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期权风口实战 | 2026开年最大变数！解析美联储换帅剧本，教你用期权提前布局

本篇文章来自「期权风口实战」专栏，本专栏力求站在投资风口上，为大家解读风口的机会，并教大家如何用期权把握其中的机遇。若对此感兴趣，欢迎点击此处加入学习，后续专栏有更新时则会收到提醒。

*以下内容仅作为投资教育之用，不代表任何投资建议，且内容讯息具有时效性，请谨慎辨别。

2026年开年，「美联储换帅」是市场非常关注的事。大家都在猜测，谁将接替鲍威尔，成为下一任美联储主席？

特朗普最早会在2026年1月公布提名人选，公布后则将进入参议院的听证与投票表决程序，现任主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束，提名与确认流程需在此时间点前完成。

这不仅是一个权力游戏，也关系到你我的钱包，因为它会影响全球货币政策，也会影响美元、黄金、美股、美债等资产的命运。

所以下面就一起来厘清这件事的来龙去脉，看看我们如何在这场风暴中寻找避风港，抓住赚钱机会！

三位候选人剖析：谁会成为天选之人？

特朗普想找一个认同低利率、并且愿意在决策前听听总统意见的人。市场普遍认为，无论最终谁当选，新主席都将比鲍威尔持有更为鸽派（宽松）的货币政策立场。

目前根据在线预测市场Polymarket的数据，三位候选人目前走到了聚光灯下：凯文·沃什 (Kevin Warsh)，凯文·哈西特 (Kevin Hassett)，克里斯托弗·沃勒 (Christopher Waller)。

（数据截至1月5日）

沃什代表了颠覆变革，他拥有强大的金融市场人脉，也是现行体系的外部批评者，可能带来根本性改变，也因为他不会疯狂减息也不会过于保守，且坚持美联储独立性，属于一种平衡之选。

哈西特代表了政治忠诚，他是特朗普的「自己人」，市场预期他的减息会更激进，但也担忧美联储的独立性受损。

沃勒则代表了稳定性，象征著政策的可预测性和专业性，能最大程度保持市场的稳定，但可能因为太像鲍威尔而不符合特朗普的期望。

所以除非除非哈西特、沃什都出问题，否则沃勒大概率是备选人。此前哈西特是头号人选，近日沃什有赶超之势。在最后人选公布之前，不确定性仍然存在。

当然，除了关注谁被提名之外，也需要关注，有不少其他的因素可能带来影响。

比如鲍威尔是否继续留任当理事，若是的话，当新主席推进激进政策时（比如哈西特想大幅减息），鲍威尔有可能联合其他理事投反对票，给政策的推动带来阻力，那么届时的市场预期有可能反转。

比如参议院的投票有可能卡脖子，人选可能变卦。如果提名哈西特，民主党可能因为觉得他破坏独立性而反对，要是共和党内部分裂，也可能提名失败，到时候特朗普可能得换人选（比如换成沃什），这期间市场可能剧烈震荡。

比如不管谁当选，如果2026年一季度的通胀数据大幅反弹，那么到时候新主席就算想减息，也可能不敢。当减息预期落空时，也会给市场各类资产带来影响。

比如美委局势、中东冲突等地缘政治风险如果加剧，也可能会掩盖美联储换帅本身带来的影响。

……

美联储换帅：不同人上台，市场会怎么走？

美联储换帅事件，对于市场的总体影响，短期主要看情绪，长期还是看政策。

在提名公布前后的不确定性时期，市场波动可能随信息的变动而变动。一旦人选公布，市场注意力将转向其政策主张以及参议院的听证会上。

长期来看，新任主席的政策哲学与执行能力将决定一切。核心问题在于：他能否在政治压力、通胀韧性和就业市场之间取得平衡，并有效管理内部严重分歧的FOMC（联邦公开市场委员会）。

而人选不同，市场的剧本也完全不同。下面以美元、黄金、美股、美债四种资产为例，分别说说不同人当选对这些资产的影响。

情境一：哈西特当选——流动性狂欢与信任考验

市场将预期开启一场激进的减息周期，但同时触发对美联储独立性及长期通胀的深刻担忧。

● 美元：由于哈西特倾向于快速减息，同时市场担忧央行独立性丧失，所以可能导致美元吸引力下降，可能面临严峻的信任危机，出现急促猛烈的贬值，任何口头干预效果都可能短暂。

