業績會第一現場

參與了話題 · ·

百事可樂2025Q3直播

關鍵要點（人工智能生成）

財務業績

-第三季度飲料業務的銷量增長，不包括逐項投資

-百事可樂品牌在全球銷量、淨營業收入和市場份額方面實現增長

-國際業務有望恢復中高個位數增長

-PBNA預計淨營業收入將持續增長，第四季度業績目標持平

業務亮點

-成功在全球重啓百事可樂品牌，表現出強勁的勢頭和增長

-計劃重啓三個頂級品牌：Lays、Tostitos和佳得樂

-外出渠道的增長速度是國內和國際零售業務的2-3倍

-解決了年初的系統過渡問題後，服務級別提高到了 97-98%

財務指導

-清晰的視線將在 2026 年恢復算法增長

-PBNA預計將在第四季度實現持平的有機銷售業績

-國際業務將恢復到中高個位數的業績

-預計2026年所有細分市場的利潤率將持續增長

機會

-出門在外的渠道顯示出加速增長，零售業務增長率爲2-3倍

-Lays、Tostitos和佳得樂的主要品牌重啓預計將推動增長

-食品業務在第三季度的最後四周出現增長，表明勢頭強勁

-強有力的執行力專注於現有產品和外出細分市場的創新

風險

-系統過渡導致的年初服務級別中斷影響了性能

-影響市場動態的消費者壓力和價值追求行爲

-國際市場上飲料類別的競爭壓力

-業務模式轉型和基礎架構變更帶來的運營挑戰

完整筆錄（人工智能生成）

操作員

現在我很高興介紹投資者關係高級副總裁羅比·潘納尼先生。潘納尼先生，你可以開始了。

羅比·潘納尼

謝謝你，操作員，大家早上好。我希望今天上午每個人都有機會查看我們的新聞稿和準備好的講話，兩者都可以在我們的網站上查閱。在我們開始之前，請注意我們的警示聲明。我們可能會在今天的電話會議上發表前瞻性陳述，包括有關我們的業務計劃、指導和前景的陳述。

前瞻性陳述本質上涉及風險和不確定性，僅反映我們截至今天，即2025年10月9日的觀點，我們沒有義務更新。在討論我們的業績時，我們指的是非公認會計准則指標，該指標將某些項目排除在報告的業績中。請參閱我們在百事可樂網站上發佈的2025年第三季度業績和2025年第三季度10Q表格，了解非公認會計准則指標的定義和對賬以及有關我們業績的更多信息，包括對可能導致實際業績與前瞻性陳述存在重大差異的因素的討論。

今天加入我的有百事可樂董事長兼首席執行官拉蒙·拉瓜塔和百事可樂執行副總裁兼首席財務官傑米·考爾菲爾德。我們要求您只問一個問題。然後，我將把它交給操作員回答第一個問題。

操作員

謝謝。要提問或發表評論，請隨時在按鍵式手機上按*，然後按一個。在編制問答名單時，我們將停頓片刻。我們的第一個問題來自高盛的邦妮·赫爾佐格。您的線路已開通。

邦妮·赫爾佐格

好吧。謝謝。大家早上好。我問過你們在食品和飲料業務中繼續面臨的銷量壓力。我想你能否告訴我們，與類別趨勢疲軟或潛在的市場份額損失相比，你轉向較小的包裝尺寸對這種影響有多大？

你知道，本質上我們應該如何看待這些交易量的下降，然後我們應該如何看待未來的銷量增長？假設交易量可能開始發生變化是否現實，特別是考慮到你今天上午強調的強勁創新渠道？謝謝。

Ramon Laguarta

早安，邦妮。是的，讓我從飲料開始。在飲料方面，當你用水取出外殼時，口罩會更容易，因爲我們對新商業模式的投資實際上是在本季度飲料的銷量有所增長。因此，我們對飲料業務的表現非常滿意，特別是一些較大的品牌，例如百事可樂，銷量增長，淨營業收入增長。飲料業的發展如此積極、積極向上。

在食品方面，我們在夏天改變了承諾策略，你知道，我們並沒有像24年那樣深入研究某個品牌。我們試圖爲所有影響銷量、提高收入實現的品牌提供每日低價值或更高的價值。這可能是該類別和我們在該類別中的競爭力更加平衡的增長。因此，這可以稍微解釋未來的 Q 音量。

正如你所說，我們很樂觀，兩者都改善了基本表現。今年年初，隨着系統的過渡，我們遇到了一些服務級別問題。現在這背後就是這樣。在 9798 中，兩家公司的服務水平都很高。這受到了客戶的高度讚賞，而且我們看到更高的燃油費率要好得多，你知道推動增長的執行銷售點。

正如你所說，我們知道一些正在推出的創新，這將使我們知道銷量增長。但我認爲，我們應該在未來銷量增長和價格變現之間取得平衡來考慮業務的收入。而且，我們將看到PBNA的加速，PBNA的淨營業收入持續加速，食品業務也是如此，本季度我們應該接近持平。

