科技巨頭業績有喜也有憂！亞馬遜績後領跑？
美股AI應用股業績密集出爐！商業變現能力成致勝關鍵，哪些公司有望脫穎而出？
本周是美國科技股的「超級周」——微軟、谷歌、Meta、蘋果、亞馬遜等「科技七巨頭」將扎堆發財報，成為全球市場矚目的焦點。
除了科技巨頭的業績，多只AI應用股也將未來一周陸續交出新一季的成績單，這也是驗證AI商業化成色的關鍵時刻。
未來6個交易日，高達 27家公司：$ServiceNow (NOW.US)$ 、 $Roblox (RBLX.US)$ 、 $Reddit (RDDT.US)$ 、 $Cloudflare (NET.US)$ 、 $Roku Inc (ROKU.US)$ 、 $Atlassian (TEAM.US)$ 、 $Twilio (TWLO.US)$ 、 $Palantir (PLTR.US)$ 、 $Hims & Hers Health (HIMS.US)$ 、 $Shopify (SHOP.US)$ 、 $Spotify Technology (SPOT.US)$ 、 $Tempus AI (TEM.US)$ 、 $Zeta Global (ZETA.US)$ 、 $Digital Turbine (APPS.US)$ 、 $Pinterest (PINS.US)$ 、 $Unity Software (U.US)$ 、 $Applovin (APP.US)$ 、$Figma Inc (FIG.US)$ 、 $多鄰國 (DUOL.US)$ 、 $Snap Inc (SNAP.US)$ $HubSpot (HUBS.US)$、 $Klaviyo (KVYO.US)$ 、 $Datadog (DDOG.US)$ 、 $The Trade Desk (TTD.US)$ 、 $Doximity (DOCS.US)$ 、 $SoundHound AI (SOUN.US)$ 。
如果說基礎設施層提供「算力基礎」，模型平台層構建「智能大腦」，那么應用服務層，正是AI產業鏈中實現「價值變現」的核心環節。與前兩層相比，應用服務層具備三個突出特征：
一是商業化模式最成熟，SaaS訂閱、項目定制等模式已得到市場驗證；
二是業績可兌現性最強，擁有真實的收入與利潤支撐，而非依賴概念；
三是行業滲透速度最快，從金融、醫療到教育、制造，AI應用正加速落地。
這樣的價值傳導邏輯，也決定了該層的投資視角：不看未來預期，而看當下業績；不執迷技術路線，而關注場景落地；不空談市場空間，而緊盯滲透進度。這也正是應用服務層被視為「確定性投資機會」的根本原因。
展望本輪財報季，市場應聚焦AI應用股的哪些業績風向標？投資者又該如何善用期權這一工具捕捉機會？
云數據平台公司ServiceNow
上季回顧：在全球企業紛紛斥巨資佈局AI技術的這股狂熱浪潮之中，ServiceNow憑藉嵌入生成式AI的雲計算服務獲得衆多企業用戶青睞。公司第二季度雲服務訂閱銷售額同比增速高達23%達到25.4億美元。市場聚焦的訂單規模方面，截至6月30日，ServiceNow當前剩餘履約義務(一種基於預訂銷售額的訂單衡量指標)實現同比增長約22%。
本季展望：Cantor Fitzgerald重申對ServiceNow的「增持」評級及1200美元目標價(隱含約26%上漲空間)，指出其聯邦政府和企業渠道增長動能強勁。與大型白金合作伙伴的核查顯示，三季度業績超預期，且預算消化帶來的增長動力將延續至2025年四季度。
該機構對ServiceNow基于Al的平台擴張(尤其是Now Assist以及Fabric、RaptorDB等智能代理工具的采用)保持信心，認為公司有望達成或超越2026年10億美元年度合同金額目標。Cantor強調ServiceNow在美國聯邦政府業務的持續強勁增長、需求韌性及利潤率擴張，看好其在A1和智能代理自動化領域的長期結構性增長優勢。
