业绩会第一现场

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AMD 2026财年第二季度业绩直播

要点摘要（由AI生成）

财务表现

- 营收创纪录，达$115亿，同比增长50%，环比增长13%

- 数据中心营收同比增长107%，创纪录地达到$67亿，占总营收的58%

- 可比稀释每股收益同比增长约82%

毛利率扩大至56%，同比增长超过200个基点，环比增长80个基点

业务亮点

推出了搭载Epic Venice CPU和MI 450系列GPU的Helios机架级AI平台

与Anthropic建立战略合作关系（最多可提供2吉瓦的MI450 GPU），并进一步拓展了与微软的合作

第六代Epic Venice系列产品已投入量产，包含30多款基于2纳米工艺的处理器

服务器CPU业务连续第五个季度创下营收新高，同比增长超70%

财务指引

预计2026年第三季度营收约为$130亿，同比增长41%，环比增长13%

预计2026年下半年服务器营收将同比增长超过80%

预计数据中心部门2027年营收将较上年翻倍以上

预计营收将大幅超过$20的年度每股收益目标

机遇

预计到2030年，数据中心AI加速器市场将以每年45%的速度增长，达到$1.4万亿

- 预计服务器CPU市场将每年增长50%，到2030年达到$2,200亿

- MI 500系列预计将带来Instinct历史上最大的一代性能飞跃

- 与Anthropic开展多年联合工程合作，以优化工作负载

风险

- 由于未预期的需求，服务器CPU业务供应链趋紧

- 受全行业零部件成本上升影响，游戏业务收入同比下降31%

完整文字记录（AI生成）

主持人

大家好，欢迎参加美国超微公司（AMD）2026年第二季度电话会议。目前所有与会者均处于仅听模式。正式演示结束后将进行问答环节。如会议期间需要接线员协助，请按电话键盘上的*0键。请注意，本次会议正在录音。现在我将会议交予Matt Ramsey，财务战略与投资者关系副总裁。谢谢您，Matt，您可以开始了。

Matt Ramsey

感谢大家参加美国超微公司（AMD）2026年第二季度财务业绩电话会议。各位现在应该已经有机会查阅我们的财报新闻稿及配套幻灯片。如果您尚未查阅这些资料，可于今日在amd.com的投资者关系页面找到。本次电话会议主要参考非GAAP财务指标。完整的非GAAP与GAAP调节数据已在今日的新闻稿和网站发布的幻灯片中提供。

提醒一下，我们2025年第二季度的业绩包含约8亿的库存及相关费用，这与MI308产品对华出口受限于美国出口管制有关。除非另有说明，所有同比比较的评论均已剔除上述费用的影响，以便更准确、更有意义地反映我们核心业务的实际表现。今天电话会议的参会人员包括公司董事长兼首席执行官Lisa SU博士，以及执行副总裁、首席财务官兼财务主管Jean Hu。本次为直播电话会议，稍后将在公司官网以网络回放形式提供。

在开始之前，我想提醒各位，美国超微公司（AMD）将参加以下面向金融界人士的活动：8月11日（周二）Key Banks科技领袖论坛、9月8日（周二）Cities 2026全球TMT大会，以及9月11日（周五）高盛Communicopia与科技大会。今天的讨论包含前瞻性陈述，该等陈述基于当前的信念、假设和预期，包括关于财务预测及行业趋势的前瞻性信息，仅截至今日有效，因此涉及可能导致实际结果与当前预期产生重大差异的风险和不确定性。

有关可能导致实际结果产生重大差异的因素的更多信息，请参阅我们新闻稿中的风险提示声明。接下来，我将把电话会议交予Lisa。

Lisa Su

谢谢Matt，也祝所有听众下午好。今天，我们再次交出了一份出色的季度业绩，创下了营收和盈利的新高，这得益于我们领先产品持续扩大市场采用。营收同比增长50%，达到111/20亿，主要由Epic Instinct、Ryzen和嵌入式处理器的销量大幅增长所驱动。数据中心营收同比增长逾一倍，目前已占总营收的58%，高于一年前的42%，反映出我们在服务器和数据中心AI业务的快速扩张。

我们创纪录的业绩标志着美国超微公司财务表现又迈出了明确的一步，彰显了我们产品组合的实力和执行力。我们仍处于多年期AI采用周期的早期阶段，随着各类市场和工作负载的部署不断增长，对计算能力的需求也在上升，为未来几年实现显著的营收增长和盈利能力建立了清晰路径。具体来看各业务部门，数据中心营收同比增长107%，达到创纪录的67亿，主要受Epic处理器和Instinct加速器强劲需求的推动。

在服务器领域，我们连续第五个季度创下服务器CPU营收新高，云服务和企业级销售均同比增长超过70%，超出我们上季度提供的预期。我们在x86服务器营收市场份额同比提升，客户扩大部署了第五代Epic Turin和第四代Epic Genoa系列产品。在云服务领域，超大规模客户继续在其内部基础设施和公有云服务中扩展Epic的应用，包括亚马逊AWS、微软、谷歌、甲骨文等。

第五代Epic Turin现已为全球超过1600种Epic公有云实例类型中近三分之一提供算力支持。随着云服务商通过新增数据库、存储和AI工作负载不断丰富其产品组合，这一不断扩大的部署基础正转化为Epic在云中的加速采用——仅上个季度，医疗健康、金融服务、媒体和技术公司就新增了数千万个实例。在企业市场，我们连续第四个季度实现创纪录的终端销售（sell-through），本地部署（on-prem）加速推进，这得益于我们Epic产品组合在性能和总体拥有成本（TCO）方面的领先优势。

