近，方向與產品風險並不完全一致。
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