歷史勝率逾70%！中期選舉年「最強月份」將至，美股10月值得期待？

美股即將進入四季度，而從歷史季節性來看，10月可能是中期選舉年份一個頗為特殊的時間窗口。

根據Carson Investment Research統計的1950年以來歷史數據，在美國中期選舉年份中， $標普500指數 (.SPX.US)$ 10月平均回報率達到3.0%，上漲概率為73.7%，平均漲幅位居全年12個月之首。

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更值得注意的是，10月并不是一個孤立的強勢月份。進入四季度后，歷史數據整體呈現出明顯改善：11月平均回報率達到2.7%，上漲概率更高達78.9%；12月平均回報率也有0.8%，上漲概率為63.2%。

換句話說，過去70多年的數據里，美股在中期選舉年的季節性特征相當鮮明：前三季度容易反復震蕩，而10月開始，市場往往逐漸進入相對強勢階段。

為什么中期選舉年的美股，往往「先抑后揚」？

從更長周期來看，中期選舉年本身并不是一個特別舒服的年份。

J.P. Morgan Wealth Management援引CFRA及S&P Global數據指出，1945年至2025年，中期選舉年份標普500全年平均上漲約3.8%，明顯低于總統周期其他三個年份約10.9%的平均漲幅；與此同時，中期選舉年的平均最大回撤約為18%，也高于其他年份。

但這種壓力往往集中在前半程。歷史數據顯示，中期選舉年份前三季度標普500平均回報約為-0.9%，到了第四季度，平均回報則升至約6.4%。

背后的邏輯并不一定是「選舉本身利好股市」，更可能與不確定性逐步被市場消化有關。

隨著選舉臨近，此前圍繞稅收、財政支出、監管以及政策走向的各種可能情景開始變得更加清晰，市場不再需要為大量未知結果支付那么高的「風險溢價」。投資者的注意力也會逐漸重新回到企業盈利、通脹和利率這些真正決定資產定價的基本面因素。

摩根大通也指出，政治因素更多通過預期和不確定性影響短期市場，而長期表現仍主要取決于盈利、通脹及利率環境。

因此，中期選舉年的一個典型市場節奏往往是：上半年政策不確定性升溫 → 夏季至9月波動增加 → 進入10月后市場開始交易不確定性下降 → 四季度重新回歸盈利與宏觀基本面。

這也是為什么10月在歷史統計中格外突出。

今年10月，真正值得看的可能是三個變量

不過，小摩也特別提醒，歷史季節性更多應該被用來提供背景，而不能直接當成預測工具，因為每一輪周期背后的經濟增長、通脹、貨幣政策以及地緣環境都并不相同。

因此，對于2026年的美股來說，歷史上的「10月效應」更像是一個順風因素，真正決定行情能否延續的，還是基本面。

第一是利率路徑。利率和美債收益率仍然直接影響成長股估值。如果利率預期繼續發生明顯變化，高估值科技股的波動可能依然較大。

第二是三季度財報季。進入10月后，美股也將重新進入業績驗證期。相比單純交易宏觀預期，盈利能否繼續兌現，尤其是AI相關公司的收入、利潤以及資本開支增長，可能決定指數進一步上行究竟是「估值推動」還是「業績推動」。

第三則是選舉不確定性的變化。歷史規律顯示，中期選舉年份最大的特征之一，并不是選舉結束后誰掌控國會，而是隨著結果逐步變得清晰，市場需要定價的政策情景開始減少。

所以，今年10月真正值得觀察的是季節性開始轉強的同時，盈利、利率和政策不確定性，能否一起朝有利于風險資產的方向發展。如果三者形成共振，那么歷史上的「中期選舉年10月行情」才更有可能得到基本面的配合。

簡單來說，9月之后，美股正在進入一個歷史統計明顯更有利的時間窗口。

總結

從歷史規律來看，中期選舉結束后，美股往往表現較強，形成所謂的「中期選舉效應」。一方面，美股本身長期具有較高的上漲勝率，自1974年以來年度上漲概率大致維持在73%–75%，這一本身就為選舉后的市場表現提供了基礎；另一方面，隨著中期選舉落地，政策不確定性階段性下降，同時市場對國會格局、財政政策及總統任期后半程政策路徑的預期逐漸明朗，也可能對風險偏好形成支撐。

不過需要強調的是，「中期選舉效應」更多是強化了美股原有的長期上漲傾向，而非能夠抵消所有外部沖擊。對今年而言，投資者仍需留意兩類潛在擾動：一是美伊沖突反復可能通過油價、通脹和利率預期影響市場估值；二是圍繞「AI泡沫」與高估值科技股的爭議，若盈利預期或資本開支預期出現明顯變化，也可能放大市場波動。

因此，與其把「中期選舉效應」理解為確定性的上漲信號，不如將其視為一個偏有利的歷史季節性背景。最終行情能否延續，仍取決于盈利、利率、通脹以及地緣政治等基本面因素。

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