增长具有广泛基础，我们在金融、制造、电信、零售和技术等领先企业赢得了多个大型部署项目。目前，HPE、戴尔、联想、超微等厂商已推出超过两款第五代Epic平台，这是我们迄今为止最丰富的企业级产品组合。展望未来，智能体AI（agentic AI）正在为服务器CPU创造新的增长动力，涵盖高频AI主机节点、高密度智能体服务器以及通用云和企业工作负载。

我们的第六代Epic Venice系列专为应对这些不断扩展的工作负载而打造，在Epic历史上实现了最大的单代性能提升之一。该系列产品基于全新的Zen 6核心和2纳米制程技术，进一步巩固了Epic在性能和能效方面的领先地位，每瓦性能是主流x86 CPU的两倍以上，更是领先ARM架构CPU的3.3倍。Venice系列包含30多款处理器，在每核和每插槽性能方面均处于领先地位，并提供多种内存与I/O配置，使客户能够更灵活地针对最常用的云、企业和高性能计算（HPC）工作负载优化性能、能效和总体拥有成本（TCO）。

Venice现已投入量产，所有主要OEM厂商均按计划推出相关平台，领先云服务商也计划从今年晚些时候开始部署。客户对Venice的需求强度超过以往任何一代Epic产品，我们预计在未来几个季度将继续在云和企业市场提升份额。在数据中心AI业务方面，营收同比增长逾一倍，主要受Instinct加速器强劲需求推动。MI 355 X的采用持续扩大，领先AI公司在越来越多的推理和训练工作负载中扩大部署，同时云服务商也在扩展MI 350系列的可用性。

在我们近期举办的‘Advancing AI’大会上，我们推出了Helios——一款机架级AI平台，整合了Epic Venice CPU、MI 450系列GPU、Pensando网络技术和Rackham软件，覆盖广泛的推理工作负载。Helios在相同机架功耗下可提供高达15%的吞吐量提升，以及比竞争对手高出高达30%的每美元生成令牌数（tokens per dollar）。客户对Helios的需求非常强劲，进展已超过我们最初的预测。除了与OpenAI和Meta的多代吉瓦级（GW-scale）部署外，我们还宣布与Anthropic建立新的战略合作关系。

Anthropic将在Helios中部署最多2吉瓦的MI450系列GPU，首批1吉瓦的部署将于2027年上半年开始。该合作包括多年联合工程协作，利用Clod优化Instinct GPU的工作负载，并加速Rackum软件开发。我们还扩大了与微软的长期合作关系。微软将在Azure上大规模部署Helios，用于Frontier模型的推理，覆盖微软自身、其AI客户以及Azure AI服务。这些承诺共同拓展了领先AI公司和云服务商群体，推动其构建下一代基础设施。就AMD而言，Helios现已投入生产，初步出货预计本季度晚些时候开始，并在第四季度至2027年期间逐步提升产能，以满足强劲的客户需求。

展望Helios之后的发展，我们计划每年推出一款全新的机架级AI平台，每一代产品在2027年都将带来显著的性能效率和总体拥有成本（TCO）优势。我们的下一代平台将结合MI 500系列GPU、Verano CPU和Pensando网络技术，具备更大规模的纵向扩展域，同时支持铜缆和光缆互连。MI 500系列已获得非常强劲的客户参与度，多家客户正与我们紧密合作，规划其下一代AI基础设施。我们预计MI 500将成为Instinct历史上最大的一代飞跃，使我们在短短四年内将推理性能提升超过2000倍。

在AI软件栈方面，Rockham已达到一个关键拐点，其性能能力和开发者体验能够满足客户大规模生产环境中的AI部署需求。生态系统广度也在持续扩展。目前已有超过3,000,000个模型可在AMD平台上开箱即用。主流开源模型在发布首日即提供对Instinct的支持，过去一年中对Rock'em的开源贡献增长了十倍以上。上个月，我们推出了Rockham.ai——这是专为AMD GPU打造的全新AI辅助开发平台。

Rockham.ai让开发者能够使用当前领先的代码智能体（包括Claude、Codecs和Cursor），为Instinct创建、移植和优化代码，从而显著加快新模型和工作负载在AMD平台上的部署速度。与Rockham 7相比，Rockham.ai在多种模型上实现了超过两倍的训练性能和超过三倍的推理性能。我们还正与OpenAI、Anthropic、Meta等领先AI实验室紧密合作，针对其模型共同优化Rockham，相关改进将惠及整个AMD生态系统。

从更宏观的角度来看，整体数据中心市场机遇的扩张速度远超我们六个月前的预期。随着AI在更广泛的应用场景和工作负载中进入生产阶段，对加速器和CPU的需求增长远高于我们此前的预测。我们现在预计，到2030年，数据中心AI加速器市场将以每年超过45%的速度增长，达到约1.4万亿；服务器CPU市场则将以每年超过50%的速度增长，达到约2,200亿。

对AMD而言，这一更大的市场机遇，结合我们产品组合的实力和日益增强的客户可见性，正在推动数据中心业务实现更陡峭的增长轨迹。在数据中心AI领域，越来越多且规模不断扩大的Helios和MI450系列Instinct部署，使该业务有望在今年下半年实现显著增长，并在2027年进一步加速。在服务器CPU方面，得益于强劲的客户需求和供应改善，我们现在预计2026年下半年服务器收入将同比增长超过80%，而2027年全年则将在更高的基数上实现超过70%的增长。综合来看，我们预计2027年数据中心业务收入将实现同比翻倍以上增长。

转向客户端和游戏业务，该部门收入同比增长6%，达到38亿。其中，客户端收入同比增长23%，达到31亿，主要得益于创纪录的移动处理器收入和持续的市场份额增长。本季度商用市场采用率继续扩大，Ryzen Pro销售额同比增长超过50%，因为我们与大型医疗、科技、汽车和金融服务公司达成了新的重要合作。为进一步巩固这一势头，戴尔、惠普、联想、华硕等厂商已推出一系列搭载我们最新一代Ryzen AI Pro 400系列处理器的商用PC新品。