在食物中。實際上，我們非常樂觀地認爲，該業務在過去四周中實際上有所增長，這是我們收盤的最後一個季度，對兩項業務的收入增長和加速持樂觀態度。當時，在國際方面，由於一些大型市場存在一些天氣和其他因素，我們的夏天略顯疲軟。

九月份的國際比賽也非常不錯。所以我們把它看作是。夏天有點過頭了，國際市場又回到了個位數中期，中位數的高點，你知道在我們收盤的最後一個月的表現。

傑米·考菲爾德

我要補充的另一件事是，當我們對其中一些收購進行時，如果你看一下Siete Poppy，這是一款不包含在有機產品中的奧拉尼新品。因此，在我們週年紀念之際，銷量和淨營業收入將反映有機銷售的增長。

操作員

謝謝你問我們的下一個問題。我們的下一個問題來自摩根士丹利的達拉·莫謝蒂。您的線路已開通。

達拉·莫舍蒂

嘿，早上好。因此，該評論對收入增長很有幫助。我猜只要展望2026年和更長時間，振興收入增長顯然還有很多工作正在進行中。顯然，越來越多的創新重點集中在產品、產品組合重塑、家外價格包架構等方面允許的或更多的功能優勢上。

那麼，拉蒙，當你綜合考慮2026年可能加速營業收入增長時，你認爲哪些領域最具影響力？你知道，你能不能再詳細說明一下你認爲我們什麼時候會開始看到這方面的實質性進展？而且，你認爲在2026年的某個時候，當你將所有這些努力彙總在一起時，有可能恢復長期收入增長——你的長期算法嗎？謝謝。

Ramon Laguarta

是的，謝謝你的提問。而且這非常關鍵，對吧？正如你所看到和你所說的那樣，我們正在盡你所能採取行動，以極大的緊迫感來探討如何重振收入增長和整個業務的增長。是的，我們看到了在整個 26 年回歸算法的清晰視野。現在是第三季度，是第四季度嗎？我們拭目以待。但很明顯，我會，我會告訴你爲什麼我們認爲這一年會發生這種情況。

那麼，第一個是在基礎知識方面表現出色，這是我們正在關注的問題。正如我之前所說，正確的價位、正確的服務級別、正確的執行、正確的客戶服務、正確的客戶計劃。你知道，我們的客戶計劃是如何開始形成的，我們對此感到非常滿意，而且，我們已經很晚了，與大客戶打交道的過程已經相當深入了。

因此，我們對大品牌進行一些重大幹預的基礎知識非常出色。我說過百事可樂正在全球發展，一年半前我們重新推出了百事可樂。現在，我們將追蹤我們的三個頂級品牌，Lace、Tostitos和佳得樂。我們將在美國和全球重新推出三個頂級品牌，這將推動核心業務的增長，這對於你對推動未來增長的看法至關重要。

現在，當我們與Lace和Tostitos交談時，這種情況正在發生，而佳得樂將在第一季度至第二季度晚些時候發生這種情況。我們關注的另一個要素是真正加速不斷增長的平台，你提到，在美國和國際上，一些不在家的平台發展非常迅速。這將是我們的焦點。

它增長了大約 2 到 3 倍。我們將繼續關注的零售業務是執行現有產品，然後進行一些特別針對出門在外的創新，更多地轉向膳食和更高的體驗。你提到了允許吃的零食。我們的產品組合非常強大，美國允許食用零食，全球不含糖。這將繼續是我們創新的重點，並將推動增長。

此外，我們在功能性補水方面，我們擁有卓越的產品組合，包括Propel以及增強劑和片劑的增長非常快。這些將是投資組合現有部分的平台，這些平台將投入大量投資，推動增長。現在，創新對我們至關重要，我們一直懷着真正的緊迫感開發新平台，以佔領在我們的（不知何故）低增長類別中增長不成比例的細分市場。

所以你提到了蛋白，所以在蛋白質方面有很多創新，星巴克重啓了肌肉牛奶和蛋白質。我們知道，早上消費者也在尋找蛋白質，多力多滋蛋白，貴格會蛋白，我們正在用人造材料製作一款不錯的勇士肉類零食，然後Propel爲GLP one消費者開發了一種新產品，它將具有特殊類型的電解質、高纖維含量和高水平的蛋白質。

在蛋白質領域也是如此，衆所周知，蛋白質領域正在推動大量增長。現在，轉向非人造材料會影響我們所有的品牌，Lays和Tostitos。現在，產品組合的其餘部分貫穿了26年，又是一個新平台，我們稱之爲Naked，它將沒有色彩，也沒有人造的。我們將看看消費者對沒有色素的同樣美味的口味有何反應。客戶真的很興奮。我們也很興奮。讓我們看看我們能否帶動消費者，對於該類別而言，這將是一個很好的發展。

我們，我們，我們正在推出纖維含量更高的產品。我認爲纖維將是下一個蛋白質。消費者開始明白，他們所需要的好處實際上是美國消費者飲食的不足，而且這種缺陷將、將來、將會增加。然後，我們還在新油方面進行創新，其中一些平台是專門針對馬鈴薯的。你會看到我們推出牛油果油版本和橄欖油。