期權觀察：當前，ServiceNow的隱含變動爲±8.04%，表明期權市場押注其績後單日漲跌幅達8.04%；對比來看，公司過去12個季度的平均股價變動爲±6.39%，顯示該股當前期權價值被高估。
在過去的9次業績發佈日中，ServiceNow股價上漲概率較高，9次中有6次收漲，最大升幅為15.49%，最大跌幅為11.44%。
從本週到期的成交量&持倉量分佈來看，成交較多的期權主要集中在行權價為942.5美元的看跌期權，而持倉則集中在942.56美元、935美元、932.5美元的看跌期權。
遊戲巨頭Roblox
上季回顧：從上一季度來看，Roblox交出了一份「高增長、強變現」的業績：每日活躍用戶首次突破1億大關、同比激增 41%，用戶沉浸參與時長暴漲58%，並且Roblox從遊戲延伸至 社交、虛擬活動、數字商品交易 的「超級場域」，提高用戶粘性與生命週期價值。
本季展望：展望新一輪業績期，Wedbush表示Roblox三季度業績可能會超出華爾街預期，原因是用戶活動增加和貨幣化趨勢改善，不過管理層可能會對其前景保持謹慎態度。
根據Similarweb的數據，第三季度平均同時線上用戶數同比增長約128%，應用日活躍用戶數增長81%。報告指出，這意味著日活躍用戶數達到1.35億至1.4億，高于華爾街此前預估的1.281億。Wedbush分析稱，該數據支持當季預訂額有望達到17.8億至18.5億美元，經調整稅息折舊及攤銷前利潤預計在4.5億至4.75億美元之間，兩項指標均超出市場普遍預期。
Wedbush表示，近期熱門遊戲凸顯了Roblox平台的實力及其推動有機參與度的能力。展望未來，該公司預計廣告業務將帶來長期上漲空間，並且開發者收入分成比例提高可能會吸引更多主要特許經營商加入。
摩根士丹利預計到2030年Roblox的月活躍用戶數將超過10億，并指出自2018年以來，其平台的用戶增長率已增長了約10倍。
期權觀察：當前，Roblox的隱含變動爲±13.92%，表明期權市場押注其績後單日漲跌幅達13.92%；對比來看，公司過去12個季度的平均股價變動爲±14.28%，顯示該股當前期權價值被低估。
在過去的9次業績發佈日中，Roblox股價上漲概率較高，9次中有5次收漲，最大升幅為19.89%，最大跌幅為22.06%。
從本週到期的成交量&持倉量分佈來看，成交較多的期權主要集中在行權價為135美元、140美元的看漲期權，而持倉則集中在135美元的看漲期權。
「美國貼吧」Reddit
美國版 「知乎+貼吧」 $Reddit (RDDT.US)$ 將于10月30日盤後發布業績，市場普遍預計三季度營收達5.49億美元，同比增長57.70%，每股收益0.512美元，同比增長220.19%。
上季回顧：Reddit公布最新二季度營收為5億美元，同比增長78%，超出預期17%，創上市以來最大超預期幅度。盈利能力同樣實現巨大飛躍，凈利潤達到8900萬美金，去年同期虧損1000萬美元。增長的動力源于兩個核心層面：
用戶基礎穩健擴張： 全球日活躍用戶（DAUq）同比增長21%，達到1.104億，略高于分析師預期的1.09億。
變現效率大幅提升： 全球每用戶平均收入（ARPU）達到4.53美金，遠超預期的3.90美金。Reddit廣告系統的優化和廣告主需求的復蘇正在產生顯著效果。
本季展望：Jeffries分析師認為，強勁的廣告業績表明，Reddit將繼續受益於性能產品和中小型客戶的快速成長。他們預計，Reddit的每位用戶平均收入 (ARPU) 仍將是其收入成長的主要驅動力，且營收成長將與公司持續的成本控制以及領先的息稅折舊攤銷前利潤 (EBITDA) 成長相一致。該行網絡流量數據顯示，整個10月美國網路流量恢復了周環比增長，這支持了該公司第四季度每日活躍用戶數繼續保持環比增長。
花旗分析師上調了該公司的目標價，并將其列入上漲催化劑觀察名單，暗示其有望大幅上漲。此前，Reddit的渠道調查結果積極，且市場對該公司第三季度財報充滿期待。
