業績會第一現場

參與了話題 · ·

美國超微公司2026年第一季度業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現

- 2026年第一季度營收同比增長38%，達到$103億，超出預期

- 自由現金流增長兩倍多，創下紀錄$26億（佔營收的25%）

毛利率爲55%，同比增長170個點子

數據中心收入同比增長57%，達到創紀錄的$58億

業務亮點

數據中心現已成爲收入和利潤增長的主要驅動力

服務器CPU收入同比增長超過50%，實現連續第4個創紀錄季度

擴大了與Meta的戰略合作，涵蓋高達6千兆瓦的AMD Instinct GPU

開始向主要客戶送樣MI450系列GPU

財務指引

預計2026年第二季度收入約爲$112億（同比增長46%）

預計第二季度服務器CPU收入將同比增長70%以上

預計到2027年，年度數據中心AI收入將達到數百億美元

預計下半年遊戲收入將比上半年下降20%以上

機會

- 服務器CPU市場總量預計將以每年超過35%的速度增長，到2030年將達到超過$1,200億

- 基於Zen 6架構和2nm製程技術的第6代Epic Venice處理器即將發佈

- 與Meta和OpenAI的戰略合作使AMD成爲核心AI基礎設施合作伙伴

- 正與供應鏈合作伙伴密切合作，以大幅增加晶圓和後端產能

風險

- 來自基於ARM解決方案及X86競爭對手供應改善的競爭加劇

- 內存和元件成本上升影響下半年PC和遊戲需求

- 晶圓和後端產能以及數據中心擴建受限導致供應鏈緊張

完整記錄稿（AI生成）

接線員

歡迎大家參加AMD 2026年第一季度電話會議。此時，所有參與者處於只聽模式。正式報告結束後將進行問答環節。若會議期間需要操作員協助，請按電話鍵盤上的*0。請注意，此次會議正在錄音。現在我將會議交給Matt Ramsey，財務戰略及投資者關係副總裁。謝謝，Matt。您現在可以開始了。

馬特·拉姆齊

感謝大家參加AMD 2026年第一季度財務業績電話會議。您應該已經有機會查閱我們的收益新聞稿和附帶的幻燈片。如果尚未查閱這些資料，可在amd.com的投資者關係頁面找到。在今天的電話會議中，我們將主要參考非GAAP財務指標。完整的非GAAP與GAAP對賬信息可參見今天發佈的新聞稿和我們網站上發佈的幻燈片。

今天電話會議的參與者包括我們的董事長兼首席執行官Lisa SU博士和Jean Hu，執行副總裁、首席財務官兼財務主管。本次爲現場直播，並將通過我們網站上的網絡廣播進行回放。在開始之前，我想指出，Gene將於6月2日星期二在美國舊金山舉行的美國銀行全球TMT大會上發表演講。

今天的討論包含基於當前信念、假設和預期的前瞻性陳述，僅限今日有效，因此涉及可能導致實際結果與我們當前預期存在重大差異的風險和不確定性。有關可能造成實際結果與預期有重大差異的因素，請參閱我們新聞稿中的警示聲明以獲取更多信息。在此，我將電話轉交給Lisa。

麗莎·蘇

感謝您，Matt，也向所有正在收聽的人問好。今天我們取得了出色的年度開局，這得益於整個產品組合中對人工智能基礎設施需求的加速增長。各業務板塊均實現了同比增長，其中數據中心收入增長了57%。第一季度營收同比增長38%，達到103億。收益增長超過40%，自由現金流更是增長了三倍多，創下紀錄26億，主要受到Epic CPU、Instinct GPU以及Ryzen處理器銷量大幅增加的推動。

這些結果標誌着我們增長軌跡的明確轉折點以及業務結構的重大轉變。數據中心現已成爲我們收入和利潤增長的主要驅動力。隨着人工智能採用規模擴大，不僅對加速器的需求增加，對於驅動並協調這些工作負載的高性能CPU的需求也在上升。

轉向我們的各個業務部門，數據中心收入同比增長57%，創紀錄地達到58億，主要受益於對我們Epic CPU和Instinct GPU的強勁需求。在服務器領域，我們連續第四個季度取得創紀錄的服務器CPU收入。收入同比增長超過50%，雲客戶和企業客戶的銷售額各自增長超過50%。市場份額同比增長加速，反映了第五代Epic Turn CPU的增長勢頭以及第四代Epic處理器在雲環境中廣泛工作負載中的持續強勁表現。

AI是本季度增長的主要動力，每個主要雲提供商都擴展了其Epic部署，以支持從通用計算和數據處理到加速器頭節點以及新興代理應用的廣泛AI工作負載。Epic驅動的雲計算實例同比增長近50%，總數超過1600個，且針對幾乎所有的企業工作負載進行了優化，並在全球最大的雲提供商中進一步擴大了供應。

在企業領域，需求加速增長，季度收入和銷售均創下新高。我們在金融服務、醫療保健、工業和數字基礎設施公司中贏得了許多新客戶，同時在中端市場和中小企業客戶中也建立了良好的發展勢頭。憑藉我們在性能和總體擁有成本（TCO）方面的領導地位，我們有能力繼續擴大份額，特別是在越來越多的企業將Epic標準化用於本地和混合環境的情況下。

展望未來，我們的第六代Epic Venice處理器基於Zen 6架構和2納米工藝技術，旨在延續我們在雲、企業和AI工作負載領域的領先地位。Venice系列涵蓋了一系列廣泛的CPU，針對吞吐量、每瓦性能和每美元性能進行了優化，其中包括Verano——這是我們首款專爲整個產品組合中的AI基礎設施打造的Epic CPU。相比競爭性的X86產品，Venice在每個插槽和每瓦性能方面顯著領先；相較領先的基於ARM的AI解決方案，其每個插槽的吞吐量高出兩倍以上。

客戶需求非常強勁，在這一階段，參與平台驗證和部署的客戶數量超過了以往任何一代EPYC處理器。我們仍計劃在今年晚些時候推出Venice。從更廣的範圍來看，由於雲和企業中AI工作負載的快速擴展，我們看到客戶需求出現了顯著加速。推理和代理型AI增加了對服務器CPU計算能力的需求，因爲這些工作負載需要額外的CPU處理來完成編排、數據移動和並行執行任務，同時還需要作爲GPU和加速器的頭節點發揮作用。