本季度上市销售的Ryzen AI Halo开发者系统也需求强劲。7月，我们推出了新一代Ryzen AI Halo平台，搭载全新的Gorgon Halo处理器，配备业界领先的192GB统一内存，可运行参数量高达3,000亿的模型。为帮助开发者更轻松地在本地构建和测试大型AI模型，我们正与Hugging Face合作，从今年晚些时候起，每台Ryzen AI Halo系统都将附赠一年的Hugging Face Pro会员服务。

展望下半年，由于内存和组件成本上升压制了需求，我们预计PC市场将趋于疲软。在此背景下，我们预计客户端业务表现将优于整体市场，这得益于Ryzen产品组合的强大实力和商用市场的持续渗透。游戏业务收入同比下降31%，降至7.79亿，主要原因是当前游戏主机周期阶段导致半定制芯片销量下滑。显卡图形业务收入也同比下降，因行业整体组件成本上升推高了显卡价格，进而抑制了整体需求。

在嵌入式业务方面，收入同比增长19%，达到9.77亿，创下三年多来的最强劲增长。需求广泛分布于网络、航空航天与国防、测试测量与仿真以及通信客户等多个领域。本季度，我们的嵌入式x86业务显著增长，因为超大规模客户和网络客户越来越多地采用我们的CPU，用于驱动数据中心的关键网络和控制平面功能。我们还持续扩展产品组合，推出了面向高要求实时边缘AI工作负载的Ryzen AI嵌入式X100处理器，以及面向实体AI的Kriya AI机器人平台。

从更广的视角来看，我们过去几年所执行的战略如今正带来强劲的成果。嵌入式x86正成为该业务板块的重要增长驱动力。我们的整体嵌入式产品组合增速超过市场水平，并持续扩大市场份额，同时我们在嵌入式半定制业务方面的合作也在不断拓展。设计中标（design win）势头依然非常强劲。我们正朝着又一个创纪录的年份迈进，已获得超过180亿的新设计中标，主要来自网络、数据中心、通信、测试以及航空航天和国防领域的客户。

总而言之，我们在第二季度实现了创纪录的营收和盈利能力，这体现了我们卓越的执行力以及市场对我们领先产品的日益广泛采用。进入下半年，我们各项业务均保持强劲势头：Venison MI455X现已投入量产，Helio产品的首批出货预计将在本季度启动。Ryzen Pro CPU正推动我们在商用市场持续扩大份额，而嵌入式业务板块也重回强劲的同比增长轨道。十多年来专注的投资使我们拥有了业内最强大、最全面的产品组合、与引领未来计算发展的企业建立了深厚的战略合作关系，并具备了经验证的多代产品研发路线图制定能力，以及大规模量产复杂产品的能力。

与此同时，人工智能正在推动我们所有市场对算力需求的大幅增长。我们现在预计，在未来几年，高性能计算和人工智能计算的整体市场规模将以每年约40%的速度增长，到2030年将达到约2万亿，而我们预期的增长速度将显著高于市场平均水平。因此，我们当前的业绩表现明显优于去年11月财务分析师日所公布的长期财务模型。我们现在预计营收增幅将远超此前设定的大于35%的目标，并有望在战略规划期内显著超越此前设定的每股收益（EPS）年度目标$20。

我们目前仍处于多年期人工智能采用周期的早期阶段，前方机遇巨大。我们正处于极为有利的位置，能够充分把握这一机遇，并在未来几年实现显著增长。接下来，我将把电话会议交予Jean，由他/她进一步介绍我们第二季度的业绩详情。Jean，

Jean Hu

谢谢Lisa，大家下午好。我将首先回顾我们第二季度的财务业绩，然后提供对2026财年第三季度的最新展望。我们第二季度表现卓越，连续第六个季度实现超过30%的同比营收增长。营收同比增长50%，环比增长13%，达到创纪录的115亿，这得益于我们各项业务持续强劲的势头。值得注意的是，数据中心业务贡献了总营收的约58%，凸显了我们业务结构的持续转变及其对AMD增长贡献的不断提升。

按可比口径计算，我们的稀释每股收益同比增长约82%，显著快于营收增速，彰显了我们在业务扩张过程中的盈利实力。本季度毛利率扩大至56%，同比提升超过200个基点，环比提升80个基点，反映出产品组合的优化以及数据中心业务贡献的持续增加。运营支出为34亿，同比增长40%，因为我们持续投资研发，以拓展AI芯片系统和软件能力，支持长期增长机遇。运营利润为31亿，运营利润率为27%。

接下来看我们的可报告业务板块。首先是数据中心板块，营收达创纪录的67亿，同比翻倍有余，环比增长16%。增长主要由EPYC销售额同比增长超70%所驱动。在企业端创下历史最佳销售成绩，以及云客户群需求强劲的推动下，无论是出货量还是平均售价（ASP）均实现显著同比增长，反映出业务持续向我们最新的Zen 5架构处理器转移。Instinct系列产品销售额同比增长逾一倍，随着MI350系列产品的持续放量，其在大型AI实验室、云服务提供商、领先AI初创公司、国家级实验室及主权AI部署中的应用不断扩大。数据中心板块运营利润为21亿，占营收的31%。

客户端与游戏板块营收为38亿，同比增长6%，环比增长7%。其中，客户端业务营收为31亿，同比增长23%，环比增长6%，主要由创纪录的移动业务营收所带动。游戏业务营收为7.79亿美元，同比下降31%，主要由于半定制客户收入减少；但环比增长8%，主要受半定制客户销售增加推动，部分被射频产品出货量下降所抵消。客户端与游戏板块的运营利润为5.82亿，占营收的15%，而去年同期为7.67亿，占营收的21%，主要反映了我们在市场推广活动上的持续投入以及产品路线图的不断扩展。

