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上市以來中報首虧，賣火腿的莆田富商能靠「追光」逆襲嗎？

（本文作者爲雷達財經，鈦媒體經授權發佈）

文 | 雷達財經，作者 | 周慧，編輯 | 孟帥

跨界「追光」後，「火腿第一股」金字火腿交出了上市以來的首份虧損中報。

今年上半年，金字火腿實現營收1.54億元，同比下降9.26%；錄得歸母淨利潤-0.08億元，同比由盈轉虧。

其中，作爲金字火腿支柱業務的火腿產品期內貢獻營收0.74億元，同比銳減26.35%，一定程度上拖累了公司的業績表現。

主業疲軟下，金字火腿進一步加碼其在半導體賽道的佈局。7月28日，金字火腿發佈公告稱，公司全資子公司金字半導體擬以不超過2億元自有或自籌資金對中晟微進行第二輪增資。

不過，截至第一季度末，中晟微尚未實現盈利。公告顯示，今年第一季度，該公司營收爲652.44萬元，淨虧損達738.5萬元。

此外，今年上半年，金字火腿的投資收益爲-130.57萬元，主要系報告期內按權益法計提中晟微投資損失所致。

值得一提的是，作爲金字火腿實控人的福建莆田商人鄭慶昇，其近期頻繁質押及解除質押公司股份的情況，也引起市場對其「走鋼絲」的擔憂。

截至7月24日，鄭慶昇累計質押公司股份達9687萬股，佔其持股比例的66.81%，佔公司總股本的8%。

天眼查信息顯示，金字火腿股份有限公司（簡稱「金字火腿」）註冊成立於1994年，後於2010年12月登陸A股資本市場。

據金字火腿7月30日披露的最新業績，今年上半年，公司實現營收1.54億元，同比下降9.26%；錄得歸母淨利潤-0.08億元，較去年同期由盈轉虧。

值得一提的是，上市十餘年來，金字火腿在此次半年報披露前，始終保持着半年度穩健盈利的紀錄。

對於上市以來首份虧損的半年報，金字火腿表示，主要系受報告期內行業需求、原材料價格波動，以及新工廠整體搬遷、設備調試等多重因素的影響。

分產品來看，金字火腿的營收目前主要由火腿、火腿製品、特色肉質品、品牌肉、冷鏈服務及其他組成。

其中，火腿及特色肉製品業務的疲軟，很大程度上拖累了金字火腿半年報的業績表現。

業績顯示，2026年上半年，金字火腿的火腿產品及特色肉製品的產銷量均出現下滑。

其中，作爲公司主要支柱的火腿產品，其產量從去年上半年的73.72萬公斤降至48.02萬公斤，同比減少34.86%；銷量則同比減少25.72%至74.62萬公斤。

同期，公司特色肉製品的產量爲46.9萬公斤，同比減少9.97%；銷量爲47.93萬公斤，同比減少24.3%。

而銷量的下跌，進一步影響了金字火腿相關產品的收入表現。具體來看，公司火腿產品上半年實現營收0.74億元，同比銳減26.35%；特色肉製品實現營收0.35億元，同比下降16.76%。

相比之下，金字火腿的品牌肉產品則表現亮眼，上半年的銷量達197.43萬公斤，同比激增279.81%；營收攀升至0.26億元，同比大幅增長155.88%。

對此，金字火腿表示，主要系報告期內公司持續拓展品牌肉銷售市場，加大品牌肉產品生產投放力度，品牌肉產銷量大幅增長。

不過，鑑於品牌肉產品的營收佔比僅爲16.88%，且其4.04%的毛利率也遠低於火腿（32.1%）、特色肉製品（21.19%）等產品，因此其較難憑一己之力帶動公司業績的整體提升。

此外，金字火腿相關費用的增長，也在一定程度上侵蝕了公司的利潤空間。

業績顯示，今年上半年，公司的銷售費用爲0.19億元，同比增長18.09%；研發費用爲0.04億元，同比增長18.4%；管理費用則激增152.45%至0.21億元，主要系新工廠折舊及職工薪酬增加等所致。