因此，我們既看到了近期需求的顯著增強，也見證了與客戶在長期產能規劃方面的深度互動。在11月舉行的財務分析師日上，我們曾預計未來三至五年服務器CPU市場將以約每年18%的速度增長。基於當前所觀察到的需求信號，以及由代理型人工智能驅動的CPU算力需求的結構性提升，我們現預計服務器CPU市場規模將以超過35%的年均增速持續擴張，到2030年將突破1200億美元。

爲滿足這一需求，我們正與供應鏈合作伙伴緊密協作，切實提升晶圓及後道封裝產能，以支持業務的持續增長。因此，我們預計第二季度服務器CPU收入將同比增長超過70%，並將在2026年下半年乃至2027年繼續保持強勁增長，這主要得益於我們下一代Epic處理器的量產爬坡。

接下來談談我們的數據中心AI業務：隨着Instinct在雲、企業、主權計算及超算領域的客戶採用加速推進，該業務收入實現了顯著的兩位數同比增長。我們觀察到強勁的增長勢頭——客戶正從試點階段邁向大規模生產部署，尤其是在推理場景中，我們的領先優勢、內存容量與帶寬成爲關鍵競爭力。這一增長勢頭推動了更深入的長期客戶合作，包括大規模的多代產品部署。

一個關鍵範例是我們與Meta深化的戰略合作伙伴關係，旨在部署多達6吉瓦的AMD Instinct GPU算力，覆蓋多個產品代際。我們的協議還包括一款基於我們MI450架構定製的GPU加速器，專爲支持Meta的下一代AI工作負載而設計。藉助我們的Helios機架級規模化架構，該加速器將Instinct GPU與Epic Venice CPU無縫集成，從而打造全面優化的高性能AI基礎設施，預計將於今年下半年啓動出貨。

結合我們此前宣佈的與OpenAI的合作，這些合作使AMD成爲全球最大的AI基礎設施建設者的核心合作伙伴，雙方建立了深入的聯合工程協作關係，並對大規模部署擁有長達數年的規劃與可見性。更廣泛地看，Instinct在AI原生客戶和企業客戶的採用範圍持續擴大，涵蓋訓練與推理兩大類工作負載。現有合作伙伴正將Instinct應用於更廣泛的工作負載場景，同時越來越多的新合作伙伴也在生產環境中部署基於Instinct的AI工作負載，這充分彰顯了我們硬件與軟件棧的成熟度。

在軟件方面，我們持續在Rokham上取得強勁進展，不斷提升性能與可擴展性，並幫助客戶更快地實現生產部署。在我們最新的機器學習性能測試結果中，MI 355 X在整個測試套件中均展現出強勁的競爭力，並在多個類別中位居領先。此外，我們還進一步擴展了對主流開源模型的開箱即用支持，包括最新發布的Google Gemma 4系列、Qwen Kimi等，使客戶能夠以優化的性能快速部署新模型。

爲延續這一發展勢頭，我們通過加大軟件投入並採用基於代理的編碼工作流，顯著加快了Rackum的研發節奏，從而實現更快速的性能提升和新功能的更高效部署。展望未來，客戶對Helios的需求十分強勁，主要得益於我們在領先性、性能、內存帶寬以及橫向擴展能力方面的優勢。隨着我們穩步推進各項關鍵里程碑，Helios的研發工作在芯片、軟件和系統層面均取得了紮實的進展。

我們已開始對MI 450系列GPU進行樣品送樣，以引領客戶並確保按計劃在下半年實現Helios產品的量產出貨。隨着量產臨近，MI 450系列GPU的需求持續走強，主要客戶的預測現已超出我們的初始規劃，同時越來越多的新客戶正開展大規模部署，其中包括更多規模達數吉瓦的項目機會。

憑藉這一不斷擴大的可見性，我們對自身在2027年實現每年數百億美元的數據中心AI收入、並在未來幾年超越長期增長目標——即超過80%——的信心愈發堅定且與日俱增。我期待在7月舉行的「推進AI」活動中，進一步分享關於我們下一代Instinct GP、US Epic處理器、Helios機架級平台以及日益深化的客戶合作的更多內容。

在客戶端與遊戲業務板塊，營收同比增長23%，達到36億美元。其中，客戶端業務營收同比增長26%，達29億美元，主要得益於最新銳龍處理器的強勁銷售表現，以及我們在消費級和商用市場持續提升的市場份額。在臺式機領域，我們進一步強化了銳龍產品線，推出了最新的X3D處理器，可在遊戲、內容創作及專業工作負載等場景中實現行業領先的性能表現。

我們還推出了Ryzen AI 400系列和Ryzen AI Pro 400系列臺式機CPU，將我們的AIPC產品擴展到消費級和商用系統。在移動端，由於Ryzen 400移動PC出貨量增加以及商業採用率提升，我們實現了強勁的增長。本季度的一個重要亮點是商業領域，Ryzen Pro PC的銷售量同比增長超過50％，戴爾、惠普和聯想擴大了其AMD產品線。

我們在大型科技公司、金融服務、醫療保健和航空航天領域的客戶中贏得了新的企業訂單。展望未來，我們預計對Ryzen CPU的需求在第二季度仍將保持強勁。然而，由於內存和組件成本上升，我們計劃下半年PC出貨量會有所下降。儘管如此，我們仍預計客戶端收入將實現同比增長，並跑贏市場，這得益於我們Ryzen產品組合的實力以及商業應用的擴大。

在遊戲領域，收入同比增長了11％，達到7.2億。半定製收入如預期般同比下滑，這是由於當前主機週期所處的階段，但與客戶就下一代平台的合作仍然強勁。在圖形領域，受最新一代Radeon 9000系列GPU需求推動，收入同比增長。我們還通過更新FSR軟件來加強我們的Radeon產品組合，該軟件可提高衆多遊戲工作負載下的性能和視覺質量。

與PC市場類似，我們認爲下半年遊戲需求將受到更高內存和組件成本的影響，因此我們正在據此規劃業務。轉到嵌入式部門，受益於測試測量和仿真、航空航天和國防、通信等領域的增長，以及嵌入式X86產品的採用增加，收入同比增長6％至873,000,000。

