亞馬遜2026年第二季財報：AWS成長加速，惟資本支出與現金流為關注焦點

$亞馬遜 (AMZN.US)$ 根據亞馬遜於7月30日發佈的2026年第二季度財報，該公司季度淨銷售額首次突破2000億美元。其中，亞馬遜網路服務（AWS）的增長率達到十八個季度以來的最高水準。同時，管理層將全年資本支出指引上調至約2200億美元。由於自由現金流已轉為負值，公司將人工智慧（AI）需求轉化為長期回報的能力，對投資者而言將是重要觀察點。

整體財務表現
在截至2026年6月30日的三個月內，亞馬遜營收為2006億美元，年增率為20%，高於分析師預期的1965億美元。營業收入年增43%，達275億美元，營業利潤率從11.4%提升至13.7%。調整後每股盈餘為1.97美元，優於市場共識的1.82美元。當季GAAP淨利潤為626億美元，其中包含一筆因重新評估對Anthropic股權投資而產生的534億美元非營業收益。

各部門表現

– 北美業務：淨銷售額年增16%至1162億美元，營業收入為91億美元。

– 國際業務：淨銷售額年增15%至422億美元，營業收入為17億美元。

– AWS：淨銷售額達422億美元，年增率為36.7%，高於市場預期。

– 廣告服務：營收年增26%至198億美元。

AWS業務與AI發展
AWS的增長已連續五個季度加速，從2025年第二季度的17%提升至目前的37%，其年化營收運行率現為1690億美元，訂單積壓達4960億美元，並以三位數百分比的速度增長。管理層表示，2027年及2028年的大部分運算容量已被預訂。

AWS的營業收入年增64%至166億美元，營業利潤率從32.9%提升至39.4%，顯示該部門在擴展新AI容量的同時，並未犧牲盈利能力。

公司表示，其AI業務（包含晶片業務）年化營收運行率已超過250億美元，並以三位數的速度增長。其AI基礎設施（包括Trainium晶片、Amazon Bedrock服務）正獲得客戶採用，Bedrock在第二季度的客戶支出超過了以往所有季度的總和。

廣告業務
廣告銷售額年增26%，該業務受惠於亞馬遜龐大的客戶基礎和購物活動產生的商業數據，無需大量額外資本投入即可增長，成為另一個高利潤率的收入來源。

資本支出與自由現金流
亞馬遜將2026年資本支出預期上調至約2200億美元，主因為記憶體晶片成本上升。公司認為，由於需求超過現有容量，此項支出為必要投資。

在過去12個月，亞馬遜的營運現金流為1614億美元，年增33%；但自由現金流轉為負值，為-76億美元，主要反映在AI基礎設施上的大量投資。公司認為，AI伺服器在部署後可於數年內產生回報，並預期AWS的強勁需求將持續至2027年及以後。

零售業務
北美業務營收年增16%，國際業務營收年增15%，顯示核心零售業務依然穩健。公司持續投資於更快配送、生鮮雜貨與物流網絡。

未來展望
對於2026年第三季度，管理層預期營收介於1970億至2020億美元之間，年增率約9%至12%，增速看似較第二季度放緩。公司表示，此放緩主要由於今年Prime Day活動提前至第二季度舉行，造成比較基期差異；若排除此影響，第三季度實質增長率將高出約400個基點。

投資觀點總結
本次財報或許支持了對亞馬遜長期前景的樂觀看法，主要基於AWS的加速、AI需求的增長、廣告業務的快速擴張及零售業務的韌性。4960億美元的AWS訂單積壓為未來部分收入提供了能見度。

然而，也存在風險因素：2026年約2200億美元的資本支出計劃使自由現金流轉為負值，這項投資策略的有效性將取決於未來是否能產生顯著更高的現金流。接下來的幾個季度，市場將密切關注其AI投資的回報率。若AWS能維持當前增長率與利潤率，巨額投資可視為因應需求週期的前瞻性建設；反之，若增長顯著放緩，市場焦點可能轉向其資本需求。

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