漲價40元！時隔八年，茅台終於動了飛天的「標價」

貴州茅台再度對飛天茅台的出廠價和零售價「出手」。

3月30日，貴州茅台發佈公告稱，經研究決定，公司自2026年3月31日起，將飛天53%vol500ml貴州茅台酒（2026）銷售合同價由1169元/瓶調整爲1269元/瓶、自營體系零售價由1499元/瓶調整爲1539元/瓶。

兩年前，貴州茅台調整了飛天茅台的出廠價。2023年11月，53%vol 500ml貴州茅台酒（飛天、五星）出廠價格從969元/瓶上調至1160元/瓶。

而對零售價的調整則要追溯到8年前。2017年12月，貴州茅台公告稱，公司自2018年起適當上調茅台酒產品價格，平均上調幅度18%左右。次月，貴州茅台宣佈，要求公司各級子公司、茅台集團各級子公司，必須按照1499元/瓶的標價銷售飛天53度500ml茅台酒。

在外界看來，這是貴州茅台市場化轉型的又一重要舉措。

非標產品率先調整

1月，貴州茅台（600519.SH）對非標產品的售價進行了調整。

i茅台平台上，精品茅台的官方售價爲2299元/瓶，此前爲3299元/瓶；經典版生肖茅台的官方售價爲1899元/瓶，此前爲2499元/瓶降；茅台15年官方售價4199元/瓶，此前5999元/瓶。據媒體報道，由於官方零售價下調，這些產品的出廠價也隨之下調。精品茅台出廠價從2969元/瓶下調至1859元/瓶；茅台15年出廠價從5399元/瓶下調至3409元/瓶。

此外，非標產品也將減少供應量。同月，貴州茅台宣佈將不再以「分銷方式」向下遊批發非標產品，並計劃全面停止供應珍品茅台，將生肖等非標產品計劃調減30%-50%。

此外，貴州茅台的營銷體系也在向「自售+經銷+代售+寄售」多維協同轉變。與此前的營銷體系相比，取消了分銷制度，引入物權不轉移的代售與寄售機制，緩解經銷商資金壓力，強化公司對供給的調節主動權。

因此，在縮量、降價調整後，非標產品率先引入了代銷模式。3月，有媒體報道，貴州茅台針對多款非標產品實施代售政策。此次納入代售範疇的產品包括陳年茅台酒（15年）、精品茅台酒、生肖酒（經典版及禮盒裝）、鼓樂飛天，以及53度飛天茅台全系列小容量產品（涵蓋1000ml、200ml、100ml、50ml）等。經銷商可申請參與代售模式並繳納按金，銷售完成後可獲得約5%的佣金。

國金證券在研報中指出，與經銷模式相比，代售模式設定約5%佣金率相對較低。以精品茅台爲例，經銷模式下出廠價1859元相較於零售價2299元，相當於約24%的渠道毛利空間。參考寄售模式「物權不轉移，收取一定按金，給予一定比例佣金，實施階梯激勵，多賣多得」的規劃思路，其預計佣金率在實際執行時或根據銷售情況進行浮動調整。

不過，經銷商依舊可以通過經銷模式賺錢。國金證券表示，針對經銷渠道，除飛天茅台外，非標茅台產品中的精品茅台、十五年份茅台和43度飛天茅台已陸續確定銷售合同價，並與部分渠道經銷商簽訂銷售合同。其中，飛天茅台、精品茅台、十五年份茅台零售價與銷售合同價對應的毛利價差均在20%以上。

飛天茅台再度漲價

在對非標產品進行價格、供應量以及銷售模式的調整後，貴州茅台的改革重點落回了核心大單品飛天茅台上。

此次貴州茅台將飛天53%vol500ml貴州茅台酒（2026）銷售合同價由1169元/瓶調整爲1269元/瓶、自營體系零售價由1499元/瓶調整爲1539元/瓶，打破了其以往堅持的「只提出廠價、不動指導價」的策略，被視爲貴州茅台進一步強化對價格掌控的信號。

本次調整隻規定了自營體系內的零售價，經銷商端仍將保持市場化定價模式，採取隨行就市的動態價格調整機制。在貴州茅台1月審議通過的《2026年貴州茅台酒市場化運營方案》中提到，在價格機制上，貴州茅台將以市場爲導向，構建「隨行就市、相對平穩」的自營體系零售價格動態調整機制。其核心算法是，以自營體系零售價爲基礎，科學合理測算渠道利潤率，以確定銷售合同價和佣金。

值得一提的是，非標產品的縮量也有望爲飛天茅台帶來更多增量。貴州茅台規劃“縮減100ml、200ml、1000ml等多個產品投放量，國金證券認爲，非500ml規格飛天茅台的縮量將「轉移」至500ml飛天茅台標品，並通過自售（如i茅台）、代售等模式進行市場投放。

同時，飛天茅台上架i茅台後，也有了更多增量。1月，飛天茅台的成交訂單超143萬筆。有券商測算，單筆1-6瓶對應1月投放量673-4040噸。若取中間值並以1月投放量佔比全年25%爲假設進行測算（參考動銷口徑），全年i茅台飛天茅台標品投放量或超9000噸，對應增量幅度達30%以上。

對貴州茅台而言，增速放緩也是其所面臨的重要挑戰。2022年-2024年，貴州茅台的營收增速分別爲16.87%、19.01%、15.71%，歸屬於上市公司股東的淨利潤增速分別爲19.55%、19.16%、15.38%。2025年前三季度，其收入增速與淨利潤增速均下降至個位數——收入1284.54億元，同比增長6.36%；歸屬於上市公司股東的淨利潤646.27億元，同比增長6.25%。

因此，在飛天茅台有了更多增量後，其提價也能爲貴州茅台的業績帶來改善。東興證券表示，飛天茅台整體佔銷售收入的比重在50%左右，其中直營和經銷商部分各佔一半，考慮到2026年飛天茅台增量以及直營渠道增量的假設，粗略測算預計本次提價對收入提升影響2.5%。根據今日酒價2026年3月30日的報價顯示，26年飛天茅台散箱報1545元/瓶，與調整後的出廠價仍有276元/瓶價差。同時此次提價同時上調了自營體系的價格，有望對茅台批價形成支撐。從經銷商角度來看，提價收窄了渠道的利潤，但是提價後飛天茅台仍爲順價，此次提價有望執行落地。

飛天茅台出廠價與自營零售價的同步上調，既是其市場化轉型的關鍵舉措，也標誌着貴州茅台對核心單品價格掌控力的進一步增強。在非標產品完成多個調整的基礎上，飛天茅台此次提價不僅有望爲業績增長注入新動能，更釋放出茅台加速向「隨行就市、相對平穩」定價機制邁進的明確信號。貴州茅台的市場化改革將帶來怎樣的業績反饋，值得持續關注。

作者丨五仁

來源丨徵探財經（ID:teccj6)

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