設計中標數量同比增長兩位數百分比，在多個市場獲得數十億美元的新訂單，反映出我們的嵌入式業務從主要專注於FPGA的產品組合擴展爲更廣泛的自適應嵌入式X86和半定製解決方案，大幅擴大了我們的潛在市場規模（TAM）。本季度我們的半定製合作也有所擴展，數據中心通信和其他嵌入式客戶利用我們廣泛的IP組合和高性能專業知識，構建差異化的解決方案。

總之，我們的第一季度業績標誌着增長軌跡邁出了明顯的一步，整個業務的勢頭正在加速。在不斷擴大的自適應和X86產品組合的支持下，我們的客戶端業務繼續跑贏市場，同時嵌入式設計中標數量和需求也在增強。與此同時，我們的數據中心業務反映了對Epyc和Instinct產品的強勁需求，推動了顯著的增長。

儘管我們仍處於AI基礎設施週期的早期階段，但我們今天看到的部署速度和規模進一步證明了未來機遇的巨大性和持久性。隨着推理和代理AI部署規模的擴大，它們從根本上增加了計算需求，推動更大規模的加速器部署和更多的CPU計算。憑藉高性能服務器CPU和AI加速器方面的領先產品，以及將它們優化爲完全集成的機架規模解決方案的能力，AMD在AI的下一階段具有獨特的領導地位。

我們擁有世界級的供應鏈，並且正在大力投資以擴大產能並進行規模化執行。考慮到我們在各業務板塊看到的勢頭以及不斷擴大的市場機會，我們看到了一條明確的路徑來超越長期財務目標，包括在戰略時間框架內實現每股收益超過$20的目標。現在我將電話交給Jean，他將爲大家提供有關我們第一季度結果的更多細節。Jean。

讓·胡

Lisa，謝謝您，大家下午好。我將首先回顧我們第一季度的財務業績，然後提供我們對2026財年第二季度的當前展望。我們對出色的第一季度業績感到滿意，實現了強勁的收入增長和盈利擴張，這得益於卓越的執行力和運營槓桿。第一季度收入爲103億，超出我們指引的高端，同比增長38％，這主要得益於數據中心、客戶端和遊戲業務的強勁增長，以及嵌入式業務恢復增長。

收入環比持平，數據中心業務持續增長，但被客戶端和遊戲業務以及嵌入式業務的季節性因素所抵消。毛利率爲55%，同比上升170個點子，主要受包括更高數據中心收入貢獻在內的有利產品組合推動。運營費用爲31億，同比增長42%，因爲我們繼續投資於研發以支持我們的AI路線圖、長期增長機會及市場推廣活動，同時隨着業務規模擴大。

營業利潤增速快於總收入增速。營業利潤爲25億，代表25%的營業利潤率。稅收、利息和其他項目導致本季度淨支出約爲275,000,000。攤薄每股收益爲$1.37，同比增長43%，凸顯了我們模型中的顯著經營槓桿效應，隨着我們業務規模的擴大。

現在來看我們的報告分部，首先是數據中心分部。收入達到創紀錄的58億，同比增長57%，環比增長7%，主要受Epic處理器強勁需求和Instinct GPU持續上量驅動。數據中心分部營業利潤爲16億，佔收入的28%，而去年同期爲9.32億，佔收入的25%。

客戶端與遊戲分部收入爲36億，同比增長23%。從環比看，收入下降9%，符合季節性趨勢。客戶端業務收入爲29億，同比增長26%，得益於對我們最新Ryzen處理器的強勁需求、有利的產品組合以及在消費和商用市場中持續的份額增長。受季節性影響，客戶端收入環比下降7%。

遊戲業務收入爲7.2億，同比增長11%，主要由對Radian GPU需求增加推動，部分被較低的半定製客戶收入所抵消。按季度環比，遊戲收入下降15%，符合我們的預期。此外，正如Lisa之前提到的，我們預計下半年遊戲需求將受到更高內存和組件成本的影響。我們現在預計下半年遊戲收入將比上半年下降超過20%。

分部營業利潤爲5.75億，佔收入的16%，而去年同期爲4.96億，佔收入的17%。嵌入式分部收入爲8.73億，同比增長6%，因爲多個終端市場需求增強。按季度環比，嵌入式收入季節性下降8%，優於分部平均水平。營業利潤爲3.38億，佔收入的39%，而去年同期爲3.28億，佔收入的40%。

轉向資產負債表和現金流，在本季度，我們從持續經營活動中產生了30億的現金，並創造了創紀錄的26億自由現金流，佔收入的25%，展示了我們商業模式的現金生成能力。庫存大致持平，季末爲80億。現金、現金等價物和短期投資爲123億。

本季度，我們回購了110萬股股票，並向股東返還了2.21億。本季度末，我們回購授權剩餘92億。現在來看我們2026年第二季度的展望，我們預計收入約爲112億 ± 3億，位於我們指引的中點。收入預計同比增長46%，主要受數據中心分部的強勁增長、客戶端和遊戲分部的增長以及嵌入式分部的兩位數增長推動。

按季度環比，我們預計收入將增長約9%，這由我們的數據中心和嵌入式分部的兩位數增長以及客戶端和遊戲分部的適度增長推動。此外，我們預計第二季度非GAAP毛利率約爲56%，非GAAP運營費用約爲33億，非GAAP其他收入和支出再次約爲6,000萬，非GAAP有效稅率預計爲13%，攤薄後股份數預計約爲16.6億股。

總之，2026年第一季度對AMD來說是一個卓越的季度，反映了整個業務的強勁動能，伴隨着收入和盈利的加速增長。我們處於非常有利的位置，可以在此基礎上進一步擴展我們的數據中心業務，擴大利潤率，推動持續盈利增長以及長期股東價值創造。接下來我把時間交給Math進行問答環節。

馬特·拉姆齊

謝謝，Jean。主持人，我們現在可以開始問答環節了。請各位來電者每輪僅提出一個問題，並附上一個簡短的追問，現在請第一位提問。

接線員

謝謝。謝謝，馬特。現在我們將進入問答環節。如果您想提問，請在您的電話鍵盤上按下*1。聽到確認音後，即表示您的來電已進入等候隊列。如需從隊列中移除某個問題，可按*2。使用揚聲器設備的與會者，在按下星號鍵前，可能需要先拿起聽筒。我們懇請每位與會者僅提出一個問題，並附帶一個後續問題。謝謝。請稍等片刻，我們正在調取待答問題。第一位提問者是TD Cowen公司的喬舒亞·巴克瓦爾特先生，請您開始提問。