因此，我們認爲，一個非常強大的創新渠道將幫助我們在各個類別中獲得增長空間，從而推動增長。然後，正如傑米所說，最後一個要素是，我們進行了一些收購，這些收購對我們重塑投資組合具有很強的戰略意義。我們剝離了一些，我們收購了一些。我們對Poppy現在在我們的系統中的表現非常樂觀，我們已經看到了該產品的實際可用性帶來的好處。

我們看到了增長，我們看到了Sabra的增長，而且，我們將在今年晚些時候將Alani的新產品納入我們的投資組合。因此，這些新平台將繼續加速產品組合。其中一些將是有機的，有些是非有機的，但這就是我們如何看待投資組合中某些部分的投資組合朝着正增長的方向發展，從長遠來看，整個公司的走向以及明年內的淨營業收入增長目標，顯然我們正在努力盡快實現這一目標。

操作員

謝謝你問我們的下一個問題。我們的下一個問題來自巴克萊銀行的勞倫·利伯曼。您的線路已開通。

勞倫·利伯曼

太棒了，非常感謝。早上好。想談一談或問一下與許多此類創新相關的成本，你知道的，再加上對你有益的蛋白質、更清潔的標籤等等。會認爲這些商品的成本更高。我知道你也經常談論節省成本，但我想你，你知道，你會想要再投資。

那麼，你能否稍微談談利潤結構，或者如何考慮將投資組合和主要核心品牌朝着這個方向發展所產生的成本影響，還有，你知道，你會做些什麼來確保這些重新推出的產品有足夠的品牌支持，尤其是在我們展望26個的時候？謝謝。

Ramon Laguarta

是的，很好。其中的整個公司未來將繼續提高利潤率，而我們又迎來了緊迫感非常高的局面。我們正在使用不同的工具攻擊不同業務的成本結構。特別是，你可能已經在今天的講話中看到了我們是如何攻擊去槓桿化的，你知道，我想說的是圍繞供應鏈採取有意和積極的行動，它們會以固定成本進入市場，整個公司都在發生這種情況。

Lauren，我們看到，在國際化持續加速的推動下，明年利潤率將再次提高，這是公司的創意，並將繼續擴大規模並提高利潤率。這種情況將在26年繼續下去。我們預計，在第三季度受到關稅影響，PB和A將繼續以良好的速度擴大利潤率。我們已經看到，第四季度利潤率將再次擴大，以完成全年利潤率的正增長。

我們看到了Frito Lay或食品，你知道，在我們對固定成本結構進行的所有干預措施之後，北美的食品業務也開始扭轉局面。事實是，在過去的幾年中，我們在Frito Lay上投入了大量資金。其中一些是在他們的投資之下。你知道，其中一些是擴大容量。這是我們在23年的需求信號與我們在25年的需求信號不同。

因此，我們正在對業務中的資產、員工人數進行一些調整，以確保我們有正確的成本結構來應對未來幾個季度。因此，考慮通過我所說的驅動因素，擴大百事可樂整體利潤率，正如你所提到的投資組合，商品成本，是的，但價格也會如此。會更高。因此，你應該將創新視爲業務的增長，我們正在進行的A＆M顯然是內部再分配，以確保新平台有合適的資金，也包括我們從固定成本結構中扣除的部分成本。我們將把它重新投入農工大學，以便在未來幾個季度加速、加速增長。

操作員

謝謝。等一下我們的下一個問題。我們的下一個問題來自德意志銀行的史蒂夫·鮑爾斯。您的線路已開通。

斯蒂夫·鮑爾

太好了，謝謝大家。關於生產率，我們可能正在討論這個話題，你能不能再詳細說明一下，你知道，干預措施具體在哪裏，在PF和a中，你正在做什麼來調整那種固定成本結構的規模，以及你認爲在25歲末會走多遠？

相對於當前的需求信號，你認爲你的業務規模是否合適，還是在26年還有更多工作要做？如果可以的話，你知道，我在今天的講話或新聞稿中沒有看到的一件事是，與One North America有任何區別，後者顯然是上個季度的重點。因此，也許你可以談談這個遺漏是故意的，還是隻是我們在 One North America 中的現狀。好吧，謝謝。

Ramon Laguarta

是的，很好。所以我會讓我，讓我把這兩個都介紹一下，在 Frito 上，我會告訴你的。你知道，我們顯然是在蒐集一些不再需要的製造說明。這些通常是我們系統中效率最低的舊制造筆記。在過去的幾年中，隨着我們增加了整個系統的容量，這些筆記可能會消失。

我們還在合理調整倉庫基礎設施，這既要考慮我們正在做出的一些自動化決策，也要考慮與該國某些地區的飲料業務相結合。我們看到勞動力市場正在穩定一些你知道的市場過剩勞動力，因此我們的市場準入規模是合理的。現在，如果沒有這些、那些、那些，我們也許可以活下去。額外額外保障。

因此，這是三個主要領域。你知道，我們正在通過全球能力中心爲百事可樂提供服務的全球槓桿，還有一些，我們在爲公司提供服務的方式上正在做出一些改變，這也適用於Frito Lay。現在，Frito Lay的好消息是，當我們看到每名全職員工的生產率現在處於幾年前的水平時。