嵌入式板块营收为9.77亿，同比增长19%，环比增长12%，因终端市场需求持续改善，且新设计中标项目开始进入量产爬坡阶段。该板块运营利润为3.86亿，占营收的40%，而去年同期为2.75亿，占营收的33%，主要得益于营收增长和有利的产品组合。再来看资产负债表和现金流情况。本季度，我们经营活动产生的现金流为24亿，自由现金流为16亿。为支持强劲的数据中心需求，库存环比增至约85亿。截至季度末，现金、现金等价物及短期投资总额为131亿。

现在来看我们对2026年第三季度的展望，预计收入将约为130亿 ± 3亿，处于我们指引区间的中点。收入预计将同比增长41%，主要得益于数据中心业务非常强劲的两位数增长、嵌入式业务的强劲两位数增长，以及客户端游戏业务的下滑——其中客户端业务的增长被游戏业务显著的两位数下滑所抵消。环比来看，我们预计收入将增长约13%，主要由数据中心和嵌入式业务均实现强劲的两位数增长推动，同时客户端游戏业务略有下滑——其中客户端业务小幅增长，但被游戏业务强劲的两位数下滑所抵消。

此外，我们预计第三季度非GAAP毛利率约为56%，非GAAP运营费用约为36.5亿，非GAAP其他收入和支出再次约为55,000,000美元，非GAAP有效税率约为13%，稀释后股本数量预计约为16.6亿股。总而言之，我们再次实现了出色的收入增长和显著的盈利扩张，反映出我们执行力的强大以及整个业务的强劲势头。随着数据中心增长持续加速，我们在下半年开局之际已处于非常有利的位置，有望继续实现可持续的盈利增长。接下来，我把时间交还给Matt，开始问答环节。

Matt Ramsey

非常感谢您，Jean。John，我们现在就开始问答环节。请向观众征集问题。我们要求每位提问者提出一个问题，并可附带一个简短的后续问题。谢谢！

主持人

谢谢您，Matt。我们现在将进行问答环节。请您将问题限制为一个主问题及一个简短的后续问题。如果您希望提问，请在电话键盘上按*1。系统会发出确认提示音，表示您的线路已进入提问队列。如需取消提问，请按*2。对于使用免提设备的参会者，在按星号键之前可能需要先拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。第一个问题来自巴克莱银行的Tom O'Malley，请开始您的提问。

汤姆·奥马利

感谢您接受我的提问。Lisa，您在分析师日上给出了加速器端的$1.4万亿目标，也给出了CPU端的2,200亿目标，但这两块内部的份额动态却大不相同。因此，我想问的核心问题是：您预计数据中心GPU业务和CPU业务何时会出现交叉点？这种情况会在今年内发生吗？另外，从美元贡献的角度看，展望2027年日历年，您认为哪一块业务的增长动力更强？

Lisa Su

是的，Tom，感谢您的提问。目前我们确实看到计算市场需求非常强劲，无论是数据中心加速器还是服务器CPU都是如此。不过服务器CPU业务相对较新一些，因此我们一直在持续推进并定期更新进展。从我们对第三季度和第四季度的指引来看，我们预计服务器和数据中心AI业务都将实现非常强劲的增长。具体而言，服务器业务在今年下半年将实现同比超过80%的增长，数据中心AI业务也将保持非常强劲的增长态势，这也将反映在我们的2027年业绩中。

可以这样理解：这两项业务都将大幅增长。数据中心AI的TAM（可服务市场总额）显然更大，因此随着我们在2027年为Helios平台上的大型战略客户扩大规模，预计该业务在2027年将实现显著增长。但两项业务都将成为我们2027年及以后增长的重要驱动力。

汤姆·奥马利

那么，在这两项业务明年都将强劲增长的大背景下，也许这个问题要问Eugene。显然，在GPU端，随着Helios的爬坡，您面临一些不利因素；而在服务器处理器端，您可能正获得高于公司整体水平的毛利率。那么，当您展望明年毛利率的权衡时，是否其中一项业务的不利因素会被另一项所抵消？或者，考虑到您目前在定价方面看到的一些顺风因素，以及产品组合向更多CPU倾斜的趋势，您是否认为到2027年日历年度，整体趋势更偏向顺风而非逆风？非常感谢各位！

Jean Hu

是的，Tom，这是个非常好的问题，谢谢你的提问。正如我们之前所讨论的，我们的毛利率主要受业务结构（产品组合）驱动。我们对2026年上半年毛利率的进展以及对2026年第三季度的指引感到非常满意。展望2027年，我认为有几个推动因素和制约因素需要考虑。首先，正如分析师提到的那样，我们的服务器业务正在显著扩张，随着业务规模和节奏持续加快，从毛利率角度看，这对整体毛利率是有利的。

另一方面，你说得对，数据中心AI业务的发展速度也非常重要，因为从收入机会的角度来看，我们看到数据中心AI将带来可观的增量收入。一旦该业务开始放量，不仅会为公司带来巨大的营收增长，还会贡献可观的毛利润——尽管其毛利率略低于公司整体平均水平。我认为，这将在很大程度上决定我们在2027年的表现。但总体而言，我们对如何顺利应对业务转型、持续改善毛利率并维持毛利率的平衡持乐观态度。此外，如你所知，我们的嵌入式业务正在显著复苏。我们实际上认为，嵌入式业务将在2027年为毛利率带来额外的正面推动力。因此，我对这一点非常有信心。谢谢。

