AI熱錢迴流地緣政治與利率博弈下黃金能否再創新高？

近期全球地緣政治形勢持續演變，特别是中東地緣政治緊張局勢升級引發油價高企，已成為當前最主要的宏觀經濟風險。在宏觀環境呈現出「通脹頑固、增長冷卻、高波動性」的周期背景下，聯儲局維持高利率的時間可能長於預期。黃金年初至今經歷高位回套後，現時金價的下方支撐極為強韌，核心支撐來自於全球主權國家及央行的結構性買盤。根據世界黃金協會最近發表的2026中央銀行黃金儲備調查報告指出，未來最影響管理決策的三大議題是利率、地緣政治及通脹問題。

金價回調獲得結構性支持

近期金價從年初觸及每盎司5,400美元，歷史高位大幅回吐至每盎司4,000美元附近震盪，這種「高台跳水」打破了黃金市場過去幾年單邊上升的趨勢。人工智能AI 硬件及科技板塊股價的瘋狂飆升，這使得部分非戰略性、追求高增長的投機熱錢選擇流出黃金市場轉投科技牛市，造成黃金短期「失寵」。不過，最近人工智能AI及半導體相關板塊出現「去槓桿化的調整」，有望資金回流到長期資產配置的黃金中。 $價值黃金ETF (03081.HK)$

惠理價值黃金ETF 3081

去美元化戰略及央行購金支撐

央行購買黃金是當前金價回升的主要催化劑。過去全球央行管理外匯儲備的黃金法則是：安全性、流動性、收益性。美債因其龐大的市場深度而被視為「無風險資產」，2022俄羅斯受制裁事件讓非西方陣營的央行深刻意識到黃金是才唯一不依賴任何國家信用、無法被遠程凍結、不具有交易對手風險的安全資產。 $價值黃金ETF (03081.HK)$ 過去三年央行連續購買黃金數量超過1000噸，由於新興市場國家的央行黃金儲備佔比仍然相對較低，其擺脫以美元為主的儲備結構性多元化的趨勢仍有待進一步發展，為金價提供持久的支撐。

貨幣貶值交易

全球對美國政府債務急劇擴張、財政赤字失控的擔憂促使新興市場央行如中國、印度等將黃金視為不可替代的去中心化戰略資產，持續的官方買盤成為金價最強的「安全盾」。隨着美國國家債務規模持續刷新歷史上限，政府每年僅在債務利息上的支出就已突破 1 萬億美元。這種高昂的財政成本迫使美聯儲中長期內很難將利率長期維持在極高水平，未來最終仍需通過量化寬鬆或容忍更高的通脹目標來稀釋債務。「賣美債、買黃金」的貨幣貶值交易策略已經從一種戰術調整，演變為制度性的資產置換。

如何更有效率地配置實物黃金？

對一般投資者而言，直接購買實金往往涉及存倉、保管及保險等實際困難；投資金礦股則可能同時受到企業經營、股票市場及個別公司因素影響，其表現未必能夠完全反映金價走勢。

相較之下，黃金ETF讓投資者能夠以較低門檻，直接透過港交所買賣，提升黃金配置的便利性及流動性。

3081價值黃金ETF為香港成立、並在實物黃金ETF中排名第一*的黃金ETF，100% 香港儲存，無需保險箱，也能享有黃金避險特性。投資者毋須自行安排保險箱、存倉及保險，亦能參與黃金市場，並運用黃金的避險及資產配置特性。

相較購買實金， $價值黃金ETF (03081.HK)$ 可減少實物黃金保管及交易上的不便；相較投資金礦股，其表現與實物黃金價格的關聯更為直接，較少受到個別礦業公司的營運及股票市場波動影響。 $價值黃金ETF (03081.HK)$ 於港交所上市買賣，為投資者提供一個透明、便利且由實金支持的黃金投資工具。

黃金的走勢取決於宏觀經濟情勢的發展，地緣政治環境氣氛存在極大的不確定性。首要解決的問題是戰事衍生出油價長期高企，通脹升溫令加息機會增加。從基本面來看，黃金的長期驅動因素依然強勁。央行持續的購買行為、地緣政治不確定性，以及黃金作為通脹和貨幣對沖工具的作用，繼續支撐黃金的需求。展望今年内若美聯儲維持不急於加息的狀態，倘若美聯儲釋放比市場預期更強的鴿派信號，啟動實質性減息且避險資金全面回流，黃金有機會重啟長牛狀態、金價再創新高。

$價值黃金ETF (03081.HK)$

*數據來源：彭博，截至2026年7月23日。指價值黃金ETF於香港成立的實物黃金ETF過去90個交易日的平均成交金額排名第一。投資涉及風險，基金單位價格可升可跌，基金過往業績或任何預測並不表示將來的回報。投資者應參閱基金之章程，以了解基金詳情及風險因素，尤其注意如基金從香港聯交所除牌之安排。基金與典型投資基金不同，尤其只可以由參與交易商直接以大額增設或贖回單位。本文提供之意見純屬盛寶資產管理香港有限公司之觀點，會因市場及其他情況而改變。以上資料並不構成任何投資建議、要約出售或招攬購買或認購任何投資，亦不應視作投資決策之依據。所有資料是搜集自被認為是可靠的來源，但惠理不保證資料的準確性。本文包含之部分陳述可能被視為前瞻性陳述，此等陳述不保證任何將來表現，實際情況或發展可能與該等陳述有重大落差。本廣告並未經香港證監會審閱。刊發人：盛寶資產管理香港有限公司。

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