業績前瞻：Palantir業績將足夠捍衛其高估值嗎？

作者 | Calvin

$Palantir (PLTR.US)$ 計劃於美東時間2月2日收盤後公佈第四季度業績。該公司股價在2024年和2025年分別上漲340%和135%，但今年以來下跌17.53%。Palantir能否維持目前的高估值關鍵在於是否還能保持高速增長。

核心財務指標

– Palantir 2025年第四季度收入預期爲13.4億美元，對應同比增速爲62.09%；

– 預期稀釋每股收益爲0.182美元，同比增長505.67%。

PLTR的自由現金流一直超過其報告的淨收入，其實際盈利能力可能被低估，原因在於某些項目中產品交付和收入確認之間的時間差。2025年第三季度，其經營活動現金流爲5.0766億美元，而淨利潤爲4.7675億美元。此外，公司大量的現金餘額正在產生可觀的利息收入。

Palantir的淨利潤率是另一個值得關注的指標。由於相對固定的成本被稀釋，Palantir近幾個季度利潤增長超過其收入增長。該公司的淨利潤率在2022年第四季度首次轉正。在上一季度，其淨利潤率達到40.37%，創歷史新高。

部門業務看點

1. 商業部門業務

Palantir的商業業務尤其是美國商業業務是其增長引擎之一。2025年第三季度，美國商業收入同比激增121.79%，而國際商業收入僅比2024年第三季度增長9.42%。Palantir最近與商業公司的合作集中在雲和數據平台、企業ERP和其他領域，包括與Snowflake、Databricks和SAP的合作。

第四季度增長勢頭將取決於獲取新客戶、提高每客戶平均收入，以及AIP在企業部署中的採用情況。下圖中2025 Q4E爲彭博一致預期值。

2. 政府業務

政府業務是Palantir營收的重要組成部分。第三季度其美國政府收入同比增長51.88%，海外政府收入同比增長67.05%。雖然市場上有類似Palantir的供應商，但在規模上與其差距較大。

Palantir與諾斯羅普・格魯曼、L3Harris、RTX、洛克希德・馬丁、BAE 系統等傳統大型武器供應商建立了深度合作，核心圍繞AI 決策軟件嵌入武器平台、聯合開發大型國防項目、數字化製造升級等方向，共同承接政府的國防訂單。

期權市場信號

Palantir期權的看跌/看漲比率已達到0.99，顯示期權市場上投資者的偏空情緒。IV數據顯示波動率爲66.32%。在過去12次業績公佈後，Palantir的股價平均波動爲16.82%。

催化劑 & 風險提示

1）潛在催化劑：政府AI需求

2）潛在風險：財政支出削減風險；企業資本支出低於預期；海外需求疲軟

3）估值：Palantir的市盈率（過去12個月）目前超過340倍，處於歷史上的73百分位。在上一次業績發佈之前，其估值曾超過600倍，不過此次盈利門檻仍將非常高。

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