騰訊遭第一大股東減持，如何解讀？
騰訊再遭大股東減持，但中國互聯網板塊股價修復邏輯未變
大股東開始出售時，通常是一個旗幟一樣的信號。互聯網巨頭Prosus及其母公司Naspers本週一決定減持其在中國互聯網公司騰訊控股（0700.HK）的股份，以及其早些時候出售京東（JD.US）股票的決定，引發了市場對於互聯網長期投資者是否正在重新評估中國互聯網行業前景的探討。$騰訊控股 (00700.HK)$$京東 (JD.US)$
到目前爲止，大股東的減持看起來像是「是我的事，而不是你的問題」的情況。有分析師認爲這是Prosus和Naspers集團嘗試在對騰訊影響最小化的基礎上，盡最大可能緩解自身經營壓力。
2018年和2021年之後，這是騰訊第三次遭Prosus及Naspers減持。此次減持也意味着， 騰訊大股東打破了其「2024年前不賣出」的承諾。
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減持是因爲覺得自己太便宜？
當前，Prosus公司擁有騰訊約28%的，股份分析師認爲，這是其通過出售其部分騰訊股票爲回購提供資金，以彌補該集團交易相對於其淨資產價值的折價的措施。公告中稱， 回購資金將通過Naspers集團有序、小幅出售騰訊公司股票獲得，即「賣騰訊，買自己」。
該公司表示，本次的出售額僅佔騰訊日均交易量的一小部分，重申了他們對騰訊長期價值的信心。Naspers還披露，它出售了從騰訊處作爲特別股息獲得的京東股票。
國際資產管理公司路博邁（Neuberger Berman）新興市場股票團隊的投資組合經理馬可·斯皮納爾（Marco Spinar）表示：「Naspers正在解決其長期存在的，與騰訊的交易價格相比大約50%的過度折價問題。」
Naspers集團股價折價嚴重的部分原因是該集團擁有俄羅斯資產——互聯網公司VK和它正在出售的分類廣告業務Avito。兩者都產生較大現金流，因此產生的打擊較大，尤其是在市場沒有以最佳方式看待其投資組合中其他部分虧損的互聯網公司的時候。
範達投資新興市場股票策略高級分析師奧拉·沙瓦比 (Ola El-Shawarby) 表示，包括騰訊在內的中國互聯網股票此前的大幅下跌並沒有（對股東）起到幫助作用，該公司也沒有努力降低其交易價格與其淨資產價值之間存在的大幅折價。沙瓦比補充說，該公司決定使其股票銷售更具結構性，並注意對騰訊股票的影響，這對Prosus和Naspers來說是一個積極因素。
據媒體報道，Naspers和Prosus長期以來一直爲自彭博社持騰訊股份比它們整個公司更值錢而「感到沮喪」，減持是縮窄這一折價幅度的最新嘗試。他們在聲明中說，這一差距變得無法接受。
沙瓦比表示，目前尚不清楚這家企業集團想要減持多少騰訊股份，以及它想要削減多少折扣。但她並不認爲此舉是該集團對中國互聯網股票感到不滿的信號。斯皮納爾也淡化了任何此類信號的可能性，指出該公司重申將騰訊視爲具有光明前景的核心控股公司。
6月27日，騰訊港股股價下跌1.6%至378.20港元，而Prosus股價上漲了16%至61.44歐元，Nasper的美國存託憑證價格上漲了21%至29.72美元。6月28日港股收盤，騰訊再跌3.28%收於365.8港元。
中國的互聯網板塊復甦怎麼樣了
中國的互聯網行業在最近幾周開始復甦。
5月以來，KraneShares中概互聯網指數ETF（KWEB）資金淨流入達4.9億美元，上漲了35%，但在過去一年中仍下跌了48%。KraneShares中概互聯網指數ETF是目前海外規模最大的互聯網中概股ETF，前五大重倉股包括騰訊控股、阿里巴巴-SW、京東、百度、美團-W。
隨着一些互聯網巨頭的股價較峯值下跌50%或更多，價值管理公司已開始收購騰訊和阿里巴巴(BABA.US)等公司，認爲這些公司將形成上漲動力。他們當前的估值已經反映了對競爭加劇、增長前景進一步減弱的許多擔憂——例如，騰訊的核心遊戲業務放緩，以及地緣政治因素的不利影響。
斯皮納爾繼續看好騰訊和京東的股價，並指出隨着中國新冠疫情管控措施的放鬆和更多穩定經濟的支持性政策的實施，互聯網板塊的增長將恢復。
但在過去幾周的上漲之後，有的人對中國股市的看法又開始變得冷淡。5月份，MSCI中國指數上漲10%之後，TS Lombard首席新興市場經濟學家拉里·佈雷納德（Larry Brainard）認爲中國股市將有策略性利好，然而他現在再次保持中性。他指出，中國股市的策略性利好是戰術性的，也是短期的，市場面臨更多的長期問題。
文 | 《巴倫週刊》中國市場觀察團隊
編輯 | 梁沐
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