喬舒亞·巴克瓦爾特

各位好，恭喜大家取得這樣的業績，也感謝你們抽空回答我的問題。我今天就先從CPU話題聊起——這可是有一陣子沒提了呢。大家也知道，距離你們在分析師日上宣佈20至30億美元的服務器CPU TAM計劃，其實也沒過去多久，而如今這一數字已經迅速翻倍。近幾個月來，生成式AI無疑備受矚目，不過我還是很希望能聽聽您們對這一TAM在如此短的時間內爲何能發生如此顯著的演變與調整的看法。

另外，您能否也談談在分析師日上對實現超過50%的市場份額目標的信心？畢竟您的X86競爭對手似乎正在提升其供應能力，而且在商用與定製ARM CPU領域也呈現出更強的發展勢頭。謝謝。

麗莎·蘇

是的，當然，喬什，謝謝你的提問。首先，回到我們談到CPU的時候——蒂姆，我的意思是，我們一直強調，CPU是數據中心基礎設施中極爲關鍵的組成部分，而我們也正是在這一領域持續投入。去年，我們看到了所謂「AI需求」的初步跡象，真正拉動了CPU的需求，這也是我們把TAM規模上調至約600億美元、年均複合增長率約爲18%的原因。

而我們看到的是，一直以來我們所堅信的那些理念——比如自主型人工智能、推理能力，以及所需的海量CPU算力——如今正在成爲現實，而且其發展速度遠超預期。過去幾個月裏，隨着我們與客戶深入交流，也親眼見證了AI的落地應用正以驚人的速度全面鋪開。無論是各大主流雲服務商，還是企業級客戶，對CPU算力的需求都出現了顯著增長。

而且您也知道，隨着人工智能的普及與應用規模不斷擴大，推理需求也會隨之增長——用得越多、規模越大，就越是需要強大的CPU來支撐各類編排、數據處理以及其他相關任務。因此，我們既從底層入手，通過與客戶深入交流、獲取其長期預測需求，又開展了清晰的工作負載分析，以全面把握這一趨勢。

是的，我是說，這是一個非常激動人心的時刻。我認爲看到CPU的增長是非常令人興奮的，你知道，CPU的增長超過了35%，達到了$1,200億以上。然後，你知道，當你想到AMD在這種情況下的表現時，我的意思是，CPU對於如此多的任務來說都是至關重要的，所以你可以看到市場上關於CPU的討論越來越多。但實際上，我們將其分爲三個類別，對吧？有通用計算，有支持AI加速器的頭部節點。而且，你知道，還有專門用於所有代理型AI工作的CPU。

而且，你知道，爲了實現所有這些，我們的信念是你需要一個廣泛的CPU組合。而這正是我們一直專注的事情，那就是構建，你知道，不僅僅是某一種類型，而是一個更廣泛的組合，包括吞吐量優化、功耗優化、成本優化以及我們在Venice系列中所做的AI基礎設施優化。因此，你知道，當你把所有這些放在一起時，我們對更大的市場潛力感到非常興奮，而且我們也對我們所取得的進展感到非常滿意。

顯然，我們感覺正在看到顯著的市場份額增長，因爲我們目前健康的產品組合已經得到了很好的提升。Venice的定位非常好，我們現在正與客戶合作，在Venice之後和我們在那些架構中的工作。所以我們對市場感覺很好，同時我們也有信心將市場份額增長到超過50%。

喬舒亞·巴克瓦爾特

好的，感謝你提供的詳細信息。我想問一下本能方面的問題。所以在新聞稿中你們提到MI450和Helios的合作正在加強，客戶的預測超出了預期並且渠道也在增長。當然，你們確實有大型公共開放AI和Meta的交易。這個評論是指這些合作相對於最初宣佈的部署有所增加，還是指其他客戶呢？也許是在MI450的時間表上有所增加，或者是在MI500及以後的階段？謝謝。

麗莎·蘇

可憐的Josh。我們對MI450感到非常興奮。Helios，我們也看到客戶對這些產品表現出極大的興趣。所以我們當然談到了我們與Open AI和Meta的大型合作，而且那些合作進展得非常好。我們非常感謝在那裏進行的深度協同工程。你知道，當我們審視整體情況時，讓我們稱之爲，基於我們當前的可見性，我們發現所有客戶的預測都超出了我們爲2027年制定的初始計劃。

我認爲令人鼓舞的是，我們看到了廣泛的客戶現在對大規模部署MI450系列非常感興趣。這些部署既包括訓練也包括推理工作負載，儘管最大的部署是爲了推理。而且，你知道，基於所有這些以及新客戶興趣的規模，我們看到了一條路徑可以真正超越我們設定的大於80%的目標。這確實是針對2027年的時間框架而言的。

顯然，當我們與客戶交談時，我們談論的是MI3:55。我們在那裏看到了很多良好的吸引力，MI450和Helios在許多大規模部署中顯得非常重要，並且許多客戶也對MI500系列及其所有的機會表現得非常積極。所以，你知道，我們認爲進展非常好。而且關鍵是，我們正在繼續擴大客戶和工作負載的範圍。

接線員

下一個問題來自巴克萊銀行的Thomas O'Malley。請繼續提問。

Thomas O'Malley

嘿，大家好，感謝回答我的問題。Lisa，如果我沒理解錯的話，在3月份的季度裏，服務器處理器這部分在CPU業務方面增長了50%以上。如果僅從字面來看，數據中心GPU方面的業務實際上在第一季度有所增長。所以我想問一下關於今年的節奏，之前提到過下半年會更集中，尤其是第四季度。您能否談談這方面是否有變化？

第二個問題是，展望2027年，顯然您提到了來自大客戶以及他們生態系統中新增客戶的很多利好消息。但是供應是目前生態系統中的一個主要問題。您能否談一下對供應的擔憂，特別是明年的限制因素，例如電力、數據中心建設等，或者您對未來的增長能力是否充滿信心？非常感謝。

