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ETF大作战 | 美股创下“六年来最强一季”！下半年如何用ETF继续搭上顺风车？

2026年进度条已经悄悄走完一半，今天已迈入2026年投资下半场

。刚刚过去的第二季度，各位牛友的账户是不是都跟着美股一起“吃肉”了呢？

回顾Q2，美股可以说是上演了一场“速度与激情”：美股三大指数以及那些带有“AI光环”的科技股和晶片股，涨得让人直呼“睇唔明但大受震撼”！站在2026年下半年的起点，很多牛友最关心的问题是：美股已经涨了这么多，下半年剧本会如何？下半年有什么值得关注的信号？今天的《ETF大作战》，牛牛和你一起复盘上半年行情并研判下半年市场趋势。

AI持续点火，美股Q2“涨声”不断

受地缘冲突的影响，美股在Q1经历了一波不小回调，但在AI持续点火下，美股三大指数不仅开启反弹并走出了极其强劲的爆发趋势，甚至让人开始有点“恐高”。我们先来看一下美股Q2耀眼的成绩单：

$標普500指數 (.SPX.US)$ Q2累计涨幅14.87%，创下2020年以来最佳季度表现

；$納斯達克綜合指數 (.IXIC.US)$ Q2累计涨幅21.41%，创下2020年以来最佳季度表现

；$道瓊斯指數 (.DJI.US)$ Q2累计涨幅12.9%，创下2022年以来最强季度表现

；$費城半導體指數 (.SOX.US)$ Q2累计涨幅87.75%，创下历史以来最强季度表现

从这份亮眼的成绩单中可以看出：Q2美股并非“下跌后的普通反弹”，而是走出了一轮带有明显主线特征的强势行情，而AI半导体就是这轮行情的最强主线之一。标普500走强，说明美股整体风险偏好持续修复，Q1风险释放之后，资金已逐步回流风险资产；纳斯达克综合指数表现更为强劲，则说明科技成长仍为美股目前的核心大方向；而“尖子生”费城半导体指数的史诗级暴涨，则证明了AI半导体是本轮行情的最强主线方向，在AI晶片、存储的强劲需求推动下带领美股走出了极致的“结构性牛市”。

美股这一轮“结构性牛市”背后的两个主要原因：一是AI浪潮持续点燃市场热情。市场对AI晶片的需求预期持续飙升，直接带火了整个半导体板块，进而拉动晶片股、科技股持续上行。并且这股热潮还从美股蔓延到其他市场，亚太股市同样被AI行情带动： $韓國綜合指數 (.KOSPI.KR)$ Q2劲升逾67%， $日經225 (.N225.JP)$ 升逾37.21%。二是企业盈利提供真实支撑。AI相关的资本开支已经转化为晶片、存储公司的订单和收入，企业利润的持续超预期，给市场提供了坚实的基本面支撑，这也是今年以来多次“AI泡沫论”难以站住脚的根本因素所在。

简而言之，美股这一轮上涨可以这么理解：AI应用加速发展→ 科技巨头加大数据中心投入→ 高性能晶片、服务器、存储需求提升→半导体产业链景气度上升→科技股和晶片股盈利预期改善→ 半导体指数及美股指数持续推高。所以美股近期整体呈现出：大盘在涨，科技更强；科技在涨，AI半导体最强。

下半年美股剧本如何走？这三大关键剧情务必关注

看完Q2成绩单那么问题来了：Q2美股涨得这么猛，下半年上涨空间还有多大？从目前大行观点看，整体相对谨慎偏乐观。部分华尔街机构纷纷上调标普500指数年底目标价，当前普遍预测目标价位于7500-8000点区间，花旗集团则最高看至8100点。当前华尔街机构的普遍共识是 “美股基本面有支撑，长期趋势向好”，但分歧可能在于短期会不会回调、波动有多大。高盛指出半导体板块近期升幅一定程度透支其未来的盈利预期，摩根大通也提醒称后市上涨之路并非线性的。

所以在这里牛牛也温馨提醒大家：“看多”不等于一路“直线上涨”，前期涨得越快的板块，后续波动也可能越大

。目前市场的预期主要受到盈利增长、AI资本开支持续以及宏观环境等因素的多重影响。费城半导体指数Q2涨幅非常惊人，这一方面说明AI主线足够强，另一方面也意味着市场预期当前已经被打得比较满。倘若下半年如果AI资本开支继续超预期，行情有望继续得到支撑；但如果财报兑现不及预期，或者市场开始担心投入回报率，前期涨幅较大的板块也可能出现明显震荡。