主持人

下一位提问者来自瑞银（UBS）的Timothy R Corey，请提出您的问题。

Timothy R Corey

非常感谢。Lisa，我想请您就数据中心业务在指引中隐含的情况提供一些细节。具体来说，我的问题是：从第二季度到第三季度，按美元绝对值计算，CPU和GPU哪个增长更多？我之所以这么问，是因为如果采用你们提到的下半年环比增长80%这一数据，似乎暗示着服务器CPU在第四季度可能不会有太多增长。我不确定自己这样理解是否正确，能否请您就此澄清一下？我正在关注这个问题，Tim。

Lisa Su

我们认为，服务器CPU在第三季度和第四季度都将实现大幅增长。从动态来看，我们在超大规模客户和企业客户中都看到了非常强劲的需求，并且全年都在持续增加供应。因此，我们指引第三季度该业务板块将实现两位数的环比增长，其中服务器和数据中心AI业务都将表现良好。进入第四季度，随着服务器供应进一步增加，以及数据中心AI方面Helios产品的爬坡刚刚在第三季度末启动并在第四季度显著放量，这两项业务的增长还会更加强劲。

所以，这应该能为你描绘出大致图景：我们认为第三季度无疑是一个强劲的季度，数据中心板块将实现非常强劲的两位数环比增长；而第四季度的增长还会更高。

Timothy R Corey

好的，谢谢。接下来再跟进一个问题，相对于你们在分析师日上提出的 TAM（可寻址市场总额），我记得是到2030年实现40%的复合年增长率（CAGR）。那么，你们认为自己能否在2030年前实现超过这一 CAGR 的增长？也就是说，你们的计划是在此期间实现超过40%的收入增长吗？谢谢。

莉萨·苏

是的。当我们审视整体 TAM 时，首先必须指出，当前计算市场正处于一个非常令人兴奋的时期。无论是我们的服务器、CPU、数据中心、AI业务，还是嵌入式业务以及PC业务，我们看到所有这些业务都在受益于AI带来的顺风。在此基础上，我们认为每个细分市场都有机会实现超越市场平均水平的增长。因此，从这个角度看，鉴于我们认为 TAM 的复合年增长率将超过40%，我们公司整体的收入增长也将超过这一水平。

主持人

谢谢。下一个问题来自美国银行证券的Vivek Arya，请开始您的提问。

维韦克·阿利亚

谢谢您接受我的提问。Lisa，我很好奇，在你们已经公布的所有公告基础上，AMD 对2027年有多少吉瓦（Giga Watt）的算力需求有明确可见性？此外，AMD 每吉瓦算力对应的货币化收入是多少？据我理解，目前基于你们已公布的各项信息，市场普遍假设大约为3吉瓦；而根据你们之前提到的一些认股权证数据，似乎每吉瓦至少对应$150亿。因此我想了解一下，你们是否认同这些观点？另外，无论是吉瓦数还是单吉瓦内容价值的假设，其潜在上行或下行空间在哪里？

莉萨·苏

好的，Vivek，这个问题包含多个方面，让我逐一解答。首先，从整体数据中心的角度来看，我们对2027年的情况已经提供了一些指引。我们预计，数据中心业务中的服务器 CPU 部分将在更高的基数基础上实现超过70%的同比增长，而整个数据中心业务板块的增长将超过100%，主要得益于数据中心AI业务的快速上量。因此，我们确实看到了2027年非常显著的增长势头。我们对与OpenAI、Meta和Entropic等战略核心客户的合作感到非常满意，他们目前正处于大规模部署阶段，计算需求旺盛，这与他们数据中心建设规划及其与云服务提供商的合作高度一致，并且也与我们的产品上量节奏相匹配。

我可以这样描述：我们目前的供应能力足以满足甚至超越我们此前给出的指引，而且存在进一步的上行潜力。关键在于与客户紧密协作，共同规划他们的整体建设节奏。就Helios产品的上量节奏而言，我们预计在未来几个季度将实现非常显著的增长。我们此前已表示，第三季度是上量的初始阶段，第四季度将是一个台阶式的提升，而明年第一季度将进一步加速，并持续上量直至2027年。希望这能帮助您更好地了解数据中心AI业务的发展路径。至于每吉瓦对应的收入，我们之前提到的是数十亿美元级别，目前仍处于这一区间内，看起来基本会维持在这个水平。关键在于继续与合作伙伴紧密协作，以满足市场对更多算力的强劲需求。

维韦克·阿利亚

谢谢您，Lisa。我的后续问题稍微偏技术一些。当我们查看Helios的规格时，我发现它的HBM（高带宽内存）容量比竞争对手高出近50%。而且一直以来，你们的产品HBM容量都更高。那么，这种优势中有多少是源于多出50%的HBM？另外，这是否会使AMD更容易受到内存成本上涨的影响？我很好奇，你们如何确保维持毛利率并获得所需的内存配额？我知道Gene此前已表示你们对毛利率区间感到满意，但我仍想了解，这种优势在多大程度上只是因为使用了更多的HBM？并且，这种策略是否仍能支持你们长期的盈利目标和资源分配需求？谢谢。

莉萨·苏

是的。所以你看Vivek，我们正在与我们的内存合作伙伴在多个层面紧密合作，既包括GPU所用的HBM内存，也包括我们数据中心业务中各类系统的通用内存。我想说的是，多年来我们一直与内存合作伙伴密切协作，以确保我们在该业务领域实现强劲的产能爬坡。对于2027年我们预计交付的产品，HBM的分配已有非常清晰的可见性。此外，在内存带宽和内存容量方面，这正是AMD解决方案的优势之一。当你考虑到更大规模的模型时，它们能从更大的内存容量中显著受益，而这会直接影响总体拥有成本（TCO）。

不过我们也意识到，在当前的内存环境下，每位客户都在寻求如何优化其内存占用。如果在某些工作负载下总体拥有成本并非关键考量，我们也有机会按需调整内存配置。因此，你可以这样理解：内存带来的优势取决于具体的工作负载。我们知道很多客户对由此获得的性能回报感到非常满意。但也有一些工作负载，比如中等规模的模型，可能无法获得同样显著的收益。在这种情况下，我们会如你所预期的那样调整内存配置。

