縮表來襲，動盪加劇！相反中國降準，2022中美市場命運幾何？（關注、評論送66積分）

就在昨晚，2022開年的第三個交易日，美股慘遭當頭棒喝，$納斯達克綜合指數 (.IXIC.US)$ 和科技股遭到重挫，一路狂跌。

原因就在聯儲局凌晨發佈的12月FOMC貨幣政策會議紀要，紀要顯示，聯儲局該鷹派的程度超過了市場的預期。爲了應對通脹，美國開始尋求從疫情以來的超大流動性和超低利率中轉身，加快收緊貨幣環境。

也就是說，除了加息更快到來，縮表的速度也會比市場預料更快，而昨晚科技股大跌，也側面說明了相比加息，縮表的威力也不容小覷，因爲我們認爲縮表恰恰也是投資者們在2022年應該着重關注並且警惕的。

前兩天我們以史爲鑑，詳細談了什麼是加息，以及加息對2022年美股命運的影響。感興趣的牛友可以點擊藍字鏈接查看
市場前瞻｜聯儲局加息利劍懸頂，2022美股命運幾何？

今天我們着重會從什麼是縮表、縮表對於股市和行業的影響、縮表對中國市場的影響三個方面和各位牛友們進行探討。

一、什麼是縮表

縮表即資產負債表縮小，通常表現爲聯儲局不再增持債券，而是通過賣出資產，從市場中收回美元，從而達到減少資產負債的目的。

我們簡單將聯儲局比喻爲銀行，當有人來存黃金一萬兩，銀行給予相應價值的美元，此時黃金即爲資產，美元即爲銀行對用戶的負債。用戶可以美元在市場上交易或者投資，當銀行決定將持有的黃金賣掉，而從市場上收回美元時，相當於銀行所持有的資產和負債都變小了，對應的就是縮表。

因此，縮表的直接影響是，市場上的美元數量減少，美元變得更值錢。所以，聯儲局通常會用加息縮表組合拳降低市場上美元的流動性，從而抑制通脹。

而聯儲局是美債的大買家，縮表的動作之一就是減少美債購買量。當需求減少，美債的價格就會下跌，但債券價格跟收益率是反向關係，因此通常情況下，美債收益率會上漲。

二、縮表對美股市場的影響

我們以史爲鑑，在過去十幾年，聯儲局進行收縮資產負債表期間，美股的表現往往會更爲動盪，尤其是剛剛進入收縮的伊始階段。

6日凌晨就是一個縮影，美債收益率大漲，30年期美債收益率在新年頭兩個交易日已累計上漲了近15個點子，爲去年3月以來的最大兩日漲幅。美國10年期國債收益率上漲5.79個點子，突破1.7%，報1.7052，創2021年4月以來的新高。

因此，利率上升會那些對以科技股爲代表的高估值資產造成壓力，引起了投資者擔心。可預見的借貸成本上升也正促使投資者們慎重考慮是否該持有成長股(尤其是高估值股票)。

正如基石宏觀(Cornerstone Macro LLC)期權業務主管Danny Kirsch表示，“利率上升的前景正在使所有這些科技股的吸引力下降。如果收益率繼續走高，我認爲這種情況可能會持續下去。”

另一方面，縮表和加息往往相伴相行，當市場利率提高時，投資者風險偏好會降低，會更傾向於存錢或購買債券。

三、聯儲局縮表，中國降準「對沖」

當聯儲局開始縮表時，大量的美元會向美國回流，因此會導致中國在內的其他國家資金成本上升，貨幣可能會遭到貶值，資產的價格也會相應的下降，從而導致經濟驅動力下降，發展乏力。

而且自2021年開始，中國的非金融部門槓桿率均有下降，尤其是房地產，但槓桿率下降也意味着居民消費能力削減，企業謹慎投資，市場環境日漸趨冷。

因此，中國也在2021年12月15日開啓了「對沖」，進行降準0.5個百分點的貨幣擴張政策，可謂是火速降準。

而中央經濟工作會議對2022年經濟工作提出「穩字當頭、穩中求進」的要求，可以預見在2022年這個「穩」字，在貨幣政策上的體現，大概率會是以降準拉開序幕的偏寬鬆週期。

$納斯達克綜合指數 (.IXIC.US)$ $道瓊斯指數 (.DJI.US)$ $標普500指數 (.SPX.US)$

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