標普七週連漲，該追還是該撤？
科技股強勢拉升 市場風格頻繁切換【平安資管（香港）市場週記】
截至上週五，恒生指數收報26160.33點，全週上漲1.03%；全周南向資金淨流入約257億港元。滬深300指數收報4728.6716點，全週上漲1.99%；中證500指數收報8214.1939點，上漲3.07%，中證1000指數收報8307.4361，上漲3.87%。
隨着科技股過去一週強勢拉升，美股納斯達克綜合指數收報26672.42969點，大漲6.20%，納指持續13個交易日上漲，創下2009年年中以來最長連續上漲紀錄。標普500指數則收報7126.06，全週上漲4.54%。恒生科技指數收報5042.68點，全週上漲3.87%，萬得科技精選港元淨收益指數收報4106.12點，全周升5.43%。
從高股息主題市場參考指數表現來看，中證香港紅利指數上週收報4088.1294點，全週上漲0.90%，Solactive全球太平洋股票精選港元淨收益指數收報2070.03點，全週上漲1.35%。
貨幣基金市場表現穩定，美國擔保隔夜融資利率（SOFR）最新報價3.67%。
市場重點事件：
美伊談判前景不明，據伊朗伊斯蘭共和國廣播電視臺19日援引伊朗消息人士報道，伊朗方面尚無參加下一輪伊美談判的計劃。部分海灣國家和歐洲領導人認爲美伊和平協議可能需要約六個月才能達成。川普此前宣佈以色列和黎巴嫩同意停火10天，但未提及真主黨。面對中期選舉壓力，川普試圖向選民兜售其經濟成就，稱伊朗只是小小插曲。過去一週，中東和平曙光推動美股創下紀錄新高。中國國家主席上週首次就伊朗戰事公開表態，承諾北京將繼續爲勸和促談發揮建設性作用。
美國財政部致函兩家中資銀行，警告若支持德黑蘭可能受到二級制裁。此外，美國國會擬製裁抄襲美國AI模型的中國實體。北京據悉向西班牙施壓，要求其協助阻撓歐盟一項旨在提升歐洲企業競爭力的提案。歐爾班在匈牙利大選中慘敗後，歐洲極右翼政黨將川普視爲政治包袱，重新審視與其關係緊密的代價。
中國房價跌幅縮小至近一年最低，一季度經濟增速超預期反彈，但零售和投資增速放緩。而且3月社融增量和新增人民幣貸款均低於預期，反映居民和企業需求持續疲弱，同月出口增速也大幅放緩，受季節性因素和伊朗戰爭影響。彭博經濟學家認爲決策者需要加大支持力度，預計中國央行本季度將下調存款準備金率25個點子。
聯儲局褐皮書顯示4月初經濟活動保持成長，整體物價漲勢仍溫和，但所有轄區燃料成本明顯上升，通脹壓力蔓延至能源領域之外。紐約聯儲行長表示，不確定因素阻礙決策者提供明確的利率指引，但長期來看仍會減息。
此外，歐元區3月通脹率獲上修，今年以來首次超過央行目標；據悉歐洲央行決策者傾向於本月按兵不動，觀望伊朗戰爭影響。全周計，恒指上漲1.03%。板塊而言，可選消費板塊對指數貢獻最大，金融板塊對指數拖累最多。上週南向資金淨流入約257億港元。
重點經濟數據:
週四，美國3月份工業產值下降0.5%，預估爲0.1%。
週四，美國4月份費城聯儲工廠指數報26.7。美國4月紐約聯儲商業活動指數報-14.0。
週四，美國上週首次申領失業救濟人數爲207,000人，預估爲213,000人。
週四，國家統計局數據顯示，1—3月份，全國房地產開發投資17720億元，同比下降11.2%，降幅比1—2月份擴大0.1個百分點；其中住宅投資13531億元，下降11.0%，降幅擴大0.3個百分點。
週四，國家統計局數據顯示，1—3月份，全國固定資產投資（不含農戶）102708億元，同比增長1.7%。其中，民間固定資產投資同比下降2.2%。從環比看，3月份固定資產投資（不含農戶）增長0.52%。
週四，國家統計局數據顯示，3月份，規模以上工業增加值同比實際增長5.7%。從環比看，3月份，規模以上工業增加值比上月增長0.28%。1—3月份，規模以上工業增加值同比增長6.1%。
週四，初步覈算，一季度國內生產總值334193億元，按不變價格計算，同比增長5.0%，比上年四季度加快0.5個百分點。
週三，美國3月進口價格同比上漲2.1%，預計上升4.4%；3月進口價格環比上漲0.8%，預期上漲2.3%。美國3月出口價格同比上漲5.6%，預計上升4.8%；3月出口價格環比上漲1.6%，預期上漲1.5%。
週三，美國4月紐約聯儲製造業指數爲11，預期-0.5，前值-0.2。
