去年新股王今天勁跳水諾比侃消息越好股價越跌

曾經的新股之王諾比侃，近日先後公佈利好消息，然而市場不買賬，股價反而越跌越深

重點：

* 獲取5億元訂單後，股價不升反跌逾3成

* 當前公司市盈率仍高達130倍

本文作者劉智恒

去年的新股之王並非寧德時代，也不是恒瑞醫藥或海天味業這幾家行業龍頭，要說首日上市即大漲的新股，竟是名不經傳的 $諾比侃 (02635.HK)$ ，首日上市上漲364%，升幅之高讓一衆投資者大跌眼鏡。

上市急升並非曇花一現，反之升勢持續，公司更於3月時將每股一拆十，拆分後股價仍節節攀升，更被納入滬港通及深港通名單。4月20日正式納入港股通，當天股價一度衝上83.2港元，按未拆分前計算，每股達832港元，換言之由去年底上市至4月高位計算，短短四個月上漲達10倍。

正當投資者陷入亢奮一刻，股價突然反轉，高位急跌18%。公司於次日公佈跟浪潮智慧城市簽訂《戰略合作框架協議書》，圍繞智慧城市、城市安全及城市數字基礎設施領域開展AI智能化合作，預計規模約5億元。

一天蒸發143億港元

豈料好消息公佈後諾比侃股價不升反跌，當天更以斷崖式下跌34%，收報45.42港元，相對前一天的高位蒸發143億港元。

股價縱然高位暴跌，相對其上市價仍上漲近五倍，市盈率高達130倍，究竟這是一傢什麼公司，能有如此高昂的估值？

成立於2015年的諾比侃，只有短短11年曆史，創始人廖峪並沒有一份讓人眼前一亮的履歷；招股文件披露，廖峪2008年畢業，獲四川大學軟件工程碩士學位。於2007年至2016年，廖峪在成都銳之獅科技及成都布露思視訊科技擔任技術人員。

諾比侃主要爲鐵路及電網公司研發及銷售監測與檢測產品，以及相關解決方案，另外亦爲城市治理提供解決方案。業務分三大類，一是交通解決方案，涵蓋軌道交通、機場及城市交通；二是能源解決方案，包括電力及化工；三是城市治理解決方案，覆蓋園區、校園、應急及社區管理等應用場景。

雖然公司不斷強調對AI的應用，但與市場熱炒的AI大模型或芯片公司截然不同，諾比侃只是提供AI行業模型的軟硬件一體解決方案，並不是什麼有吸引力概念的AI企業。說白了，就是沒有足夠的想象空間去支撐如此高企的估值。

盈利難撐高估值

事實上，公司過去幾年的收入與盈利表現，已清楚告訴市場它並不是一家能有高速增長的企業。2022至2024年的收入爲2.53億元、3.64億元及4.03億元，利潤分別爲6,316萬元、8,857萬元及1.15億元。

到去年，公司收入同比上升23.7%至4.98億元，但盈利同比僅上升2.1%至1.18億元。當中行政費用上升16.4%至4,167萬元，研發費用更大升39.3%至8,295萬元。

從業績看，收入縱有超過兩成升幅，盈利升幅卻微乎其微，絕對談不上理想，嚴格來說更是有放緩態勢。

諾比侃股價在高峰時，市盈率一度高達260倍以上，今天股價縱大幅回落，市盈率亦達百倍。假設公司今年盈利大增一倍，市盈率也高達50倍，估值並不便宜，更別說以公司業績趨勢表現，要全年盈利倍增似乎不大可能。

沒有高增長，又何來高估值？沒有一個堅實基本面去支持，股價回落毫無疑問是遲早事情。

應收賬高居不下

再看公司的財務情況，過去幾年的應收賬款持續上升，2022年至2024年分別是1.76億元、3.03億元及4.74億元。期間的壞賬同步而上，分別是2,176萬元、4,986萬元及6,517萬元。期內，週轉天數亦由192天升至352天。

2025年的業績雖沒有顯示壞賬及週轉天數，但應收賬款持續上升至5.4億元，同比上升14%。應收賬款長期高企，似乎公司在這方面的議價能力十分低，或許生意做大，其中一個原因是以延長賬款作交換條件。

當前香港上市的AI龍頭如 $商湯-W (00020.HK)$及 $範式智能 (06682.HK)$，去年雖然還沒盈利，但規模遠較諾比侃爲大，2025年收入分別爲50億元及71億元，市銷率爲16.2倍及2.9倍；相反，諾比侃一年收入不到5億元，市銷率高達35倍。相較之下，諾比侃估值仍然超高，股價進一步調整的機會並不低。

瀏覽 41.4萬

去年新股王今天勁跳水 諾比侃消息越好股價越跌

去年新股王今天勁跳水諾比侃消息越好股價越跌