主持人

谢谢。下一个问题来自TD Cowan的Joshua Buchhalter。请提出您的问题。

Joshua Buchhalter

大家好，感谢你们接受我的提问，也祝贺你们取得了非常强劲的业绩。我还想跟进一下关于2027年服务器CPU的假设。听起来你们的供应已经锁定，并且如果需求继续维持当前趋势，你们也有能力满足更高的需求。但我猜你们能否在出货量和平均售价（ASP）假设方面给我们一些指引？我觉得投资者目前在整体建模CPU市场时遇到困难。那么我们在建模这项业务时，应该如何考虑核心数量的增长，或者是否有其他更合适的指标？谢谢。

Lisa Su

当然可以，Josh。让我先从我们截至目前所看到的增长情况稍作铺垫。显然，无论是出货量还是平均售价（ASP）都在增长。仅看我们第二季度的表现，当时我们提到云业务和企业业务均增长超过70%，实际上出货量和ASP都实现了两位数增长，但其中出货量的增长更为显著。这正是我们业务的本质所在。从整体市场角度看，我们看到了非常强劲的需求推动ASP增长——尤其是当我们转向更高核心数量的产品时，ASP自然会上升。展望未来，你们应预期出货量和ASP都会持续增长。

在过去几个季度，我们一直在非常努力地推进工作。自从我们观察到服务器需求出现显著拐点后，便立即在整个供应链上展开协作——包括晶圆、后端封装产能、基板以及所有相关组件——以全面提升服务器的整体产能。今年我们已看到这一举措逐步见效，这也是我们能够上调下半年业绩指引的原因之一。同时，我们预计到2027年会有更多产能到位，以支撑我们此前谈到的增长。因此，在这个框架下，你们应同时考虑出货量和ASP的增长。

Joshua Buchhalter

非常感谢您提供这么多细节。至少在您的事先准备的发言中，您提到Helios的表现超出了最初的预期。我们能否稍微深入探讨一下这句话？这是指出货量超出预期吗？还是良率方面？如果是良率的问题，我们应该如何看待Helios在最初一两个季度的毛利率？随着产品进入量产爬坡后期，我们是否应预期毛利率会有所改善？谢谢。

Lisa Su

是的。所以Josh，当我提到Helios的表现超出我们最初的预测时，这是指整体出货量而言的，也就是2027年市场对Helios的需求量。这款产品非常出色。我们从每一位客户那里都看到了高度的信心——这些客户不仅花时间了解了Helios，也深入体验了我们的整体生态系统。大家普遍认为，Helios将成为AI产品组合中的重要补充，尤其是在推理（inference）领域。这正是我之前提到的，关于良率、性能以及我们在量产爬坡过程中预期表现会优于最初预期的原因。

可以预期的是，在接下来几个季度，整体良率将持续提升。从本季度（即第三季度）开始，我们将进入量产爬坡阶段，并在未来几个季度持续推进。对于像这样高度复杂的产品，我们一贯预计其良率会在最初几个季度内持续改善。

主持人

谢谢。下一个问题来自富国银行（Wells Fargo）的Aaron Rakers，请提出您的问题。

Aaron Rakers

好的，感谢您接受提问。如您所料，我也会聚焦于服务器业务部分。在贵司近期的活动中，您提到了服务器市场，并推出了新的2,200亿 Cam，将其划分为三大类：通用型（我认为您称之为“沙盒服务器”）以及AI前端节点。当我们思考您所谈到的增长前景时，我想请您帮助我们大致理解一下这三类市场的规模，尤其是中间这一块——也就是AI沙盒市场。考虑到今年下半年该业务预计将增长80%以上，全年增长超过70%，您如何看待这一细分市场的潜在规模？

Lisa Su

是的。Erin，我想这么说：或许我可以从终点倒推。当您思考2030年总额为$2,200亿的TAM（可服务市场总量）时，我们实际上认为自主智能体AI（agentic AI）或这类自主智能体沙盒将成为TAM中最大的一块。它目前是最小的一块，但却是增长最快的部分。因此短期内，这一领域确实存在增长机会；而展望未来三到五年，我们认为它将成为服务器市场中增长最大的部分。此外，我们相信凭借我们的产品组合，能够在所有这些细分市场中实现增长。

因此，当您考虑各类工作负载所需的CPU类型时，会发现它们需要不同的优化重点。这正是我们一直试图强调的一点：并非只需一种CPU，而是真正需要一个完整的CPU产品家族。从Dennis的角度来看，我们在所有类别中都具备绝对领先的性能优势，无论是单核性能还是整颗处理器（socket）的整体性能。这使我们在通用计算、自主智能体AI以及AI加速器业务的头节点（head nodes）领域都拥有非常强劲的市场地位。

从我们的角度来看，当我们观察客户对我们产品的认可度和采用势头时——从上一代产品Turn过渡到Venice，Turn本身已在超大规模云服务商（hyperscalers）中被广泛使用。而我们现在看到的是，随着转向Venice，可运行的工作负载实际上在扩展。也就是说，下一代Epic将支持比前一代更多的工作负载。这也正是我们有信心表示，凭借当前的产品定位，我们能够实现远超市场平均水平的显著增长的原因所在。

Aaron Rakers

谢谢，这非常有帮助。再快速追问一点，我知道这可能目前不太受关注，但我想起您过去曾提到过客户端业务——尽管PC市场面临一些压力，但贵公司今年仍有望实现同比增长。请问您是否仍然维持这一看法？另外，您是否愿意就2027年客户端CPU业务的发展前景分享一些初步想法？

