每日期權收租策略｜存儲板塊拋售潮下SNDK回調近40%，是下降螺旋開始還是錯殺機遇？

一、市場風向標

前一交易日美股三大指數全線收跌，存儲芯片板塊遭遇猛烈拋售， $費城半導體指數 (.SOX.US)$ 暴跌超4%。 $閃迪 (SNDK.US)$ 單日重挫12.63%至1411美元，自6月歷史高點2354美元已累計回撤近40%，恐慌情緒推升波動率，為期權賣方策略打開了高權利金窗口。

二、熱門標的關注

SNDK：存儲板塊遭拋售，前一交易日暴跌近13%，今日盤前繼續下探

$閃迪 (SNDK.US)$ 前一交易日收報1411.08美元，大跌12.63%，盤中最低觸及1390.04美元，成交額達253.72億美元，量比1.266，換手率11.952%，顯示資金大幅出逃。今日盤前續跌，拋壓未見明顯緩解。

技術面來看，SNDK走勢呈現典型的高開低走放量暴跌形態——開盤152.749美元即低於前收，隨後持續走低，尾盤加速殺跌。股價一根長陰線直接擊穿多條短期均線支撐，短線交易狀態已從此前的高位震盪轉為趨勢破位。下方進一步支撐需關注1300、1200等美元整數關口；短期反彈面臨沉重套牢盤壓制。

本輪板塊重挫的核心觸發因素與市場情緒的系統性降溫密切相關。巴菲特於7月15日對市場環境作出尖銳批評，表示「當所有人都熱衷於賭博博弈時，想要找到具備安全邊際的價值標的，實在難上加難」。這一言論加劇了投資者對高估值科技股的避險情緒。

與此同時，市場對存儲板塊能否持續維持超預期業績增速的擔憂正在升溫。本輪調整的直接導火索是韓國金融服務委員會（FSC）在7月16日正式宣布收緊單一股票槓桿ETF監管。提高保證金門檻、限制交易手數等措施，精準打擊了此前大量湧入存儲股的槓桿資金。在股價下跌觸發再平衡機制後，槓桿ETF被迫持續賣出，形成了「下跌—減倉—再下跌」的負反饋循環，極大地放大了板塊波動。

摩根大通指出，核心矛盾在於市場正從「AI基建擴張」階段切換至「盈利兌現驗證」階段。具體擔憂集中在三方面：

- 資本開支的可持續性：市場開始擔憂超大規模雲廠商（CSP）的巨額資本開支能否持續大幅超預期，其自由現金流下滑也加劇了這種憂慮。

- HBM的漲價預期：買方普遍預期HBM價格在2027年有望翻倍，但摩根大通對此更為謹慎，僅看到25%-30%的漲幅。

- 供給端的隱憂：ASML新一代EUV光刻設備可能加速HBM產能擴張，引發市場對供應緊張局面緩解時點的重新評估。

儘管短期陣痛劇烈，但支撐存儲板塊中長期景氣度的核心邏輯並未動搖。多家機構預測，存儲供需偏緊格局將至少延續至2027-2028年。存儲廠商也仍在釋放信心——美光高管重申AI處於早期階段，token經濟將持續拉動存儲需求；海力士集團會長稱SK海力士股票長期將呈上漲趨勢。

當前存儲板塊正處於短期情緒宣泄與長期價值重估激烈博弈的階段，這意味着，板塊短期內仍可能因宏觀擾動和資金博弈而劇烈波動。

三、期權收租策略

1、Cash Secured Put

賣出1張 $閃迪 (SNDK.US)$ 260821 700P，預計所需保證金（僅供參考）：$70000（$700× 100）

機會邏輯：

對於認可存儲供需失衡邏輯但尚未建立倉位的投資者，閃迪當前股價已從歷史高點回撤近40%。

通過賣出看跌期權，若股價在當前區域企穩或修復性反彈，投資者可賺取權利金溢價；若股價因板塊情緒慣性下探，也有機會在更低位建立頭寸。

2、Covered Call

持有100股 $閃迪 (SNDK.US)$ ，賣出1張SNDK 260821 2000C

機會邏輯：

對於已持有閃迪且面臨浮盈大幅回撤的投資者，短期股價在板塊系統性拋售中承壓，反彈面臨技術阻力。

若投資者認同存儲供需失衡將持續至2027年的行業判斷，但擔憂短期情緒面擾動，可通過賣出看漲期權。若股價在繼續下探，權利金收益可降低持倉成本；若後續修復至2000美元附近被行權，也相當於在反彈阻力位實現了階段性止盈。

四、風險控制提示

雖然賣方策略勝率高，但投資人仍必要做好風險管理：

– 倉位管理是靈魂：賣方策略的最大風險在於黑天鵝事件。建議單一標的的保證金佔用不應超過總資金的20%。永遠不要為了貪婪的權利金，賣出超出自己承接能力的選擇權。

– 備兌買權及時移倉（Rolling）：當備兌買權被深度實值（股價遠超行使價），若仍看好正股，應果斷「移倉」－即買入平倉當前選擇權，同時賣出較遠月、較高行使價的選擇權，避免正股被低價強勢平倉。

– 現金擔保看跌期權警惕「左尾風險」：對於現金擔保看跌，如果股價因基本面惡化而崩盤（而非正常回調），不要死扛。此時應停損出局，或透過「向下移倉」來爭取時間，等待波動率回歸。

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期權風險提示

選擇權是一種合約，賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購買或售出一種資產的權利，但不承擔義務。選擇權的價格受多種因素影響，包括標的資產的當前價格、行使價、到期時間和隱含波動率。隱含波動率反映了市場對選擇權未來一段時間內的波動預期，它是由選擇權BS定價模型反推出來的數據，一般將它視為市場情緒的指標。當投資者預期更大的波動性時，他們可能更願意為選擇權支付更高的價格以幫助對沖風險，從而導致更高的隱含波動率。交易者和投資者使用隱含波動率來評估選擇權價格的吸引力，識別潛在的錯誤定價，並管理風險敞口。

免責聲明

本內容不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。買賣選擇權的虧蝕風險可以極大。在若干情況下，你所蒙受的虧蝕可能會超過最初存入的保證金金額。即使你設定了備用指示，例如「止蝕」或「限價」等指示，也未必能避免損失。市場情況可能使該等指示無法執行。你可能會在短時間內被要求存入額外的保證金。如果未能在指定的時間內提供所需金額，你的未平倉合約可能會被平倉。然而，你仍然要對你的帳戶內任何因此而出現的短欠金額負責。因此，你在買賣前應研究及理解選擇權，以及根據本身的財務狀況及投資目標，仔細考慮這種買賣是否適合你。如果你買賣選擇權，便應熟悉行使選擇權及選擇權到期時的程序，以及你在行使選擇權及選擇權到期時的權利與責任。期權交易風險極高，並不適合所有投資者。投資者在參與任何期權交易策略前，應仔細閱讀《標準化期權的特徵與風險》。

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