花街小報（3月11日）：週二美股震盪分化，成長風格相對抗跌；防守情緒有所緩和，但市場仍在高波動區間，黃金原油比特幣走強

摘要：週二美股走勢分化，標普500指數下跌0.21%，納斯達克指數微漲0.01%，道瓊斯指數下跌0.07%，羅素2000指數下跌0.22%；VIX回落至24.93，單日下跌2.24%，顯示最緊繃的防守情緒有所緩和，但市場仍停留在高波動區間。當天盤面並非全面修復，而是圍繞地緣風險與科技預期重新定價：油價雖已遠離前一日極端高位，但中東風險溢價未完全消散，指數因此轉入觀望；與此同時，英偉達等AI方向相對抗跌，幫助納指守住平盤。大類資產方面，美元指數上漲0.20%，黃金上漲1.08%，原油上漲1.54%，比特幣上漲1.58%。整體看，市場從「急性恐慌」回到「謹慎平衡」，但還沒有進入明確的風險回補階段。

一、大事件

1、油價脫離極端高位，市場從踩踏轉爲觀望

AP 報道顯示，3月10日美股交易的核心背景仍是伊朗戰爭對能源供給的擾動。雖然布倫特原油已較前一日盤中接近120美元的極端高位明顯回落，但風險並未真正解除，市場更多是在等待衝突是否進一步升級或緩和的確認。對盤面來說，這意味着恐慌性拋售暫時緩解，但也不足以支撐指數全面上攻，最終呈現出道指、標普和小盤偏弱，納指勉強守平的震盪分化格局。

2、甲骨文盤後業績超預期，AI雲主線熱度繼續

收盤後的另一條重要線索來自甲骨文。公司公佈三季度業績後，收入和非GAAP每股收益均高於預期，並上調後續收入目標，進一步確認企業雲和AI需求並未降溫。雖然這條消息沒有直接決定當日收盤點位，但它強化了盤中資金對科技權重的偏好，也解釋了爲何納指和NVDA相對抗跌。對市場而言，這意味着即便宏觀不確定性仍高，AI主線依然是最容易獲得資金承接的方向。

3、中國通脹邊際改善疊加業績窗口，中概繼續修復

中國2月CPI同比升至1.3%，爲三年多來最快，邊際上緩和了市場對內需疲弱的擔憂。與此同時，富途等中概券商進入業績窗口，資金開始交易業績和成交活躍度預期。結果是中概股在美股整體偏弱的背景下反而表現突出：FUTU大漲7.20%，BABA、BIDU、PDD也都明顯跑贏大盤。盤面說明，當前中概的主邏輯不是單一公司事件，而是宏觀情緒改善與高彈性博弈同步發酵。

二、大趨勢

從指數結構看，週二最大的特點不是漲跌幅本身，而是分化方向。單日維度下，納指僅微漲0.01%，相對標普500的-0.21%和羅素2000的-0.22%更抗跌，說明成長股在高波動環境裏仍保有一定承接。放到中期維度，市場也還沒有走到「風格切換完成」的階段：三個月看，RSP仍跑贏SPY（2.50% vs -1.22%），SPYV也繼續領先SPYG（1.54% vs -3.62%）。換句話說，成長只是暫時穩住陣腳，更廣泛、偏價值的結構仍在階段佔優。

三、市場情緒

VIX回落至24.93，單日下降2.24%，說明最激烈的對沖需求較前幾個交易日有所降溫，但絕對值仍在25附近，高波動環境沒有結束。CNN恐懼貪婪指數維持在28，沒有進一步改善，說明投資者情緒仍停留在恐懼區間，只是沒有繼續惡化。與此同時，三個月維度上RSP繼續跑贏SPY，說明市場廣度並不支持「少數大盤科技重新接管行情」的判斷；YCharts可見的Put/Call Ratio仍在偏高區域，也反映出防守倉位並未明顯退潮。整體看，情緒從急性恐慌退回到了謹慎觀望，市場短線可以穩住，但仍缺乏全面轉強的條件。

四、行情掃描

1、指數ETF

指數ETF表現分化，QQQ持平成爲相對最強方向，而SPY下跌0.16%相對落後，說明資金更願意留在成長權重，而不是全面回流大盤。和前一交易日的風險修復相比，週二更像是「修復後的停頓」：科技方向還能撐住，但大盤整體承接力度不足。

2、行業板塊

行業板塊內部的差異更明顯。XLK守在平盤，說明科技板塊在高波動環境裏仍有資金願意堅守；相對之下，XLE下跌1.28%，在原油上漲1.54%的情況下反而走弱，顯示前期漲幅較大的能源股出現了更明顯的獲利回吐。盤面並沒有演化成「油價漲、能源股繼續衝」的單線交易，而是開始切回到更復雜的結構博弈。

3、七大科技

七大科技股中，NVDA上漲1.16%，繼續承擔AI主線風向標角色；相對之下，NFLX下跌1.40%，在科技板塊內部明顯掉隊。這樣的組合很典型：市場並不是無差別買科技，而是繼續把資金集中到具備AI資本開支和雲需求敘事的方向。納指能守住平盤，本質上還是靠少數高質量科技權重託住情緒。

4、中概股

中概股是當天最有彈性的方向之一。FUTU大漲7.20%，成爲板塊領漲核心，BABA上漲3.17%，BIDU上漲2.47%，PDD上漲2.16%，說明資金對中國互聯網與券商鏈條的風險偏好明顯回升。中國通脹邊際改善提供了宏觀背景，而富途進入業績窗口又給了資金更強的博弈抓手，因此中概修復強於美股整體並不意外。

5、加密貨幣

比特幣最新報價繼續回升，對應單日上漲1.58%，說明高波動風險資產並未因大盤觀望而失去彈性。概念股裏，CRCL大漲5.59%，明顯強於指數，表明穩定幣和加密支付鏈條仍在承接交易性買盤。與之相比，相關概念股並沒有全面擴散，說明這條線仍然依賴風險偏好維持；在當前市場環境下，它依舊是少數能夠持續釋放彈性的分支。

$納斯達克100指數 (.NDX.US)$ $納指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ $道瓊斯指數 (.DJI.US)$ $道瓊斯工業平均指數ETF-State Street SPDR (DIA.US)$ $羅素2000指數 (.RUT.US)$ $羅素2000ETF-iShares (IWM.US)$ $Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS.US)$ $美元指數 (USDindex.FX)$ $美國10年期國債收益率 (US10Y.BD)$ $20+年以上美國國債ETF-iShares (TLT.US)$ $黃金/美元 (XAUUSD.CFD)$ $標普500波動率指數 (.VIX.US)$ $比特幣 (BTC.CC)$ $BTC/USD (BTCUSD.CC)$ $以太幣 (ETH.CC)$ $ETH/USD (ETHUSD.CC)$ $以太坊ETF-iShares (ETHA.US)$ $英偉達 (NVDA.US)$ $特斯拉 (TSLA.US)$ $Meta Platforms (META.US)$ $亞馬遜 (AMZN.US)$ $谷歌-C (GOOG.US)$ $微軟 (MSFT.US)$ $蘋果 (AAPL.US)$

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