Lisa Su

是的，让我先说一下，Aaron，首先，客户端CPU业务对我们来说一直是非常重要的业务。我个人尤其认为，本地AI将持续成为人们体验AI越来越重要的一部分。因此，我认为到2026年，AI PC将与我们的客户端业务更加紧密相关，变得更为重要。我们认为上半年的表现非常强劲。尽管我们原本预计下半年市场会下滑，但实际上市场表现比大多数人预期的要好得多。

因此，我们的观点是，我们认为2026年同比增长将确实实现增长。展望2027年，我们拥有一套强大的产品组合，即将推出，不仅面向传统的笔记本电脑和台式机市场，也面向更以AI为中心的PC体验——正如我们之前讨论过的AI光环效应（AI Halos）所体现的趋势。我对PC市场依然持乐观态度，认为这是我们触达更广泛用户群体的重要途径，也有助于我们实现超越市场整体的增长。当然，市场本身在一定程度上还取决于一些零部件的情况。我们都在密切关注零部件成本，以及未来几个季度这些成本将如何演变。但我认为，我们的产品组合、不断提升的内容比重以及在企业市场的进展，对我们的客户端业务结构都是非常积极的信号。

主持人

下一个问题来自伯恩斯坦研究公司（Bernstein Research）的Stacey Raskin。请提出您的问题。

Stacey Raskin

大家好，感谢接受我的提问。首先我想追问一点，有些媒体报道称数据中心业务将在下半年加速增长。数据显示，第二季度该业务同比增长了107%，但你们对第三季度的指引却是在80%左右。这看起来并不是加速。那么我该如何理解“下半年加速”这一说法？是指下半年整体增速高于第二季度的107%，还是说……我应该如何解读你们在新闻稿中提到的‘数据中心业务将在下半年加速’这句话？

Jean Hu

是的，你好Stacy，我是Jean。这是个很好的问题。当我们提到‘加速’时，指的是下半年相比上半年而言。如果你看一下我们数据中心业务上半年的同比增长，再对比下半年的预期，我们会看到确实存在加速，这就是我们所指的含义。

Stacey Raskin

谢谢您的解答。接下来我想追问一下关于明年数据中心业务的目标。你们提到服务器数量增长‘超过70%’，总量‘翻倍以上’。我想问的是，这句话中的‘更多’（more）到底意味着什么？因为从目前的趋势看，你们似乎正朝着远超这些数字的方向发展。考虑到现在才2026年8月，我理解预测尚早，但Stacey，您能具体说明一下你们内部是怎么看待这个‘更多’的吗？

Lisa Su

你让我忍不住微笑。所以我想说的是，我们正试图为你提供一种思考2027年的方式。是的，我们提到服务器CPU业务占比将超过70%，考虑到目前业务所处的阶段，我们认为这是一个非常、非常有力的表态。我们确实预计整体数据中心业务的增长将远超100%，而这一远超100%的增长主要来自于数据中心AI业务，这得益于我们战略客户强劲的需求、Helios产品的快速上量，以及我们此前谈到的所有因素。希望这能解答你的更多疑问。

主持人

谢谢。下一个问题来自高盛的Jim Schneider。请提出您的问题。

Jim Schneider

下午好，感谢您接受我的提问。在MI 400系列产品的早期上量阶段，展望未来几个季度，您能否谈谈在初期阶段预期的客户多样性？我记得您之前公开提到了四到五家大型客户。您能否具体说明其中有多少客户将在第四季度贡献收入，又有多少会在2027年上半年贡献？

Lisa Su

让我想想。Jim，这么说吧，我们之前谈过一些大型前沿模型公司，比如OpenAI、Anthropic、Meta，它们会通过多家云服务提供商（CSP）进行采购，包括超大规模云厂商和其他厂商。因此，我们的客户群体具有多样性，而且还有其他客户。还有很多客户对Helios感兴趣，他们的规模不像GW级别那么大，我们可以称之为常规规模。我认为在未来几个季度，我们的客户结构会保持良好的多样性。我们实际上是在配合大型数据中心建设的时间节点，正在与每位客户紧密协作，了解他们的数据中心建设计划，并确保我们能满足其部署需求。是的，特别是在进入第四季度和2027年第一季度这段时间，客户多样性会相当不错。

Jim Schneider

谢谢。作为跟进问题，您提到了数据中心就绪情况，我想进一步了解一下，您如何看待不同客户将其产品部署到数据中心的能力，无论是Land株式会社、PowerShell还是其他方面。在进入2027年上半年甚至下半年时，您是否看到任何可能影响您达成目标的制约因素？谢谢。

Lisa Su

嗯，Tim，我认为我们目前没有看到任何会让我们对达成目标产生疑虑的因素。我们对这些目标非常有信心。当然，当你问我可能的区间范围时，确实存在一个区间，而这个区间将取决于我们能否及时增加更多产能。在我看来，我们正在构建整个供应链，确保拥有全部所需的硅基CPU、GPU、网络组件以及所有Elios组件。在供应链的这一环节，我们感觉非常好。同时，我们正与数据中心运营商紧密合作，确保能清晰掌握那里的动态。

你知道，这让我们对我们迄今为止对数据中心AI业务的指引充满信心。而且，我们会继续探索如何加快其中某些项目的部署。我认为整个生态系统中的各方都明确希望更快地部署更多AI算力。我们每天都看到与运营商合作加速提升产能的新机会，这也是我们正与客户和合作伙伴共同推进的主要工作。

主持人

谢谢。下一个问题来自Cantor的CJ Muse，请提问。

CJ Muse

好的，下午好。感谢您接受我的提问。Lisa，如果我按照您对数据中心的指引来推算，大概意味着Instinct收入约为300亿左右。对此我有两个问题：首先，您如何看待上半年和下半年的收入节奏？其次，如果我们只聚焦于Instinct业务，并开始考虑MI455X和Helios产品，我们应该如何理解该业务的基本毛利率？从第一季度开始到第四季度末会是什么趋势？