在估值已经不便宜、AI交易拥挤度提升、宏观政策仍有不确定性的背景之下，下半年美股面临的变量会比上半年更多。没有所有人都看涨的市场，也没有只涨不跌的行情，下半年波动加大大概率是常态。接下来美股剧本会如何走，这三大关键剧情务必要关注：

美联储货币政策——全年最大宏观变量

对美股而言，美联储货币政策仍是下半年最重要的宏观变量，是美股行情的“关键指挥棒”。美联储货币政策主要有一左一右两只手，两只手松紧不同，市场的 “钱袋子” 就会跟着变化。

右手：利率工具（价格型调控）：相当于调节“借钱的利息”。利息涨了，企业贷款扩产成本变高、老百姓存钱更划算，流入股市的资金就会减少，属于收紧动作；利息降了，借钱更便宜，企业和居民更愿意花钱、投资，属于宽松动作。这只手动作猛、见效快，是市场最关注的核心信号。

左手：资产负债表工具（数量型和结构型调控）：相当于调节“市场上的总钱量”。美联储买入债券，就是往市场里投放资金（扩表）；卖出债券或债券到期后不再续投，就是把资金收回来（缩表）。这只手动作慢、影响持久，像温水煮青蛙，会悄悄改变整个市场的流动性环境。

新任美联储主席沃什上台后，市场对他的操作风格已经形成了清晰共识：整体偏鹰、通胀优先，两只手协同发力 —— 右手利率保持高压防通胀，左手缩表作为长期任务稳步推进，不搞猛冲猛打的极端操作。

（1）右手利率：6月会议释放偏鹰信号，年内加息预期升温但市场存在明显分歧

此前美联储6月议息会议虽然维持基准利率不变，但最新公布的利率点阵图显示，近半数美联储官员维持着相对“鹰派”的立场，预计下半年的利率将会上升；而美联储新任主席沃什释放出的“偏鹰”信号也逐渐重塑华尔街对美国下半年利率路径的判断：美国银行甚至激进预计美联储将在今年9月重启加息，年内最多加息3次。不过，目前市场对于年内利率走势的的判断分歧较为严重，也有分析指出部分机构的加息预期过于激进。

回顾2022-2023年上一轮美联储加息周期的市场表现，能清晰看到利率走向对美股的影响规律：加息初期市场比较容易出现恐慌杀跌，高估值成长股回调幅度也较大；但当加息落地、企业盈利逐步消化高利率压力后，基本面强劲的板块也可能重新走出独立行情。

（2）左手资产负债表：长期缩表是大方向，短期温和推进不激进

沃什长期认为，疫情后美联储膨胀的资产负债表扭曲了市场定价、推高了通胀，是流动性过剩的根源。他的核心主张是：长期要持续缩减资产负债表规模，收回市场多余流动性；当缩表起到压制通胀的作用后，反而能给利率工具留出宽松空间—— 简单说就是 “左手慢慢抽水，右手就不用猛提利息”。这和此前鲍威尔时代 “利率优先、缩表辅助” 的思路有明显区别，也是市场需要长期适应的政策变化。不过此前6月会议上，沃什正式宣布成立专项工作组，全面审查资产负债表制度，预计多数工作组将在年底前完成审议，给出缩表的具体框架。当前市场普遍判断是：下半年大概率不会立刻重启激进缩表，在工作组结论落地前资产负债表可能继续维持当前的平稳状态。

11月美国中期选举——关键的“情绪扰动窗口”

2026年下半年还有一个非常关键的时间点：11月美国中期选举。政治事件就像金融市场的心跳起搏器，选举年往往会带来政策预期的变化。三季度末至四季度初，随着选举月的临近，政客们可能会为了选票频繁打出各种政策牌，市场可能会转向关注政策影响方向。

不过对市场而言，选举本身不一定会改变长期趋势，但会放大短期波动：选举前最怕“不确定”，市场会因为政策方向不明朗而变得敏感，波动容易放大；选举后，不确定性落地，市场反而可能重新聚焦基本面、重新走出清晰的方向。高盛分析也指出，历史上中期选举前股市往往会出现季节性疲软。因此，中期选举也是下半年的关键宏观变量之一。

AI资本开支与企业盈利兑现——美股的“信仰测试”