半年報業績轉虧之際，金字火腿選擇進一步加碼半導體賽道。

7月28日，金字火腿發佈《關於全資子公司對外投資的進展公告》稱，公司全資子公司金字半導體擬與中晟微及其全部其他股東簽署《投資協議》。

在中晟微本輪投前估值預計不高於18.5億元且不低於13.5億元的情況下，以金字半導體自有或自籌資金不超過2億元，認購其新增註冊資本。

本輪投資完成後，金字半導體將合計持有中晟微不超過20%的股權。

雷達財經從金字火腿此前發佈的公告獲悉，中晟微由數位海外光通信芯片設計公司核心研發人員於2019年歸國創立。

作爲國內高速光通信電芯片領域的領軍企業，中晟微在單波100/200G及以上TIA/Driver領域展現出顯著的先發優勢與技術壁壘。

金字火腿表示，近年來，受消費品市場因素影響，公司主業發展緩慢，業績較以往存在一定程度的下滑，而此次對外投資是公司多元化佈局的一項重要嘗試。

在金字火腿看來，此次投資能夠增強公司的抗風險能力和綜合競爭力。同時，中晟微所處行業符合國家產業政策導向，可爲公司未來業務提升提供更好發展機遇。

不過，金字火腿也坦言，公司管理人員在相關行業技術積累、經驗、管理能力等方面存在一定侷限性，且過往有對外投資不成功的情形，因此本次跨界存在業績不達預期的風險。

與此同時，中晟微目前尚未盈利，未來盈利狀況也存在不確定性。

公告顯示，2025年，中晟微全年僅錄得營收241.36萬元，但淨虧損卻高達1.07億元；今年第一季度，中晟微斬獲營收652.44萬元，但單季仍錄得淨虧損738.5萬元。

此外，以2025年12月31日爲基準日，若按標的公司投前18.5億元的估值計算，此次投資增值率爲1497.19%；而按投前13.5億元的估值計算，增值率則爲1065.52%。

因此，金字火腿本次交易可能存在估值過高，後期計提長期股權投資減值準備的風險。

事實上，金字火腿的跨界「追光」舉動，已對其利潤造成一定的影響。

前述半年報顯示，今年上半年，金字火腿的投資收益爲-130.57萬元，主要系報告期內按權益法計提中晟微投資損失所致。

雷達財經注意到，近期，金字火腿還頻繁披露了實控人鄭慶昇的股份質押及解除質押情況。

7月16日，金字火腿發佈公告稱，公司近日收到實控人鄭慶昇的函告，獲悉其因個人資金需求質押了3009萬股公司股份，佔其所持股份比例的20.75%，佔公司總股本的2.49%。

同時，公告還披露鄭慶昇去年7月16日質押的4246萬股股份到期解除質押，佔其所持股份比例的29.28%，佔總股本的3.51%。

7月21日，金字火腿再度發佈公告稱，鄭慶昇持有的1591萬股公司股份遭到質押，此次質押股份佔其持股比例的10.97%，佔公司總股本的1.31%，質押原因同樣爲個人資金需求。同時，其持有的870萬股股份到期解除質押。

僅僅一天後，金字火腿又發公告披露，鄭慶昇因個人資金需求質押2331萬股公司股份。截至該公告披露日，鄭慶昇累計質押股份數量達1.2億股，佔其持股比例高達82.46%，佔公司總股本的9.88%。

7月24日，金字火腿月內第四次披露鄭慶昇的股份質押或解除質押情況。相關公告顯示，此次鄭慶昇合計質押2756萬股公司股份，佔其持股比例的19.01%；同時，其持有的5026萬股股份到期解除質押。

截至該公告披露日，鄭慶昇累計質押公司股份數量達9687萬股，佔其持股比例的66.81%，佔公司總股本的8%。

與此同時，作爲鄭慶昇的一致行動人，任貴龍累計質押公司股份4148萬股，二者合計質押股份佔金字火腿總股本的11.43%。

公開資料顯示，鄭慶昇出生於1956年。作爲福建莆田仙遊的企業家，鄭慶昇廣泛涉獵房地產、汽車、教育等多個行業。

2025年6月，鄭慶昇斥資近9億，從任貴龍手中接過了金字火腿的控制權，隨後火速推動公司跨界半導體行業。

儘管金字火腿在上述公告中均強調，公司實控人及其一致行動人還款資金來源爲自有資金、投資分紅、其他收入等多種方式獲取的資金，資信情況良好，具有相應的資金償付能力，但其頻繁質押解押的情況還是引發了市場對其「走鋼絲」的擔憂。

有關金字火腿的後續發展，雷達財經將持續關注。