因此，我們已經能夠讓你知道，通過降低固定成本，達到這些指標，就像我們在過去 6-7 個月中所做的那樣。在今年餘下的時間裏，將繼續採取這些干預措施。而且我認爲他們將繼續認爲，我們將在26年採取額外的生產力干預措施，因爲我們需要投資於可負擔性，並且我們需要像前面提到的那樣對一些新平台進行投資以推動增長。因此，在未來，在接下來的幾個月中，你應該預料到這一點。

傑米·考菲爾德

我要補充的唯一一件事是，生產率的步伐。它是在我們開業的時候建造的，經歷了這一年，我們採取了一些增量成本調整措施。因此，隨着你進入2026年，我們將從這些行動中獲得相當可觀的結轉收益，尤其是在上半年。

Ramon Laguarta

是的，在 One North America 上，我們繼續向你了解，當我們研究降低成本、提高利潤率、博士增長的所有不同機會時，我們將 One North America 視爲選項之一。我們正在得克薩斯州、德克薩斯州、德克薩斯州進行測試，鑑於我們的飲料份額低，零食份額高，這可能是我們機會最大的州。

你知道，當我們將這些企業放在同一個倉庫中時，我們會從 1:00 的配送點爲客戶提供服務。這給我們帶來了很多好處。因此，我們將看到我們在德克薩斯州進行測試和學習，然後我們將決定如何將其擴展到全國其他地區。因此，最終解決方案不會是適用於整個國家的A1尺寸。

因此，這將是一個更細緻入微的解決方案，具體取決於市場、市場地位以及市場規模和全國不同地區的人口狀況。因此，我們將繼續向您通報該領域的最新決策。

操作員

謝謝你稍等片刻問我們的下一個問題。我們的下一個問題來自花旗銀行的菲利波·菲洛裏。您的線路已開通。

菲利波·菲洛裏

嗨，大家早上好。我想問一下國際業務。拉蒙，你提到本季度受到惡劣天氣的負面影響，但9月份你看到了不錯的改善，這非常令人鼓舞。但是你的一些同行已經談到了在美國、亞太地區（包括印度）等地區的更多宏觀壓力。

那麼，也許你能讓我們了解一下其中一些國家的消費者的健康狀況嗎？你看到了什麼？是什麼讓你對指數充滿信心？謝謝。

Ramon Laguarta

是的，太棒了。菲利波，我想聽我說，談到第三季度，我認爲大部分減速主要與一些大型市場的天氣菲利波有關。而且，正如我所說，好消息是，9月份過去，強勁，強勁，我們對國際業務的剩餘部分感到滿意，可以追溯到衆所周知的中高點，中間到高點，中等個位數。

現在總的來說，你知道，我想說的是，全世界的消費者都承受着壓力。我們看到消費者在世界許多地方做出了非常明智的決定，當然是在中國。中國對我們來說是一個很大的市場，在印度則不那麼重要。我們看到，II的增長更多地受天氣的影響，飲料類別的競爭形勢將對增長產生影響，你知道，增長可能會持續幾個季度，但會恢復強勁。

我們看到了中東的良好增長，中東的消費者可能感覺良好。我想說，東歐比西歐好。然後是的，墨西哥就是墨西哥，在某種程度上與美國有聯繫，對吧。而且你知道，不管美國怎麼做，這對墨西哥的影響很大。顯然，你知道，美國的西班牙裔群體，正受到所有這些決定的影響，我們看到匯款在某種程度上表明了對墨西哥的影響，而且這種情況可能會持續到接下來的幾個季度。

在九月份，巴西繼續保持強勁勢頭，接近兩位數，這是一個美好、美好的夏天，他們的夏天，我的意思是我們的夏天，太棒了，太棒了。我想說，你知道，我們看到的消費者來自世界的不同地區，不同的現實。但總的來說，我們設法保持了良好的競爭力，我們正在設法讓消費者留住我們的品牌，並開發每輛出租車，這對我們在國際上來說是個好主意。

操作員

謝謝你問我們的下一個問題。我們的下一個問題來自派珀·桑德勒的邁克爾·拉弗裏。您的線路已開通。

邁克爾·拉弗裏

謝謝。早上好。只想回到百事可樂這個品牌，你知道，只要看看它有更好的改善，要麼是美國的勢頭有所改善，甚至是從股價表現的角度來看，只是好奇可能是什麼推動了這種情況？這在多大程度上只是信息的改變，或者你知道，可能是營銷的增加？

另外，當你談到優化營銷支出作爲提高回報率的方法之一時，是否會削減計劃中的營銷支出，或者你認爲可以提高效率？也許也可以幫助我們理解如何思考那裏的語言？

Ramon Laguarta

是的，我想，正如我所提到的那樣，我認爲百事可樂品牌對我們來說取得了成功。我想我們大約在一年半前在美國的重新推出，在國際市場再推出大約一年，取得了巨大的成功，我們看到了百事可樂品牌在許多許多市場的勢頭。我想說的是，在國際上，它是由非糖業的成功推動的。