● 黄金：可能成为最大赢家，宽松预期和潜在的通胀担忧、美元信用担忧、对央行独立性的疑虑等，都会强化黄金的避险和抗通胀属性，金价可能强势上行。

● 美股：可能出现短期狂欢，长期隐忧。短期可能因减息狂欢的预期而刺激市场上升，尤其利好对利率敏感的科技成长股。但长期来看，若政策过于政治化损害美联储信誉，或是激进减息引发通胀反弹，都可能引发市场动荡。也就是说，估值在流动性预期下扩张，但波动率可能持续高企，市场易暴涨暴跌。

● 美债：收益率曲线可能陡峭化。短期利率因减息预期下行，但长期利率可能因通胀风险溢价，或是因美联储信誉受损，而居高不下。

关键观察点：首个通胀数据若反弹，将立即考验其政策立场，可能引发市场剧烈动荡。

情境二：沃什当选——平衡与改革的核心叙事

市场欢迎其相对独立的姿态与华尔街背景，视其为破坏性较小的变革者，预期他能在刺激与稳健间取得平衡。

● 美元：沃什虽然也倾向宽松，但他更懂市场运作，不会盲目配合白宫。美元可能温和承压，但下行空间相对有限。其独立性声誉和改革倾向会提供一定支撑，走势或呈区间震荡，甚至可能因为美国经济活力的释放而走强。

● 黄金：可能温和利好。虽然避险情绪不如哈西特当选时那么强烈，但在全球地缘政治不稳定的背景下，沃什的灵活政策依然支撑金价，但爆发力可能稍弱。

● 美股：可能谨慎乐观。可能引发板块轮动，沃什对金融监管持批评态度，他上台可能意味著对银行业的监管放松，可能利好银行股、金融股，而科技股的表现可能步入哈西特上台那么疯狂。市场由盈利与温和宽松共同驱动，走势可能更为健康、可持续，但也需要消化他的改革政策带来的不确定性。

● 美债：走势复杂。减息预期推低收益率，但其缩减资产负债表的长期主张，可能让持有长期债券的投资者要求更高的风险溢价，从而倾向于让长期债券收益率走高，构成潜在压力。

关键观察点：其在参议院听证会上关于缩表时间表和监管态度的表态，将决定市场的具体反应。

情境三：沃勒当选——政策连贯和数据驱动

如果哈西特因太不独立而被民主党或建制派共和党人阻击，而沃什因太华尔街或过往言论不被特朗普完全信任而落选，那么沃勒将作为安全牌和妥协选项登场。这意味著当前政策框架的最大延续，市场不确定性将显著降低，货币政策将重回传统的数据依赖模式。

● 美元：相比于哈西特和沃什，沃勒在减息问题上最为谨慎。他坚持「见到通胀彻底降温才动手」，这意味著美国的利率水平可能比市场预期的要高。在三位候选人中，沃勒当选最有利于支撑美元汇率。

● 黄金：沃勒上台意味著美联储政治化的风险溢价消失，市场对恶性通胀的担忧也会大幅缓解，黄金可能会出现获利回吐。因为实际利率可能维持高位且避险情绪消退，金价可能失去上升的短期核心动力，转而回归基本面驱动，跟随常规经济数据和地缘政治等非货币因素波动。

● 美股：可能平稳过渡，板块的风格切换预计不明显，不过大盘蓝筹股和防御性板块（如公用事业、必需消费品）的表现有可能会优于需要大量流动性支撑的高估值科技股。因为可预测的货币政策环境有利于股市的平稳运行，市场波动率有望降低。市场很可能由企业盈利和经济基本面主导，减息提供支撑但非主要驱动。

● 美债：收益率曲线可能趋平，收益率走势将更紧密地跟随经济数据。长端收益率可能会因为通胀预期受控而回落，短端收益率则因为减息预期降温而企稳。

关键观察点：每月的CPI与就业数据将重新成为主导资产短期波动的最核心变量。

当然，以上的描述只是基于逻辑推测，真实的市场情况可能会和推测的情况有所出入。

期权实战：三招布局美联储换帅风暴

无论是哈西特、沃什还是沃勒，市场在提名落地前后都可能会经历预期修正。而对于期权交易者而言，不确定性本身就带来了交易机会！以下为大家详解三种匹配当前局势的期权实战策略：

策略一：双向埋伏，博取波动率爆发——买入束勒式组合 (Long Strangle)