麗莎·蘇

好的，Tom，這個問題有很多部分，讓我試着逐一解答。首先，關於第一季度的數據中心業務部分，服務器業務同比增長超過50％。正如我們在準備的發言中所說，由於中國的過渡，數據中心AI業務略有下降。我們的中國收入在第四季度較多，而在第一季度較少。但隨着我們向前發展，我認爲我們會看到這兩個領域的強勁增長。

我們預計數據中心業務將在第二季度環比增長兩位數，並且包括服務器和數據中心AI的兩個領域都將保持兩位數的增長，並持續到未來。首先，在服務器CPU方面，我們曾提到第二季度將同比增長超70%，並進入下半年後繼續保持這一趨勢。至於數據中心AI，在下半年我們將推出Helios系列。因此可以認爲第三季度開始有初步出貨量，第四季度顯著提升，並延續到下一年第一季度。

這就是一些進展情況。接着回到您的問題，關於客戶和供應的問題，我想我已經回答了，Josh，我們現在對2027年即將上線的部署情況已經有了很高的可見度。當我提到高可見度時，是指可以看到哪些數據中心將會安裝這些GPU，這在當前各種限制條件下是非常必要的。

我們感覺供應鏈有些緊張，特別是在數據中心建設方面存在挑戰，不過我們依然有能力滿足所預期的增長需求，甚至超越那些目標。同時，我們也正在與客戶和合作夥伴緊密合作，以確保對數據中心電力供應的良好可見性，而且2027年會有更多電力資源上線。綜上所述，雖然面臨很多管理上的問題，但整體而言，複雜性雖高，我們對進展感到滿意。

Thomas O'Malley

好的，Tom，您剛才提出了一連串的問題。那麼請接線員把電話轉給下一個提問者吧。

接線員

謝謝，謝謝。下一個問題來自德意志銀行的Ross Seymore，請繼續提問。

羅斯·西摩爾

您好，感謝您讓我提幾個問題。第一個問題是關於Epic競爭的問題。Lisa，您提到了一些有關U架構對比x86，以及U架構對比ARM的數據，但我希望深入探討一下。您如何看待AMD真正實現差異化，尤其是在您的一些競爭對手也在爭取相同的ARM端客戶並且x86競爭方擁有更多供應的情況下？所以我想請您進一步分析一下您認爲市場份額將如何變化。

麗莎·蘇

Ross，你看，我們與各大超大規模企業有着非常緊密的聯繫，並且在了解他們在CPU方面的需求時，我認爲我們在很大程度上希望優化我們的CPU路線圖以適應各種工作負載。我們很早就意識到了CPU中的人工智能組件的重要性，所以我們一直在與這些客戶密切合作進行優化。你可以這樣理解，Ross，你需要一個廣泛的CPU產品組合，因爲不是所有的CPU都是一樣的。

坦率地說，無論是通用操作、頭節點還是AI代理任務，你都需要不同的CPU，它們將針對不同需求優化。我們已經考慮清楚了這一點，並且正在全面優化各種工作負載。從競爭角度來看，我們感覺非常好。而且在與客戶的深度關係方面，我們也感覺良好。

所以從我們目前的立場來看，隨着我們不斷前進，我們的路線圖深度還在擴展。你不應該認爲人們只會在X86和ARM之間選擇其一。我認爲你會看到很多大型超大規模公司實際上會同時使用X86和ARM。即使是那些開發自己芯片的公司，他們仍然會在市場上購買大量的CPU，原因正如我剛才提到的，即不同的工作負載需要不同的CPU，而當前的需求量也非常高。

羅斯·西摩爾

謝謝你的提問。我想接下來的一個問題可能更多是給Gene的，關於毛利率的問題。很高興看到第二季度毛利率上升，但我希望了解更多長期趨勢，不一定是具體數字，而是應該如何看待Helios和Instinct系列產品在第四季度及明年逐步增長對毛利率的影響？我知道這些產品的毛利率可能會低於公司平均水平，但另一方面，正如Lisa提到的Epic業務表現強勁，可能比過去更有抵消作用。能否請你詳細說明一下這些因素的作用及未來一兩年毛利率的大致走向？

讓·胡

好的，Ross，感謝你的提問。我們對我們毛利率的趨勢非常滿意。第一季度的表現非常強勁，而且正如你提到的，我們在第二季度指引中也給出了56%的較高毛利率。當我們考慮下半年或季度環比的情況時，確實存在一些正負因素。我想說的是，從順風因素的角度來看，我們實際上有多方面的有利條件，這將幫助提升我們的毛利率。

首先是服務器CPU，正如Lisa提到的，服務器CPU預計將在第二季度增長超過70%，並且在下半年繼續保持強勁，這對毛利率非常有利。其次，在下半年，遊戲市場預計將有所下降，而我們的客戶業務將繼續向高端發展。因此，從客戶端和遊戲細分市場來看，毛利率也將非常有幫助，尤其是嵌入式業務，它對毛利率的增長貢獻很大。它的勢頭在下半年還將持續，因此我們對我們所擁有的所有利好因素感到非常滿意。

另一方面，MI 450 將在第三季度開始增加產量，並在第四季度大幅擴產，該產品的毛利率低於公司平均水平。因此，第四季度毛利將受到一定影響。但是，當我們坐在這裏審視所有積極的趨勢時，我們認爲有足夠的力量來抵消MI450帶來的毛利稀釋。對於2026年及進入下一年的毛利率前景，我們感覺非常樂觀。

我認爲我剛剛提到的一些利好因素將持續下去，這也是我們信心的來源。我們將繼續推動毛利率的提升。事實上，在我們的財務分析師日上，我們概述了長期毛利率目標爲55%至58%。我們認爲，第一年我們在這一目標上取得了良好的進展。

接線員

下一個問題來自瑞銀的Timothy Arcuri。請繼續提問。

Timothy Arcuri

非常感謝。我想問一下服務器CPU的銷量與平均售價（ASP）的關係。如果看6月的預期，似乎意味着服務器CPU將增長25%到30%左右。而Lisa您之前提到下半年的情況，似乎表明服務器CPU今年可能增長70%，甚至更多。所以我的問題是，不論是6月還是全年，這一增長中有多少是來自銷量而不是價格？這些價格上漲是否主要體現在6月，還是也對下半年有所幫助？