我認爲在歐洲，零糖，非糖 Max，它正在推動消費者選擇這個品牌。無論是從市場份額還是從非糖細分市場的整體增長來看，它都讓消費者留在了該品牌中，並繼續對我們非常樂觀。因此，我們對此感到非常滿意。在美國，有多種因素。正如我所說，人工智能會把重點放在出門在外和餐具上。

百事可樂，我認爲就餐地點對飲料至關重要。這對可樂來說非常重要，我們越來越注重獲得品牌的准入點，並以與文化相關的方式將品牌與該特定場合聯繫起來。現在，爲不同類型的消費者提供不同類型的食物，而且是好吃的。執行力不錯。我以爲我們在品牌上投入了更多資金，這很重要。

正如你所說，從營銷的角度來看，有兩個平台的增長速度比其他平台快。一個是 0。糖，這與我們的國際增長故事一致。第二個是口味和口味，尤其是白櫻桃和奶油，但是，你知道，其他一些口味和口味正在爲品牌帶來新的消費者，爲品牌帶來年輕消費者。這對百事可樂的發展來說是個好消息。

所以，你知道，我們，我們感覺很好。我們將繼續使用這些驅動程序。我們將繼續投資於飲料產品組合中顯然是我們、也是我們最重要的品牌。而且，我們將，你知道，明年，我們假設，你知道，百事可樂，它將繼續增長，我們將能夠通過Mountain Dew增加一些新的增長層。

而且你知道，Baja Blast是一個非常可靠的平台，如果將我們的銷售額和塔可鐘的銷售額都包括在內，它的零售價值爲十億美元，它是一個非常強大的消費平台。我們現在要在 Mountain Dew 平台上添加一個新的、帶有 Dirty Dew 的新平台，有點像奶油般的味道。我認爲這將繼續將品牌擴展到越來越多的消費者。

然後，正如我所提到的，佳得樂的重啓對我們至關重要，你知道，我們是，我們是，我們是，我們是，我們是需要加快增長的類別中的領導者。因此，我們正在努力爲佳得樂創造價值，但最重要的是，我們正在努力推廣卓越的保溼功效。我們知道我們已經證明了優異的電解質組合，可以提供更快的水合作用、更好的保溼效果和更長的保溼時間，我們正在研究產品組合的不同部分，以向消費者傳達這一信息，而且你知道，我們對這將如何影響我們持樂觀態度。

操作員

謝謝你問我們的下一個問題。我們的下一個問題來自瑞銀的彼得·格羅姆。您的線路已開通。

彼得·格羅姆

謝謝。大家早上好。所以我希望繼續關注之前的評論，因爲我認爲這是邦妮的問題。因此，我認爲你提到了預計PF和A在第四季度的有機銷售業績將恢復到持平的狀態，而且你實際上在上個月看到了業務恢復增長。

因此，就像你看看上個月發生的事情一樣，這只是你所做的事情的函數，還是更多地與圍繞創新和日常執行的行動有關？這只是我們還沒有在數據中看到的東西。那麼，對上個月發生的事情以及這如何增強對前進道路的信心有何看法嗎？謝謝。

Ramon Laguarta

我的意思是，聽着，顯然業務在不斷改善，此時我想說的是，這更多地與在基礎知識方面表現出色有關。因此，做得更好是推動我們品類、服務價格執行、客戶空間等的核心因素。因此，我們類別的關鍵驅動因素，我認爲這不是一次性的，隨着年初系統過渡後我們的服務水平的提高，我將看到更好的客戶參與度和客戶關係，而且這應該是可持續的。

你知道，現在我不想喜歡事物可以改變，事物可以演變，但很明顯，跨性別者，業務的方向，它正朝着正確的方向，我們看到的跡象使我們感到樂觀。

操作員

謝謝你問我們的下一個問題。我們的下一個問題來自摩根大通的安德魯·特謝拉。您的線路已開通。

安德魯·特謝拉

謝謝大家，大家早上好。因此，我的問題是如何考慮這種影響新有機增長的關鍵合理化的不利因素？還有兩個澄清，PSNA的Ramon，你能否評論一下價格再投資的結果，尤其是對入門級價位的核心品牌進行價格再投資的結果？

其次，我想你對邦妮和彼得的回答稍微一點，關於交易量的變化，這是我說在過去四周的交易量呈陽性的評論嗎，是針對整個公司還是針對某些地區？我假設特定於某些地區和地區，在這些地區和地區，你會看到這種服務水平有所回升。那麼，如果是這樣的話，你在哪裏看到音量的變化？謝謝，

傑米·考菲爾德

安德里亞，對不起，是傑米。當 SKU 合理時。我的意思是，剪掉開多尾巴有很多好處。當我們分析投資組合時，這些交易量非常小的項目與我們投資組合中的一些較大部分存在很多重疊之處。而且，當你切斷這條長尾巴時，你可以創造很大的運營效率，從而改善客戶服務，這是你所知道的，這樣你就不會損失太多，而且通過提高效率和改善服務可以獲得很多好處。