從當前市場情緒來看，偏向負面，不過十月份營收數據持續強勁，因此市場預計業績很可能大幅超預期並給出積極的指引。
期權觀察：當前，Reddit的隱含變動爲±16.50%，表明期權市場押注其績後單日漲跌幅達16.50%；對比來看，公司過去12個季度的平均股價變動爲±13.29%，顯示該股當前期權價值被高估。
在過去的7次業績發佈日中，最大升幅為41.97%，最大跌幅為6.75%。
從本週到期的成交量&持倉量分佈來看，多空博弈明顯，成交較多的期權主要集中在行權價為220美元的看漲及看跌期權，而持倉則集中在225美元的看漲期權。
AI應用一哥Palantir
上季回顧：Palantir季度營收史上首次突破10億美元，二季度EPS增近78%，被公司稱為新興核心的美國商業業務營收增93%，美國政府營收增53%。
業績指引顯示，Palantir預計三季度營收將再創歷史新高，最低10.3億美元，最高10.87億美元，相當于預計將同比增長49.2%至49.7%，較二季度更快增長。
本季展望：Piper Sandler 分析師將其目標價從 182 美元上調至 201 美元，反映出這支AI股票仍具有持續的上漲潛力。該行承認，Palantir的估值仍然很高，幾乎沒有容錯的餘地。然而，他認為該公司尚未達到「成長高峰」，並且沒有看到任何「阻止當前勢頭的明顯催化劑」。
該分析師列舉了幾個看漲觀點的理由。他指出，Palantir擁有穩固的收入基礎，已簽訂的合約超過70億美元，另有 40 億美元的 IDIQ（不定期交付、不定期數量）合約。他也指出，今年商業訂單量實現了三位數的成長。
期權觀察：當前，Palantir的隱含變動爲±11.03%，表明期權市場押注其績後單日漲跌幅達11.03%；對比來看，公司過去12個季度的平均股價變動爲±17.12%，顯示該股當前期權價值被低估。
在過去的9次業績發佈日中，Palantir股價上漲概率較高，9次中有6次收漲，最大升幅為30.80%，最大跌幅為15.11%。
從下週到期的成交量&持倉量分佈來看，成交較多的期權主要集中在行權價為200美元的看漲期權，而持倉則集中在210美元的看漲期權。這表明，投資者正準備迎接大幅波動，因為他們正在等待人工智能交易、政府合同和商業增長方面的最新消息。市場還將關注管理層對第四季度和2026年的展望。
圖片共享社交平台Pinterest
$Pinterest (PINS.US)$ 將於11月4日盤後發佈業績，市場普遍預計三季度營收達10.48億美元，同比增長16.67%，每股盈利0.10美元，同比增長+117.40%。
上季回顧：Pinteres第二季度銷售額超出了分析師預期，但每股收益低於華爾街預測，且其核心盈利市場——美國和加拿大地區的用戶增長陷入停滯導致股價閃崩。
但值得關注的是，二季度業績增長主要受益於兩大驅動力：Z世代用戶群(目前已佔平台用戶半數以上)的激增，以及平台AI工具對廣告商的吸引力——這些工具能爲廣告主提供個性化自動投放方案。
展望未來，該公司預計第三季度營收將在10.3億至10.5億美元區間，高於分析師預測的10.2億美元。目前Pinterest已與谷歌、亞馬遜及廣告平台Magnite建立第三方廣告合作。
本季展望：Stifel在Pinterest公布第三季度業績前重申「買入」評級及47美元目標價，指出近期廣告調研顯示三季度增長趨勢較二季度改善，其中9月表現尤為突出。盡管該機構警告稱更嚴峻的同比數據及宏觀不確定性可能抑制數字廣告類股的四季度指引，但仍強調Pinterest是相對亮點。Stifel表示該平台持續提升對用戶和廣告商的雙重吸引力，為假日季期間提升用戶參與度和廣告支出奠定良好基礎。
期權觀察：當前，Pinterest的隱含變動爲±13.97%，表明期權市場押注其績後單日漲跌幅達13.97%；對比來看，公司過去12個季度的平均股價變動爲±12.32%，顯示該股當前期權價值被高估。