週二，ADP數據顯示，截至3月28日的四周，美國私營部門就業人數平均每週增加39250人。
週二，海關總署發佈數據顯示，1-3月稀土出口量達32,077.1噸，出口金額達48.7億元，同比分別增長30%、159.9%。
週二，據海關統計，今年一季度外資企業進出口3.47萬億元，同比增長16.1%，已連續8個季度實現增長。其中，出口、進口增速均達到兩位數，進出口活力持續釋放。
市場重點消息：
週五，市場監管總局對7家平台就「幽靈外賣」系列案作出行政處罰，責令整改並暫停新增蛋糕店鋪3至9個月不等。
週五，國家發改委與交通運輸部正在牽頭編制《現代綜合交通運輸體系發展「十五五」規劃》，系統謀劃「十五五」相關目標任務和工程項目。
週五，國家發改委表示將聚焦數字經濟、人工智能、商業航天等領域推出促進民間投資的政策和改革舉措，並推動基礎設施REITs擴容提效。
週五，國家發改委表示將推動中央預算內投資和超長期特別國債資金加快下達，並加快有序投放8000億元新型政策性金融工具資金。
週四，紐約聯儲主席威廉姆斯表示，聯儲局正密切關注銀行對私募股權的風險敞口。
週四，美國稱將啓動代號爲「經濟狂怒」的行動，通過財政部對伊朗施加最大化經濟壓力。
週四，財政部、住建部開展2026年度中央財政支持實施城市更新行動，通過競爭性選拔對入圍城市給予定額補助並推動城市更新機制建設。
週四，美國共和黨參議員蒂利斯公開反對特朗普威脅解除聯儲局主席鮑威爾職務，並暗示可能阻撓相關任命。
週三，IMF警告美國國債發行規模正在壓縮其「安全溢價」。
週三，特朗普表示不打算放棄對鮑威爾的調查，並稱若鮑威爾不按時離職將予以解僱。
週二，報道稱聯儲局主席提名人凱文·沃什掃清獲得參議院確認的障礙，相關參議員稱預計其提名將獲通過。
週一，國務院公佈《中華人民共和國反外國不當域外管轄條例》，自公佈之日起施行以維護國家主權安全和公民組織合法權益。
前週六，中國（內蒙古）自由貿易試驗區揭牌啓用，覆蓋呼和浩特、滿洲里、二連浩特三個片區並部署多項制度創新任務。
前週五，香港金管局向碇點金融科技及滙豐銀行發出首批穩定幣發行人牌照，允許其在香港發行穩定幣並計劃未來數月內開展業務。
一週市場短評：
中東戰爭雖短暫停火，但美國加入封鎖霍爾木茲海峽，海運通航受到重大挑戰，而且戰事也波及油氣生產設施，能源危機未能完全化解，對全球經濟產生重大影響。上週公佈的一季度GDP數據令人鼓舞，三月份工業生產也超出預期，但是出口成長率較預期低、社零和失業率也不太理想，經濟增長動力仍然不強。整體而言，宏觀狀況仍然存在較多不明朗因素，形勢未許樂觀。我國保持適度寬鬆措施維持經濟成長，連同最近國補落地、房地產政策力度加碼，有望對實體經濟構成強而有力支持。然而，企業展望普遍傾向保守。房企銷售也未明顯改善，房企仍然面臨現金流壓力。國家公佈了多項政策提振市場信心，也促進長期資金投入資本市場。目前市場短期仍然寄望政策上的加碼，加上我國企業在人工智能、科技和醫藥上有重大突破，香港成長板塊曾一度表現強勢。國家政策從制定、落實以及產生效果需要一段時間，我們認爲短期宏觀經濟仍需要承受壓力。國家將消化房地產庫存列爲重要方向，放開限購、下調存量房貸利率，提振消費，我們相信有關政策將對經濟產生積極作用。宏觀環境仍然面臨不少挑戰，除最近國家提及的反內卷外，我們密切觀察後續是否有進一步的政策支持措施。目前企業仍存在經營壓力，復甦道路不平坦，國家需要維持偏寬鬆貨幣政策。國家正在加強推動經濟，推出各種穩經濟措施，包括髮行特別國債，適度增加赤字，並在汽車、房地產、基建和電子產品消費領域，加強推動經濟。國家對個別房企採取一些貸款授信和增信措施對穩定企業現金流和基本面有一定正面作用，但未能排除個別質量較差的民營房企甚至有國企背景的房企出現暴雷情況。海外方面，美國最近公佈的一些數據也顯示經濟反覆，經濟也有轉弱跡象。地緣政治事件頻發，美伊爆發戰爭，對大宗商品以及金融市場構成擾動。美國宣佈放寬芯片和芯片設備出口到我國，兩國緊張貿易關係似乎有所降溫,但預料兩國競爭關係仍然在未來一段時間維持。
（資料來源：彭博、中國平安資產管理（香港）有限公司）
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