我錯過了。是啊。安德里亞談入門價格點。你能重述一下你的問題嗎？我們沒有，我們沒能完全捕捉到它，因爲你在那裏稍微切斷了聯繫。

操作員

她的隊列實際上已經離開隊列了。如果你給我一點時間，我就沒法把她帶回來。

傑米·考菲爾德

好吧，好吧，無論哪種方式，都不是什麼大不了的運營商。

操作員

好吧。稍等片刻你的隊伍開始了安德魯，你要重複這個問題。

安德魯·特謝拉

謝謝。因此，對於PF和A來說，如果你想的是你在一些核心品牌和入門級價格點上的定價投資，你能否評論一下這些業績是如何得出的，或者你知道的，更多的是來自業務的允許領域，我們應該如何考慮你目前爲止的投資的價格，我認爲超過3/4。

傑米·考菲爾德

是的。因此，我認爲它們是兩個相當獨立的允許子類別，表現良好。我們允許的投資組合繼續表現良好。我們着眼於整個投資組合，尋找價格包架構的機會。我認爲，更大的機會在於我所說的更多主流外賣。

而且我們一直在努力，隨着時間的推移，我們一直在完善。隨着我們獲得越來越多的關於品牌和套餐在競爭中如何相互作用的數據，我們將繼續完善。是的，所以，也就是說，當務之急是確保我們的定價非常高，以幫助推動需求。

操作員

謝謝。等一下我們的下一個問題。我們的下一個問題來自美國銀行的彼得·加爾博。您的線路已開通。

彼得·加爾博

嘿拉蒙，傑米，早上好，拉蒙。在PBNA內部準備好的講話中，你經常關注的領域之一是蛋白質？我想我只想更多地了解一下，與你購買或合作的能量或益生元等其他子類別相比，使用Muscle Milk或Propel等內部品牌來更大程度地解決蛋白質問題的決定。

因此，也許你能稍微擴展一下我們對未來蛋白質和飲料的看法，與收購或合作相比，更注重有機食品的決策。非常感謝。

Ramon Laguarta

謝謝。是的，不，聽着，我們一直在努力盡可能多地利用現有平台。是，是，更便宜才是更好的業務決策。你知道，我認爲 Muscle Milk 是一個很棒的品牌，隨着我們對產品的改進，我們，你知道，我們非常自豪我們的研發團隊能夠開發出一種味道不錯的產品，蛋白質含量高，口感好，是人造的。

我認爲它會的，它顯然將爲許多正在尋找蛋白質可飲用解決方案來代替全天膳食或零食的消費者提供服務。我認爲，我認爲 Muscle Milk can stretench 是一個有可能重新定位的品牌。它的通信方式會有所不同。而且，包裝將非常，非常現代，而且使用Propel進行了同樣的更新。

Propel 是一個很棒的平台。他的女性滲透率很高，而且在過去的5-6年中，女性滲透率一直以兩位數的複合年增長率增長。他有，他在補水方面很有信譽，但是，我認爲他可以擴展到更多領域。因此，這就是爲什麼我們，我們認爲我們可以將其轉化爲更具功能性的補水加平台，而Propel的重點是女性，但不僅限於粉末和液體。

我認爲，這將爲我們帶來多年的創新機會，因爲我們看到消費者在飲料中尋找更具功能性的解決方案，而這些解決方案目前在市場上還沒有。所以是的，對於公司來說，內部發展總比不發展更高的回報率。在你用 Poppy 舉的一些例子以及其他一些例子中，我們沒有這個平台。去、去、去、去、去追尋這些機會，而且，市場上已經有一些規模的參與者認爲，繼續收購對我們來說是一個更好的回報。

而且，我們將一如既往地繼續雙管齊下，進行內部創新，將一些大品牌帶入新領域，振興大品牌旗下的產品組合，同時將目光投向外部的收購，這些收購可能使我們在增長更快的細分市場中佔據領先地位或擴大規模。因此，正如你所知，我們正在帶着緊迫感來看待投資組合轉型，我認爲我們正在採取正確的舉措，正如你從我們的創新管道和一些M中看到的那樣，正如我們在過去六七個月中所做的那樣。

操作員

謝謝你問我們的下一個問題。我們的下一個問題來自Evercore ISI的羅伯特·奧滕斯坦。您的線路已開通。

羅伯特·奧滕斯坦

太好了，非常感謝。所以 Ramon 有點像 A2 部分的問題。第一部分是，你知道，你經常談論合理調整成本結構，積極攻擊成本，但同時回到算法上，這表明收入可能不是問題所在，但可能是你的成本類型。在美國，某些資產和某些品牌的成本可能太高了，但您將通過國際增長來彌補這一點。

然後是美國的創新，這可能需要更復雜的成本結構，可能需要較小的運行規模，不同類型的供應鏈，並以完全不同的方式看待成本結構。那麼數字 #1 這個評估大致正確嗎？然後與首席財務官方面的那個非常重要的公告有關。恭喜大家。你能否談談離開公司去找一位非常受人尊敬的領導去找你最大的客戶的決定，以及你如何看待他實現這一願景呢？謝謝。

Ramon Laguarta

這很好。因此，聽着，我認爲要適應未來，這不是一回事，我們必須轉變投資組合，我們正在以緊迫感爲中心來做這件事，這將推動增長，因爲我們更多地關注消費趨勢，而且你知道，我們更多地進入不斷增長的類別領域。因此，我認爲我們花了很多時間，但也需要解決。