在過去的9次業績發佈日中，Pinterest股價上漲概率較低，9次中有4次收漲，最大升幅為21.02%，最大跌幅為15.66%。
從下週到期的成交量&持倉量分佈來看，成交較多的期權主要集中在行權價為36美元的看漲期權，而持倉則集中在35美元、40美元的看漲期權。
廣告一哥Applovin
上季回顧： AppLovin二季度營收達12.59億美元，同比增長77%，超出市場預期；凈利潤大幅攀升至8.2億美元，同比激增164%。
AppLovin在「AI+數字廣告」賽道形成數據網絡效應 + 規模經濟，既推升eCPM與ROI，也迅速指數級放大EBITDA。
AppLovin 預計第三季度營收將在13.2億美元至13.4億美元之間，該公司管理層給出的區間中值高於華爾街平均預期的約13.1億美元。
不過，此前有消息稱美國證券交易委員會可能正就數據收集流程對這家數字廣告技術公司展開調查。知情人士透露，監管機構正在調查AppLovin涉嫌違反與平臺合作伙伴的服務協議、向消費者推送更多定向廣告的指控。
本季展望：Wedbush分析師認為，AppLovin 已多次證明其驚人的成長動能將在可預見的未來持續下去，並帶來驚人的利潤率。分析師預計，由於 AppLovin 受益於玩家數量的增加、用戶獲取 (UA) 支出的增加以及電商業務的拓展，今年將受益於遊戲產業的持續發展勢頭。
第三季末的國際擴張以及10月1日自助服務工具的上線，應該會推動第四季度業績高於我們之前的預測。AXON及其競爭對手在這個生態系統中擁有充足的發展空間，AXON 2.0 應該會保持領先地位，透過市場擴張，20%至30%的年增長率將輕鬆實現。
摩根士丹利關于AppLovin的渠道調研報告顯示，其非游戲廣告生態正加速形成，尤其在電商類廣告主的投放方面表現積極。報告主要涵蓋以下三方面內容：
– 客戶規模與增長趨勢
AppLovin平台目前擁有約600至700個非游戲廣告主。調研預計，第四季度每月將新增200至300個新客戶，月增長率顯著提升。這一趨勢表明，在年末購物季來臨前，越來越多品牌方選擇入駐AppLovin平台進行投放測試，推動其電商廣告生態從初期的“試驗階段”向“結構化平臺”演進，逐步降低對游戲行業的依賴。
– 投放預算與效果驗證
在已參與測試的電商廣告主中，部分計劃在今年購物季將投放預算同比提升高達50%。此舉反映出廣告主在AppLovin平臺上的投放效果已獲得驗證，投資回報率表現優異，從而帶動預算信心增強。
– 行業結構與系統適配
在非游戲廣告主中，Beauty美妆、Health健康、Electronics消费电子等直接面向消費者的品類最為活躍。此類品牌通常高度依賴精準歸因與短期回報評估，其需求與AppLovin所構建的AXON數據驅動廣告系統高度契合，進一步促進了相關品類的投放活躍度。
投資者更加密切關注隨著10月份自助服務工具上線後對公司後期業績的影響。
期權觀察：當前，AppLovin的隱含變動爲±15.63%，表明期權市場押注其績後單日漲跌幅達15.63%；對比來看，公司過去12個季度的平均股價變動爲±20.35%，顯示該股當前期權價值被低估。
在過去的9次業績發佈日中，AppLovin股價上漲概率非常高，9次中有8次收漲，最大升幅為46.27%，最大跌幅為1.10%。
從下週到期的成交量&持倉量分佈來看，成交較多的期權主要集中在行權價為650、690美元的看漲期權，而持倉則集中在650、700美元的看漲期權。
整體來看，本輪AI應用財報季市場情緒偏向樂觀，但是在經歷前期的大漲後，這些熱門的AI應用軟件股的估值已經先行一步，後續漲勢能否延續，業績將成爲至關重要的勝負手。
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