Lisa Su

我想CJ，您说的是300亿。您是指服务器吗？还是具体指哪一部分？您说的是2027年，对吧，2027年。不过也许我可以帮您理清一下，CJ。我们认为您的数据中心AI收入预测可能偏低了。回到Stacy的问题，虽然我们不便透露具体数字，但可以这么理解：增长幅度不仅超过100%，而且很可能远超100%。展望未来几个季度，这是一个逐步推进的过程。随着接下来几个季度的推进，我们预计Helios将实现逐季增长。是的，这是目前最合理的思考方式。当然，如果您还有进一步的问题，我相信Gene也可以协助解答。但Gene已经说明了这一点。

Jean Hu

是的，关于毛利率方面，如果我们只看Instinct业务，应该如何看待2027年初到年末的变化？我认为整体而言，正如我之前所说，2027年的毛利率实际上取决于服务器CPU业务和数据中心AI业务的爬坡速度。因此，我认为从季度环比来看，可能会有所不同，变化方向也可能不一致。但总体来看，我们对MI450的爬坡节奏管理非常乐观，同时也相信服务器业务将在2027年持续显著改善和增长。

总体而言，我认为这两者在整体上形成了良好的相互抵消效应。但我也认为，从公司层面来看，我们还有多个其他杠杆可以运用，不仅包括嵌入式业务，也包括客户端业务。我们持续改善毛利率，运营团队也一直在出色地推进相关工作。等我们接近2027年时，会提供更详细的指引。

主持人

谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的Joe Moore，请提问。

乔·摩尔

太好了，谢谢。目前服务器CPU业务是否存在供应受限的情况？看起来市场非常紧张。你们预计这种紧张局面会持续吗？另外，展望明年，供应链整体是否有能力支持你们所提到的CPU业务的增长水平？

莉萨·苏

当然，Joe。我认为目前服务器CPU的供应链确实很紧张，今年上半年一直如此，因为大部分需求此前并未被预测到。进入2027年后，需求预测将更加准确，因此我们预计2027年的服务器供应状况会比2026年更好。我们对满足刚才提到的同比增长超70%的需求非常有信心。而且我认为，视具体情况发展，随着未来几个季度的推进，这一增长率甚至还有进一步提升的空间。

乔·摩尔

好的，谢谢您的解答。另外，贵公司正在大力提升2纳米制程的产能，而市场上对3纳米制程供应短缺的关注也很多。这种情况对你们有帮助吗？还是说，在新制程上提升新产能仍然存在挑战？

莉萨·苏

是的，Joe，在新制程节点上提升产能始终具有挑战性。但我们的方法有些特别之处：由于采用了小芯片（chiplet）技术，我们在新节点上实际所需的晶圆数量更少。这让我们有机会更有效地确保获得足够的供应，以满足强劲的客户需求。从我的角度来看，这些工作都在积极推进中。我们不仅关注晶圆，还全面审视整个供应链，包括后端产能、封装产能、基板等所有环节。我们对当前状况很有信心，能够同时满足服务器业务和数据中心AI业务的强劲需求。

马特·拉姆齐

嘿，John，我觉得在结束电话会议前还有时间再接听一位提问者的问题，请安排一下。

主持人

谢谢。谢谢。最后一个问题来自花旗的Atif Malik，请开始您的提问。

阿蒂夫·马利克

您好，感谢您接受我的提问。Lisa，贵公司此前宣布与Cerebrus在先进Aida和分解式计算方面达成合作。能否定性地谈谈，你们预计今年到明年快速推理市场的销售额将如何增长？

莉萨·苏

是的，绝对如此。我认为，推理市场整体在今年到明年将实现非常显著的增长。特别是快速推理领域，可以说正变得越来越重要。通过我们与Cerebrus的合作，他们拥有出色的技术，结合Helios以及他们的晶圆级引擎（Wafer Scale Engine），我们为客户提供了非常优秀的解决方案。我们预计该解决方案将于第四季度在Cerebrus的Crop云平台上线，并持续扩展至2027年。从我们的角度来看，这确实是市场的重要组成部分，我们将继续探索各种方式，对我们的技术进行定制和优化，以适配各类工作负载。因此，我们认为这只是我们在开放生态系统中一如既往所做工作的延续，也是为Gene所做的努力之一。

阿蒂夫·马利克

那么，我们应该如何看待运营支出（OpEx）的增长与您之前提到的未来几年整体40%的市场增速之间的关系？

让·胡

是的，我认为Lisa提到了10倍增长对应40%的市场增速，而从运营支出的角度来看，我们的增速会高于10倍。鉴于我们在Hydro Fast领域拥有巨大的机会，我们将继续投资，但你们应预期我们会将运营支出的增幅控制在低于营收（top line revenue）增速的水平。这也是我们商业模式的设计初衷，以便推动更高的运营杠杆效应，从而提升每股收益（EPS）。这也与Lisa此前所说一致——我们的每股收益将显著高于我们在财务分析师日（Financial Analyst Day）上公布的$20目标。

马特·拉姆齐

非常感谢今天参加我们电话会议的所有分析师和投资者。John，您可以继续为本次会议做总结了。

主持人

谢谢大家。女士们、先生们，问答环节到此结束，今天的电话会议也正式结束。感谢各位的参与，现在您可以挂断连线了。

详情请见美国超微公司投资者关系部

提示：以上内容由AI语言模型基于公开信息及第三方自动生成的字幕生成。上述材料不代表富途立场，亦不构成任何投资建议。富途对上述内容中所载信息的准确性、及时性或完整性不作任何明示或暗示的保证或陈述。

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