業務的成本結構將是未來至關重要的，因爲我們需要繼續保持極高的競爭力，而且我們知道消費者正在尋找價值和價值。在合適的價位上，與競爭對手競爭，但也要有自有品牌，這樣你就會知道他們的產品非常明確。我們需要降低成本。還要改變類型，因爲我們需要更加敏捷，需要更加靈活，有選擇性。

在過去的五年中，我們在技術上投入了大量資金。它在我們的 PNL 中。在過去的五年裏，這一直是我們的事業。現在，我們可以將技術應用於我們所做的一切，應用人工智能，將情報疊加到我們創建的數據基礎架構中受益。這將爲我們提供選擇性、敏捷性和靈活性，這可能是市場所需要的，因爲消費者以及我們的合作伙伴、客戶需要持續的轉向。

所以我們就是這麼想的。因此，你會看到我們懷着極大的緊迫感反對投資組合轉型，反對成本轉型，進行資產決策，同時也以非常非常快的速度將技術應用到我們的業務中。考慮到我們所做的投資，我們已經做好了準備，這可能會成爲美國與其他公司相比的競爭優勢。

現在關於首席財務官過渡報道，首先讓我感謝傑米在公司工作了35年，或者3333年，3333年，333年，在公司工作了333年。他的搭檔真是太神奇了。我們已經合作了一段時間。我的意思是，我曾在歐洲，他在這裏，但是我們，我們認識了很長時間，我們一直是你所知道的，我們一直在一起做很多工作。

現在。前段時間傑米表達了退休的願望，我開始尋找一位未來的首席財務官來幫助我執行史蒂夫的2030年策略。正如你所說，他是一位了不起的領導者，擁有正確的經驗、正確的技能、良好的記錄、適合公司的正確文化。我期待着在接下來的幾周內歡迎史蒂夫，而且你知道，繼續加快公司的轉型，以達到我們知道這家公司將要達到的最高水平。

操作員

謝謝你問我們的下一個問題。我們的下一個問題來自傑富瑞集團的卡米洛·加爾吉瓦拉。您的線路已開通。

卡米洛·加爾吉瓦拉

嘿，大家。首先，傑米，謝謝你在我猜已經過去的幾十年中給予的所有幫助。還有拉蒙，一個以資產爲基礎的問題，接下來是你關於一個北美的問題的答案，也許是區域性的，注重靈活性，側重於變胖。在創新和調整規模方面還有很多工作要做。

你在多大程度上對飲料方面的某些業務進行特許經營的想法持開放態度，特別是，你知道，也許只是從區域角度來看？因爲感覺就像你想要實現的衆多意圖中的許多意圖，其中一些可以通過推動某種重新選舉權的計劃來實現。很好奇你對此有何看法。謝謝。

Ramon Laguarta

是的，他們說，正如我所說，我們正在高速追求增長和利潤，並具有非常強烈的緊迫感。在這一點上，我們對所有想法持開放態度，我們對所有觀點表示讚賞，以確定股東的價值。所以你知道，我們會傾聽，我們會做對百事可樂最有利的事情。

但是，正如我之前所說，當我正在考慮這個問題或者我們考慮供應鏈進入市場的這個領域時，這個說話美國的國家的解決方案不會是A1規模的解決方案。因此，會有細微差別，考慮到我們的市場地位、起始市場地位、合作伙伴以及我們可以做的所有其他事情，可能會有不同的地理解決方案，這些解決方案將是最好、最適合該市場的。

現在，當我在那裏思考這個話題時，我們正在考慮三件事，我想讓你知道。一是我們正在努力解決未來的需求，而不是過去的需求。而且，未來的需求將更加集中在少數零售商或電力公司或客戶身上。

而且我們需要假設消費者將比今天更多地尋求提貨或送貨以及數字化。今天的氣溫很高，還會更好。因此，我們需要解決與過去需求不同的未來需求。第二個是技術，我們在過去五年中對技術的投資使我們能夠做五年前不可想象的事情。

如果你考慮一下公司的許多基本流程，從接單到運輸塔再到我們怎麼做，你就會知道，製造或倉儲與過去完全不同。因此，我們可以以不同的方式管理複雜性。我們可以用以前無法滿足未來技術需求的方式消除一些人爲瓶頸。

第三點是我正在嘗試優化百事可樂的全部PNL，而不僅僅是其中一個。因此，考慮到這一點，我們肯定會有一個細微差別的解決方案。我們將在全國不同地區推動不同的解決方案，從長遠來看，我們將尋找最適合百事可樂的解決方案。我們將傾聽所有觀點。我們將進行建設性的對話，我相信我們會爲這家公司未來提出最佳的解決方案。

操作員

謝謝。等一下我們的下一個問題。我們的下一個問題來自富國銀行證券的克里斯·凱里。您的線路已開通。

克里斯·凱里

嘿，大家。所以是的，大多數、大部分地面都被覆蓋了。因此，也許只是爲了退後一步，拉蒙，我很想聽聽你對週期性與結構性的看法。但實際上，從地理位置來看，我認爲在北美，有一個爭論仍在繼續，你知道，這在很大程度上是消費者將偏好轉向了更健康的飲食。顯然，價值追求也有周期性因素。