麗莎·蘇

Tim，我會這樣回答：讓我先帶你回顧一下第一季度。如果你看我們的服務器業務顯著增長，雖然我們在ASP和銷量方面都有同比增長，但實際上銷量驅動佔了更大的比重。我們不僅在高端產品線如Turin系列出貨更多CPU，而且Zen Four家族中的Genoa系列也有大量出貨。

展望第二季度以及進入下半年，我們預計會有顯著的增長。我認爲其中有一些ASP的因素，但就定價而言，考慮到供應鏈緊張帶來的通脹壓力，成本確實有所上升，我們也在和客戶分擔這部分壓力。不過我們對此也非常謹慎，畢竟我們更着眼於長期發展。

這意味着我們的目標是出貨更多的單元。因此從這個角度來看，大部分的增長是由銷量驅動的，而ASP的提升只是爲了幫助抵消部分通脹壓力。

讓·胡

補充一下Lisa所說的，我們的ASP在提升，因爲每一代新產品中，核數增加推動了ASP的上漲。

Timothy Arcuri

非常感謝您的解答。另外我還想問一下Lisa。現在有很多新的架構正在被使用，從多租戶到低延遲。你們的競爭對手提到了低延遲市場佔比超過20%，他們當然也在該領域擴大了產品組合。您如何看待這部分市場？當然，您目前的業務已經足夠強大，暫時可能無需擔心這個問題，但能否談談您的看法？謝謝。

麗莎·蘇

是的，沒錯。所以你看，我認爲我們目前看到的情況正是我們所預期的——隨着人工智能的持續普及、應用規模不斷擴大、整體市場規模不斷增長，我們會看到不同類型的計算架構被採用，因爲企業希望藉此實現更高的成本優化。因此，我們預計即便在這樣的背景下，絕大多數的總市場容量仍將由數據中心GPU作爲主要加速器佔據主導地位。

不過，您也可以選擇圍繞推理環節開展優化，比如在堆棧的某些特定部分——例如解碼與預填充——追求低延遲。我認爲這非常自然。我們的思路是：我們正在打造一個完整的計算產品組合，涵蓋CPU、GPU，以及與各類加速器的連接能力，並且具備爲特定客戶進行定製化的能力。此外，我們也一直在強調我們的半定製化能力。憑藉這些全方位的計算能力與工具箱中的各項技術儲備，我相信我們能夠非常有效地覆蓋這一市場的很大一部分，包括其中的低延遲細分市場。

所以，從我們的角度來看，這其實是一種水到渠成的演進。至於這一進程推進的速度，則在一定程度上取決於相關技術的發展，以及這些技術在整體市場中的滲透率。不過，我們應當預期會出現不同的變異株，而我們也已做好充分準備，以應對這些不同的變異株。

接線員

謝謝。接下來的問題來自美國銀行的維韋克·阿利亞先生，請您提問。

Vivek Arya

感謝您抽空回答我的問題。Lisa，您認爲在算力增長方面，CPU的提升是增量式的，還是從概念上講是以犧牲GPU爲代價的？也就是說，如果您在提升服務器CPU的算力規模，是否也在隱性地提升AI算力規模呢？我很好奇您對這一問題的看法：在之前，服務器CPU的算力規模佔AI算力總規模的比例大概是多少？而如今隨着這一1200億的數字出現，這個比例又變成了多少呢？

麗莎·蘇

好的，Vivek。我們目前的思路是，這在很大程度上是對Tam的補充和疊加。所以您不妨這樣理解：我們需要所有這些加速器來運行這些——也就是國家層面的模型；而隨着這些智能體開始發揮作用，它們又會進一步衍生出更多的CPU任務。因此，我可以說，這在整體上是增量式的。關鍵在於確保我們在實際部署中看到的效果符合預期，同時也要確保CPU與GPU之間的配比恰當、合理。

因此，如果你在部署1吉瓦的算力規模，就會發現CPU在該1吉瓦算力中的佔比會逐步提升。業內關於CPU與GPU比例的討論由來已久，具體數值很難準確界定，但我們可以明顯看到一種趨勢：過去CPU與GPU的比例主要以主機節點爲基準，常見配置多爲1:4或1:8；而如今這一比例正在發生變化，逐漸向1:1的配置靠攏。

或者，你知道的，甚至可以設想一下：如果你部署大量代理，就能配備更多的CPU和GPU。總之，回答你的問題，我認爲這在很大程度上是對TAM的補充。關鍵在於，如今大家都在規劃和思考CPU的同時，也在同步推進加速器的部署——這其實是一件好事，對吧？

Vivek Arya

接下來我想請教一下Lisa：我們持續看到存儲器價格在上漲。我理解，這既對貴公司構成了成本通脹壓力，同時也可能帶來提升售價的機遇。我想了解一下，這種動態在AMD以及貴公司的客戶端具體是如何演化的？畢竟，他們資本支出增長中的很大一部分實際上就是這筆「存儲器通脹稅」，也就是不得不承擔的成本。那麼，這種動態對您和您的客戶分別產生了怎樣的影響？另外，我特別關注的一個問題是：與貴公司另一家規模更大的競爭對手相比——後者已披露了大量預付款及其他相關安排——貴公司是否已經確保了充足的供應？因此，我想進一步了解：當前的存儲器通脹態勢究竟如何演變？從這一角度來看，貴公司是否已實現了充分的供應保障？

麗莎·蘇

那麼Vivek，讓我先回答第二個問題。從供應的角度來看，我們與存儲供應商的合作關係令我們非常滿意，並且我們已經確保了足夠的供應，可以滿足並超越我們的目標。所以當前存儲環境確實緊張。不過我想說的是，我們與存儲供應商建立了非常深入的合作伙伴關係。再回到你提到的通脹壓力，顯然，在供應緊張的情況下，這是全行業都在面對的問題。

我們在存儲領域看到了一些成本上升的趨勢，我認爲大家都在努力應對這一問題。目前市場上的表現更多地體現在數據中心領域，主要是由於對人工智能計算的需求。大家主要聚焦於確保供應充足。而由此產生的更大影響，我們認爲是對消費市場的影響。