● 适用情境：在特朗普正式公布提名前，市场对不同结果的预期正在交锋，近日也有非农等重要宏观数据将发布，任何风吹草动都可能引发市场的摇摆。此时，如果你判断隐含波动率尚未完全反映事件潜在的巨大不确定性，希望以有限成本博弈市场较大波动时，可以考虑这个策略。

● 策略操作：同时买入一张虚值认购期权Call和一张虚值认沽期权Put（即行权价分别高于和低于当前市价），两者到期日相同。

● 核心逻辑：这是一个高效做多波动率的策略，换句话说，它不预测市场方向，而是赌市场波动幅度会超过你当前的期权定价所隐含的水平。只要波动足够大，就能获利。

● 盈亏要点：最大风险是支付的两笔权利金总和，这是为博弈不确定性所支付的固定成本。获利场景为标的资产价格在到期前出现大幅度上升或下跌，使得其中一条腿的期权变成实值，且其盈利超过总成本。盈亏平衡点有两个，分别为「当前价格 + 单股的总权利金成本」和「当前价格 - 单股的总权利金成本」。

● 实操提示：标的选择至关重要，可以直接交易受影响最大的资产，例如 $标普500ETF-SPDR (SPY.US)$ ，效果最直接。到期日应覆盖事件公布后数日，以捕捉第一波冲击。

该策略的到期盈亏表现，可以参考下图所示，仅作为投资教育之用，不代表任何投资建议。

策略二：黄金的方向性博弈——看好跨价认购期权 (Bull Call Spread)

● 适用情境：你预期哈西特或沃什将被提名，并希望从黄金潜在的上升中获利，但又认为金价短期内难以出现太大幅度的升幅，希望用更低的成本和更确定的盈亏比来参与行情。

● 策略操作：买入一张黄金ETF（例如 $黄金ETF-SPDR (GLD.US)$ ）的平价（或轻度虚值）认购期权Call，同时卖出一张更高行权价、相同到期日的认购期权Call。

● 核心逻辑：这是一个温和看升、潜在的风险和收益都有限的策略。透过卖出上方Call来部分抵消买入Call的成本，从而降低盈亏平衡点，提升胜率。它用牺牲无限上行潜力为代价，换取了更优的成本结构。

● 盈亏要点：最大风险是有限的净权利金支出（买入期权的成本减去卖出期权的收入）。最大收益是有上限的，为（高行权价 - 低行权价）*合约数量- 净权利金成本。当黄金价格在到期时上升到高行权价附近时收益最大。

● 实操提示：此策略的关键在于行权价的选择。两个行权价的间距代表了你的潜在收益和对上升幅度的预期。若预期升幅不大，可以选择较窄的价差以获取更高的资金回报率。

该策略的到期盈亏表现，可以参考下图所示，仅作为投资教育之用，不代表任何投资建议。

策略三：防范「预期落空」的保险——领式长仓期权策略（Long Collar）

● 适用情境：你已持有某些美股，看好长期价值，但非常担心一些突发风险（例如被提名的候选人发表了超出预期的言论）导致股价下跌。你希望为持仓购买保险，对冲下行风险，同时又不想支付高额保费。

● 策略操作：在持有股票的基础上，1）为每一百股买入一张虚值认沽期权Put（作为保险）；2）同时卖出一张虚值认购期权Call，用卖Call获得的权利金来全额或部分覆盖买Put的成本。

● 核心逻辑：这是一个对冲为主、收益受限的保守策略。买入的Put锁定了下方的亏损风险，而卖出Call则用未来的上行潜力抵消或部分抵消了当下的保险费，构建了一个零成本或低成本的保护。

● 盈亏要点：最大风险发生在股票价格下跌时，但总亏损被锁定在（股票买入成本 - Put行权价 + 期权净成本）。最大收益发生在股票价格上升时，但收益被限制在（Call行权价 - 股票买入成本 + 净权利金收入）。

● 实操提示：选择的行权价决定了你的保费成本和保护程度。通常，Put的行权价可设在你所能接受的止损位附近，Call的行权价可设置在能在「能较好地降低Put的成本」和「不会被轻易升穿」这两点上做好平衡的点位。

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好了，今天就说到这里。欢迎点击此处加入学习，后续专栏有更新时则会收到提醒。若有具体的内容建议，也强烈欢迎大家提出！

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