你知道，你能不能比較一下美國的消費者行爲，這種週期性動態與結構性動態與你在國際市場上看到的情況，你知道，從經濟的角度來看，那裏的消費者的行爲是否相似？首先，你知道，美國以外的國際消費者的偏好與北美業務一樣在變化和演變。因此，我很樂意了解你所知道的任何信息，包括背景信息或其他色彩，以了解你如何看待這種相互作用。謝謝。

Ramon Laguarta

是啊。因此，聽着，這顯然是一個非常複雜的話題，但我將從幾個方面向你介紹我的觀點。在我們看待世界各地消費者的方式中，有些因素顯然是結構性的。我認爲消費者正在以一種非常結構化的方式轉向數字化購買，這將改變該行業的動態，包括產品分類、購買內容、購買方式以及他們期望的交付方式。

你知道，我認爲消費者會期望以不同的方式將商品交付給他們。因此，這是一種非常結構性的變化，而且這種變化正在世界各地以不同的速度發生。但我認爲，這顯然是一種全球性、全球性的趨勢，你知道，這是一種全球趨勢。第二，我想說的是，消費者對食物和飲料、食物中的成分和飲料的了解要多得多。

我認爲，這是，你知道，這是，這也是一種長期趨勢，你知道，消費者將更多地根據乾淨的標籤做出選擇，你知道，食物中的成分，而且，你知道，不僅是口味，還有，你知道，品牌中的食物類型。因此，我們重新推出的一些品牌，無論是蕾絲、佳得樂還是Tostitos，都考慮到了這一點，因爲我認爲它們與未來息息相關。

然後，負擔能力也成爲現實。我認爲，當你看看低收入家庭或中等收入家庭時，他們非常緊張，世界各地的固定生活成本正在上升。你知道，這將產生對可負擔性、價值和價位以及成本意識的需求，在可預見的將來也是如此。

因此，你知道，這些趨勢將上升和下降，不僅僅是在曲線中、向內、在曲線中，但我認爲，在大多數市場中，曲線可能都朝着相同的方向發展。這就是我的觀點。這就是我們對未來的思考，也是我們在這些領域快速轉移他們的投資組合的原因。你知道，在這個與今天截然不同的未來需求中，我們正在研究成本結構，既要在成本方面競爭，也要考慮我們如何在這方面爲客戶提供服務。

操作員

謝謝。等一下我們的下一個問題。我們的最後一個問題來自TD Cowan的羅伯特·莫斯科。您的線路已開通。

羅伯特·莫斯科

你好，謝謝你的提問。你知道，幾周前，一位激進投資者宣佈持有你的股票併發布了一長串建議。因此，我想知道，你知道，你是否願意與他們互動，以及其中是否有任何你認爲對你的戰略方向特別重要的想法。

我特別想知道的是爲弗裏託·萊設定利潤目標。你知道，過去有人討論過這個問題。我只想知道，這是否是你認爲具有建設性的東西，可以爲未來設定道路，還是你只看看、業務以及它需要做些什麼不同的事情？謝謝。

Ramon Laguarta

是的，聽着，在你的問題中問幾個問題。因此，你知道，我們與艾略特的互動非常有建設性和協作性，我們正在努力相互理解。我認爲我們在一件關鍵的事情上意見一致，那就是百事可樂的估值被低估了，你知道，通過帶着緊迫感和我們的行爲方式進行一些干預措施，有很多機會來提高公司的估值。

因此，我認爲我們倆都想創造股東價值。我們和我們的任何投資者一樣有興趣這樣做。因此，我們現在對艾略特在他們的文件中提到的所有想法都是一致的，其中大部分已包含在我們的 2030 年策略中，我們正在據此採取行動。因此，我認爲我們在投資組合轉型、簡化投資組合、降低投資未來增長的成本等方面都抱着緊迫感採取行動。

你知道，很多，很多積極的方面。在某些領域，你知道，我們，我們可能需要更多地互相教育。我們將在接下來的幾周和幾個月內進行對話。而且我敢肯定，我們會達到這樣的地步：你知道，他們會，他們會，你知道，我們會傾聽他們的觀點。你知道，他們將幫助我們做出決定，使百事可樂成爲一家更好的公司，併爲開多創造價值。

所以，是的，很好，很好，很好，良好的合作，我很樂觀，你知道這將如何激發緊迫感，並將推動百事可樂的積極變革。

Ramon Laguarta

很好。好了，會議到此結束。非常感謝大家的參與。我要再次感謝傑米，你知道，百事可樂33年來所做的出色工作，以及他在這些年裏，尤其是過去兩年中給予我和管理團隊的支持。所以謝謝你。還有傑米，我從來不想對這裏的團隊說任何話。

傑米·考菲爾德

不，只是謝謝。這是一次非常棒的跑步。這是一家很棒的公司。我仍然相信我們最美好的日子就在眼前。謝謝。

操作員

謝謝你們，女士們、先生們。讓我們結束今天的演講。您現在可以斷開連接，度過美好的一天。

詳情請見百事可樂 IR

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