正如我們在預先準備的發言中所說，我們預計可能會因存儲價格的上漲而在下半年對需求產生一定影響，比如PC業務和遊戲業務。因此我們在整體模型中考慮到了這一點。同時，我們繼續與存儲供應商以及客戶密切合作，以確保每次出貨CPU或GPU時，都能搭配相應的存儲，避免出現無法部署的計算資源。

接線員

下一個問題來自富國銀行的Aaron Rakers。請繼續提問。

Aaron Rakers

謝謝你們回答我的問題，也恭喜你們取得的好成績。我想繼續圍繞CPU到GPU的話題。在分析師日上，你們展示了一張圖表，其中明顯區分了傳統CPU和AI領域的擴展部分。顯然，新的預測很大程度上與AI相關，也就是CPU的擴展。我只是好奇，在AI工作負載下使用的CPU，其ASP是否會有結構性的不同？這種針對AI優化的CPU相對於一般的服務器CPU，是否有不同的定價？任何相關的解釋都會很有幫助。

麗莎·蘇

好的，讓我從更廣泛的角度來回答這個問題。關於如何看待CPU市場的規模，我們再次將其分爲三類：首先是傳統的通用CPU市場，這部分增長相對緩慢，可能是個位數或者較低的兩位數增長率；接下來是連接加速器的AI頭部節點市場，儘管它也在增長，但它的規模較小；

而增長最大的部分是智能代理AI領域，我們認爲這主要來源於各種智能代理流程。我沒有具體數字來說明相對的ASP差異，因爲這取決於所運行的工作負載。隨着核心數量增加，ASP自然會隨之提高，這也是我們前進的方向。

重點在於，最大的增長部分來自於服務於這些智能代理工作負載的CPU，它們代表了市場規模的主要增量。

Aaron Rakers

是的。快速跟進一下，我很好奇，隨着市場上一些ARM架構產品的推出，您如何看待當前的競爭格局？能否分享一下您對服務器CPU競爭環境的看法？謝謝。

麗莎·蘇

好的，Aaron，看待服務器CPU市場格局的最佳方式是，首先，所有人都在談論CPU，這足以說明它們在AI基礎設施中的重要性。我認爲這是好事。我們感覺自己的定位非常有利，毫無疑問。ARM是一種很好的架構，在數據中心市場也有其一席之地。不過我們認爲，它更像是針對特定需求的產品，而相比之下，從AMD的角度來看，我們已經構建了一個廣泛的CPU產品組合以滿足未來各種不同的工作負載需求。

此外，在Venice這一時間段，我們除了推出了面向吞吐量優化和成本優化的產品外，還增加了AI優化的Verano CPU。因此，從這個角度來看，我們的競爭力很強。我們正在繼續創新架構，同時在先進封裝技術和所有架構組件方面也不斷創新。所以我們對未來的發展充滿信心。關鍵是市場規模比任何人預期的都要大得多，因此不同產品在這個領域都有很多成功的機會。

接線員

下一個問題來自Cantor Fitzgerald的CJ Muse。請提出您的問題。

CJ Muse

好的，下午好，感謝您抽出時間回答我的問題。我想第一個問題是希望多談談關於整個2026年的客戶端業務。您提到預期增長，但很想知道您對下半年季節性的看法。我想確認的是，您是否正將某些邏輯芯片從客戶端重新部署到數據中心？如果是的話，這對下半年客戶端的ASP會有什麼影響？

麗莎·蘇

當然可以。CJ，我認爲我們的客戶端業務表現非常好。如果回顧Q1，實際上比我們預期的還要強勁一些。我們看到客戶端業務中出現了一些結構性變化，特別是筆記本電腦業務（MNC）正在增長，尤其是高端部分。我們在商用PC領域的AI PC上取得了良好的進展。至於臺式機市場，由於它是更偏消費級的市場，所以表現略顯疲軟。

這個市場的波動受內存價格以及零部件價格上漲的影響較大。當我們審視全年時，我們的觀點是，由於內存價格因素，我們預計下半年的需求會受到一定影響。即便在這種環境下，我們的重點仍是確保在商用業務上持續取得良好進展，並專注於市場中的高端細分領域。

因此，我們相信與去年相比，今年的客戶端業務仍將繼續保持同比增長。至於ASP，筆記本和臺式機之間會有一些波動，但總體而言，我們對未來在客戶端市場超越行業平均水平的機會感到樂觀。

CJ Muse

非常有幫助，而且我認爲那一點非常完美。謝謝。那麼我想關於毛利率的問題，您知道，計算芯片基本上已經售罄，而且很明顯您正在拓展業務。所以在這方面我想必須要保持保守態度。但我覺得除了高帶寬存儲器（HBM）的轉嫁成本外，考慮到晶圓供應非常緊張，這應該是一個能讓您的毛利率接近公司平均水平的地方。您是如何看待這個問題的？不論是現在還是未來兩到三年內？

讓·胡

嗨，CG，您知道在現階段，我們真的專注於推動我們Instinct系列產品家族的營收增長。我認爲在毛利率方面，您說得很對，情況確實很緊張。市場對計算芯片的需求非常強勁。實際上我們在如何與客戶合作以及如何思考這方面非常具有戰略性，當然不同客戶也會有不同的毛利率。我認爲隨着時間推移，一旦我們的收入開始上升，我們會有許多機會來提升毛利率，不僅是在平均售價方面，更重要的是在我們擴大業務規模時降低成本。

接線員

謝謝。下一個問題來自伯恩斯坦研究公司的Stacy Rasgon。請繼續提問。

Stacy Rasgon

大家好，感謝回答我的問題。第一個問題，我只是想確保我對短期內AI GPU的走勢理解正確。我知道您提到過，由於中國市場的因素，第一季度環比下降了。第四季度你們在中國的收入約爲3.9億。排除中國的因素，第一季度AI業務是否實現了環比增長？因爲從服務器展望來看似乎並沒有實現。然後我再看看第二季度的情況，你們認爲GPU和服務器的增長率會相似嗎？因爲如果那樣的話，第二季度的GPU水平可能會低於第四季度的整體水平，這在我看來似乎有點低。我只是想把這些搞清楚，您能幫我解答一下嗎？