如果说美联储决定市场“水位”，那么AI资本开支及相关公司的盈利兑现则决定美股的“AI故事还能讲多久”。

这轮美股上涨，归根结底还是基于 “AI会改变世界” 的美好预期，但这轮AI行情能不能走得更远，最终要看真实盈利兑现及未来增长能不能跟上。目前现在市场已经给AI产业链龙头公司很高的定价了，估值预期可能已经打得相当满，接下来市场肯定会更为挑剔，此前的“疯狂上涨”必将会面临更加严峻的业绩考验。当前美股的涨幅高度集中在少数头部科技公司，一旦AI热度降温，资金从头部公司流出，大盘也容易出现集体波动。从上游基建看，在巨额资本开支下，美股科技巨头的自由现金流正在逐步枯竭：有分析指出，截至2026年Q1，美股七巨头的CAPEX/经营现金流已超过科网泡沫代表公司1997年的高点水平，资本逐利的风险正在逐步积累。

此外，经过此次的SpaceX上市的资金抽血效应可以感知到，未来Anthropic、OpenAI两大AI独角兽上市预计也会带来一定的短期流动性压力，下半年美股微观流动性压力边际递增。在当前高度拥挤的筹码结构之下，资金面的扰动也会加剧市场对于美股AI科技公司的“考核”强度。

下半年还怕抓不住行情主升浪？ETF也可搭上美股顺风车！

部分牛友会问：美股Q2涨这么多，为啥我还是亏了钱或者只赚了三瓜两枣？很大原因在于没有精准把握住这一轮的AI半导体的行情主线。通过这一轮行情大家可能也发现，Q2以来美股的市场宽度不断收窄，标普500指数的涨幅主要有少数半导体的AI产业链的龙头公司贡献。

指数基金教父约翰·伯格有一句名言就非常经典：“不要在草堆里找针，而是直接买下整个草堆”。对于不会选股、不会判断产业趋势的新手投资者而言，下半年想抓住美股市场的行情主升浪，ETF依旧是一个非常不错的投资工具，一键就能轻松打包优质资产。下面牛牛给大家整理了几个下半年值得关注的ETF方向：

稳中求胜：美股大盘宽基ETF

如果你持续看好美国经济、企业盈利和长期科技创新，但不知道买哪家公司，可以优先关注跟踪美股大盘指数的ETF，这些ETF通常覆盖了美国大型龙头公司，分散度较高，更适合长期定投和底仓配置。

目前，市场热门交易的美股指数ETF主要有：

1️⃣追踪标普500指数： $標普500ETF-Vanguard (VOO.US)$ 、 $標普500ETF-iShares (IVV.US)$ 、 $標普500指數ETF-SPDR (SPY.US)$ ，这三大ETF在Q2的累计涨幅甚至略微跑赢标普500指数涨幅；

2️⃣追踪纳斯达克100指数： $納指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ $NASDAQ100指數ETF-Invesco (QQQM.US)$ ；

3️⃣追踪道琼斯指数： $道瓊斯工業平均指數ETF-State Street SPDR (DIA.US)$ 。

乘风破浪：半导体行业ETF

如果你更看好AI算力晶片的方向，认可接下来仍是市场的资金追逐方向，可以关注半导体主题ETF。目前，市场上有两只半导体指数ETF的交易非常活跃。

1. $半導體指數ETF-VanEck (SMH.US)$

🔍基本概况：由VanEck发行，当前资产规模高达733亿美元，追踪MVIS US Listed Semiconductor 25 Index（MVIS美国上市半导体25指数）。该ETF采用市值加权法，因此其关键持仓相对集中，其中英伟达的权重高达18%，净值受头部个股影响相对较大。

🔍适合关注者：强烈看好半导体龙头（尤其是英伟达）前景，追求高弹性，并能承受较高波动和集中度风险的投资者。

🔍近期表现：2026年Q2，SMH累计涨幅71.07%，稳稳抓住了本轮半导体行情主线。

2. $半導體ETF-iShares (SOXX.US)$

🔍基本概况：由iShares (贝莱德旗下ETF)发行，当前资产规模高达456亿美元（仅次于SMH），追踪ICE Semiconductor Index (洲际半导体指数)。该ETF采用修正市值加权法，设有单个成分股权重上限，持仓更为分散，更能代表半导体产业链（设计、制造、设备）的整体走势。

🔍适合关注者：希望长期配置半导体行业，分享产业整体成长，追求风险相对分散、持仓更均衡的投资者。

🔍近期表现：2026年Q2，SOXX累计涨幅95.05%，涨幅甚至胜过费城半导体指数

。

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写在最后

整体来看，美股二季度的强势表现，核心来自AI热情、科技股盈利预期改善，以及半导体产业链的强劲表现。展望下半年，美股仍有继续上行的基础，但不确定性也在增加。2026年的下半场或许仍有好戏，但我们依旧要：看清主线，控制风险，慢慢变富

。

风险提示：本文仅供参考，不构成任何投资建议。过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

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