讓·胡

是的，Stacey，感謝您的提問。我想如果您看第一季度，我們沒有特別提到數據中心AI的表現，只是稍微有所下降，主要原因是本季度中國市場的收入較低。至於您關於第二季度的第二個問題，您說得沒錯，數據中心AI和服務器業務在第二季度都將實現兩位數的增長。

Stacy Rasgon

是的，但您沒有回答我的問題，第一季度如果不考慮中國市場的下滑，它是不是環比增長了？這就是我想問的。

讓·胡

對我們來說，第一季度中國市場的業務並不重要。所以我想重複我剛才所說的是，嗯，第一季度中國市場的收入並不顯著。

Stacy Rasgon

好的。好的。既然您不想回答，那我們就問第二個問題：關於運營支出的預算執行情況——但這一指標似乎一直持續超出目標。您先是給出一個運營支出指引，隨後又大幅上調，接着再進一步調高指引。所以，我並不擔心具體的支出水平，只是想弄清楚：爲什麼運營支出這麼難預測？以及，在接下來的收入增長階段，我們該如何看待運營支出的表現？

讓·胡

是的，謝謝斯泰西的提問。我認爲，最重要的一點是，鑑於我們所面臨的巨大市場機遇，我們確實在進行積極、大力的投資。回顧過去幾個季度，我們確實把大量資源投入到投資當中，而這些人工智能領域的投入正持續推動收入增長勢頭。以第一季度爲例，我們的收入同比增長了38%；到了第二季度，按照我們的指引，這一增速進一步提升至46%。可以說，正是這些投資在驅動着收入的強勁增長。

當然，部分運營支出的增加確實會反映在收入上。從我們在收入端的預測與我們的指引對比來看，我們確實在收入端作出了上調預期，因此這一因素產生了一定影響。與此同時，我們也深知，我們的數據中心AI業務與衆多客戶保持着密切互動，我們將持續確保投入充足的資源，以全面支持各類客戶的需求。

馬特·拉姆齊

非常感謝。主持人，我覺得我們還有時間再接聽一位來電者的提問。

接線員

謝謝。非常感謝。謝謝。我們的最後一個問題來自傑弗里斯公司的布萊恩·柯蒂斯，請您提問。

布萊恩·柯蒂斯

感謝您抽出時間與我交流。Lisa，我想回到供給側的話題。近期關於貴公司競爭對手重啓7納米制程的消息頗多。我很好奇，在您看來，整個行業格局到本十年末仍將保持相當強勁的態勢，那麼老一代產品是否會持續較長時間？在這樣一個需求旺盛的市場環境下，我們該如何看待毛利率的影響？這實際上是否構成一種不利因素呢？

麗莎·蘇

其實，布萊恩，我覺得我們並沒有看到老產品會更久地留在市場上。就我們而言，我想你也知道，這可能更多是與公司自身的情況有關。對我們來說，首先，我們的訂單轉化率非常強勁——本季度我們的收入中已有超過50%實現了訂單轉化。整體業務表現也非常強勁。當然，我們目前仍在出貨部分米蘭系列產品，不過我認爲這部分的出貨量已經隨着時間推移逐步下降了。

所以，總的來說，人們更傾向於選用更新的產品，因爲它們在各個方面——無論是性能、成本結構，還是功耗表現——都更加高效。這就是我們目前所觀察到的趨勢。另外，我還想補充一點：除了我們在雲業務板塊的服務器領域所看到的態勢之外，企業市場也出現了非常強勁的復甦勢頭，而我們的新產品在這一領域同樣表現優異。

因此，從我們的角度來看，關鍵在於確保我們能夠按時交付客戶所需的產品——而在當前情況下，這通常指我們的新產品。我們也預計，隨着今年晚些時候向Venice項目的過渡，這一趨勢將繼續保持。總體而言，我們預計訂單履行和發貨工作會持續進行，但更多精力將聚焦於新產品的推廣與交付。

而在供應鏈方面，我也知道近期關於供應鏈緊張的討論很多。確實，當前供應鏈處於緊張狀態——這一點我毫不否認。不過，我認爲這恰恰是我們的一大優勢所在：我們在晶圓製造、後道封裝以及產能等各個環節都與上下游合作伙伴保持着極爲深厚的合作關係，並且這些領域的狀況正在持續改善。隨着客戶對我們的需求不斷增加，我們也正逐步提升自身的供應能力。

而好處在於，我們現在討論的是27個CPU需求，接下來又會討論28個CPU需求。這樣一來，我們在後續規劃時就能更加得心應手、遊刃有餘。

布萊恩·柯蒂斯

謝謝。接下來再快速問一下Jean一個問題。我很好奇，想就Stacy關於運營費用的問題做一下跟進。我有點意外的是，銷售、一般及行政費用的增長速度居然超過了研發費用，所以想請教一下，這是否與一些啓動成本有關？畢竟在市場表現強勁的情況下，通常不會覺得需要大幅打折或投入大量銷售資源。因此，我想了解一下，從全年來看，您如何看待研發費用的增長與銷售、一般及行政費用之間的關係？

讓·胡

我認爲，就全年而言，您應當預期我們的研發支出增速將遠高於銷售與一般行政費用及人工智能相關支出的增速。回顧過去幾個季度，我們一直在着力構建我們的市場拓展體系，並加大了在銷售與市場營銷方面的投入。但展望未來，您應預計全年來看，研發支出的同比增長速度將快於銷售與一般行政費用及人工智能相關支出的增速。

麗莎·蘇

是的。另外我想補充一點，布雷恩：正如吉恩所言，我們在那些領域進行的投資完全正確——我們確實把資源優先投向了銷售與市場營銷，而這些投入如今正逐步顯現回報。具體而言，我們的投資既聚焦於企業級服務器，也投向商用PC，同時還佈局中端及中小型企業市場。過去，AMD在這些領域長期缺乏投入；但如今，憑藉我們在服務器CPU和商用PC兩大領域的更豐富產品組合，加大相關投入就顯得順理成章——畢竟，這些正是上述市場中最具增長潛力、最值得深耕的細分領域。

馬特·拉姆齊

好的，非常感謝大家對AMG的關注。John，您可以結束本次電話會議了。

接線員

謝謝。女士們先生們，問答環節到此結束，今天的電話會議也到此爲止。感謝您的參與。請掛斷線路，祝您有一個美好的一天。

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